В июне Экспобанк планирует выйти на рынок субординированных еврооблигаций.
Эмитент нам хорошо знаком: ранее мы долгое время держали рублевый выпуск банка в портфеле «Российские активы» сервиса по подписке.
Теперь у «Экспо» будет и субординированный бонд.
Банк относится к крепкому второму эшелону и обладает очень длинной историей на российском рынке.
Мы оцениваем кредитное качество эмитента как выше среднего.
Ориентир по ставке купона – 7,5% годовых в долларах. Весьма неплохая ставка.
Недостатком выпуска является его ожидаемая низкая ликвидность, так как планируемый объем размещения небольшой – $60 млн.
Также номинальная стоимость одной ценной бумаги – $150 000, что ограничит доступ для широкого круга инвесторов.
Впрочем, возможно, Мосбиржа предоставит возможность покупать и более мелкими лотами.
В любом случае, новые еврооблигации – для долгосрочных инвесторов, которых не особо волнуют риски ликвидности.
Также необходимо понимать, что бонд является субординированным, т.е. несет несколько повышенные кредитные риски по сравнению с обычными еврооблигациями.
В случае серьезных проблем у банка, номинал может быть списан в счет капитала банка. Впрочем, такое развитие событий мы оцениваем как крайне маловероятное.