Читателей интересуют перспективы Alibaba.
Ниже мы перечислили основные, на наш взгляд, триггеры и риски бизнеса компании. Резюмируя: опасения по поводу новых мер от регулятора продолжают оказывать негативное влияние на котировки акций Alibaba.
Триггеры
1. Сектор электронной коммерции продолжает расти. Изменившиеся привычки покупателей во время пандемии – драйвер роста электронной коммерции. На долю Китая приходится свыше 50% мировых онлайн-продаж. Alibaba имеет сильные позиции в e-commerce Китая, присутствие компании растет в странах АСЕАН и России.
2. Сильные показатели по итогам финансового 2020 г., закончившегося 31 марта 2021 г. Выручка выросла на 35%, скорректированная EBITDA – на 29%. В секторе интернет-компаний Alibaba по-прежнему недооценена по мультипликаторам EV/EBITDA, P/E, P/FCF.
3. Рост облачных сервисов. Alibaba занимает лидирующие позиции на китайском рынке облачных сервисов, а также наращивает присутствие за рубежом. По итогам прошлого финансового года выручка сервиса облачных вычислений выросла на 62%, скорректированная EBITDA – на 22%.
4. Диверсификация бизнеса. Помимо онлайн-коммерции и облачного сервиса, Alibaba работает в сфере цифровых медиа, entertainment и Heath Tech (компания владеет 65% Alibaba Health (241 HK)). Alibaba принадлежит 33% Ant Group – оператора крупнейшего платежного сервиса в Китае.
Риски
1. Растущая конкуренция в сегменте электронной коммерции в Китае.
2. Давление регулятора – формально закончилось, но может принести новые сюрпризы. В частности, пока не ясно, как будет исполняться свежепринятый закон о безопасности данных. Джек Ма до сих пор избегает публичности: возможно, конфликт с регулятором все еще не исчерпан.
3. Переоценка Ant Group. После разрешения проблем с регулятором акции Alibaba вряд ли смогут быстро вернуться к максимумам прошлого года. Рекордный рост в ноябре был во многом связан с высокими оценками Ant Group (33% которого принадлежит Alibaba) накануне несостоявшегося IPO. По некоторым прогнозам, после реструктуризации Ant Group его стоимость будет на 50-60% ниже ноябрьских значений.