Несмотря на снижение доллара в мире, несмотря на позитивный внешний фон, несмотря на то, что валюты развивающихся стран укрепляются в целом относительно доллара США, рубль продолжил свое движение вниз.
Честно говоря, для меня небольшой сюрприз.
Причин может быть несколько: или закупка нерезидентами валюты под полученные дивиденды, или опасения будущих новых санкций.
Посмотрим. Но движение сильное.
Пока диапазон тот же 72-75. Но… несколько тревожно.
Два слова о рынках.
Как и говорил вчера вечером,
слабость доллара – это RISK ON.
Евро скоро будет 1,19. Фунт стремится к 1,32.
Значит, и на рынках паника вряд ли будет носить долгий характер.
Вот, пожалуйста. Золото снова штурмует высоты. Все остальные драгметаллы перестали падать.
Под вечер брал JNUG и добирал палладий.
Надеюсь, и та, и другая покупка принесут хорошие результаты.
Просадка рынков отменяется?
Пока ФРС выкупает активы и по факту печатает деньги, рынкам будет трудно свалиться в пике.
Очень внимательно следим за валютными парами.
Пока доллар не стал укрепляться относительно иных валют, как мне видится, не то, чтобы сильно можно продолжать «спать спокойно». Нет. Скорее, не нужно бояться излишне.
Сегодня, скорее всего, рынки опять развернутся вверх.
А рубль вместе с турецкой лирой, по всей видимости, будет укрепляться.
Доволен. Вчера полностью закрыл позицию USD/RUB.
Впрочем, еще не вечер.
Продолжаем крайне внимательно следить за развитием ситуации. Все очень быстро может измениться.
Жизнь сейчас такая.
Молодец наш министр спорта! Все четко и конкретно.
Что там насчет денег? Все деньги в нашей стране по факту «являются государственными».
Отлично сказано.
Вы чего там все, с ума посходили? Государство – это круто. Захотело – дало. Захотело – забрало.
Разве вы ещё не поняли? Все должно быть, как в СССР. Госденьги.
Госсобственность.
Госпредприятия.
Госплан.
Короче, гос.
Кто не согласен – нет проблем, вам в Думу. Которая, как известно, не место для дискуссий.
Люблю спортсменов. Конкретные и прямые люди. Что остальное начальство только аккуратно в тишине продумывает, спортсмен четко выдает.
И это правильно!
У спортсменов же как? Опоздал со старта – к финишу последним пришел. Шуток нет.
С чего это вдруг Денис Мантуров предложил финансовым институтам прийти к взаимному соглашению с торговыми центрами и не забирать их бизнес в условиях кризиса?
Помните, мы с вами не раз и не два говорили о том, что позиция государства «курица не птица, Болгария не заграница, пандемия не форс-мажор, и т.д.» приведет к началу массового отъема торговых и офисных площадей у прежних владельцев? Вот, пожалуйста.
Мы с вами, однако, прекрасно понимаем: проблема отнюдь не в жадных банкирах. Проблема в позиции государства.
Экономика – это цепочки взаимоотношений. И цепочки более чем конкретные и осязаемые.
Арендодатели, ссылаясь на то, что данная ситуация определена не как форс-мажор, требовали от арендаторов невозможного, практически выкручивая им руки.
Сами они, эти арендодатели, приходили в банки, и просили реструктурировать их задолженность, так как поток арендных платежей резко упал.
Банки, ссылаясь все на то же, плюс на позицию ЦБ, требовали полного расчёта, и не хотели входить в положение владельцев торговых и офисных помещений, прекрасно понимая: сегодня они дадут слабину, завтра огромная часть кредитов перейдет в проблемную зону и им самим экстренно придется довносить капитал или… сдавать лицензии.
А ведь можно было сделать так, как мы предлагали еще в марте.
Государство приняло на себя ответственность за карантин.
Значит, было два решения этой проблемы:
1. Или государство должно было выделить средства банкам для компенсации потерь от данной проблемы, и тогда бы не возникало никаких эксцессов. В конце концов, государство обязано отвечать за свои решения.
2. Или вся ситуация должна была признаваться форс-мажором. И тогда, к примеру, в течение трех-четырех месяцев арендаторам можно было бы не платить арендную плату, арендодателям – не гасить кредиты, банкам – не создавать резервы, и пр.
Это должно было быть однозначно решение ГОСУДАРСТВА. Но государство предпочло умыть руки.
Стрелки по проблемам пандемии были «деликатно и нежно» переведены на бизнес. Сами, ребятки, выкручивайтесь, но все обязательства по аренде, кредитам, зарплате и т.д. исполняйте. Как? А это ваши проблемы.
Потому и не удивительны те события, которые должны были в итоге произойти. Они и произошли.
Господин Мантуров! При всем уважении и благодарности, что вы решили поднять этот серьезнейший вопрос, ищем-то мы сейчас не там, где потеряли, а, традиционно, под фонарем.
Банки не могут себе позволить либерализм (Сбер и ВТБ не в счет, этим государство всегда поможет).
По крайне мере, частный банкир допустим, сегодня проявит милосердие, а завтра лишится банка, всех своих сбережений и результатов своего труда за долгие годы.
Еще и по уголовной статье пойти может. ЦБ входить в положение не будет.
Ключик к решению проблемы – только через государство.
Поговорим о наболевшем.
По данным Росстата, располагаемые доходы населения в реальном выражении за второй квартал упали на целых 8% по сравнению с предыдущим годом. Рекорд падения за последние 20 лет.
Исходя из заявленной Росстатом методологии расчета, в доходы входят зарплата, доход от предпринимательской деятельности, процентный доход и т.д. И заявленное падение на 8% мало о чем говорит, ведь это средняя температура по больнице.
По опросам Левада-центра, сокращение зарплаты среди госсектора испытали 18% опрошенных, а среди частного сектора – 44%. Согласно данных того же опроса, доля увольнений в госсекторе в два раза меньше, чем в частном. Опросы ИнФОМ показывают схожие результаты: в частном секторе увольняют более чем в два раза чаще (9% против 19%).
Если сделать очень грубые расчеты, становится понятно, что в частном секторе падение доходов составило сильно больше 8%. Раза, эдак, в два. Если вам не стало после этого страшно, то мне стоит упомянуть, что ВЭБ прогнозирует падение доходов на 17,5% к концу года. Конечно, это падение все еще будет смещено в сторону частного сектора.
Что тут можно еще сказать…
Жаль, что в плохом смысле.
ВВП за 2 квартал 2020 г. упал почти на 33%; такого не было даже после кризиса 2008 г. Правда, справедливости ради, замечу, что консенсус-прогноз Bloomberg был еще хуже – порядка -35%.
Потребление упало на 34,6%, а частные валовые инвестиции сократились почти в два раза.
С инфляцией ситуация не лучше. Падение спроса в экономике оказалось настолько значительным, что дефлятор ВВП упал на 2,1% за второй квартал.
Эта статистика заставляет напрячься еще больше, если учитывать, что в США локдаун во многих штатах продолжится, а надбавки к пособиям снизятся.
Что на этом фоне будет с рынками?
Пока реакция на новости умеренно-негативная: S&P500 снижается в пределах 1%. Вместе с тем, на рынке, на мой взгляд, появляются предвестники коррекции.
Во-первых, это реакция рынка на «ламповые» комментарии ФРС. Если раньше всем это нравилось, то теперь даже внимания никто особенно не обращает.
Во-вторых, инвесторы перестали выкупать падения «больших» компаний на фоне не самых лучших квартальных отчетностей. Если еще 2-3 месяца назад 10%-й гэп вниз после прибыли ниже ожиданий выкупали за пару дней, то теперь никто не торопится это делать. Недавние примеры – Intel и Netflix.
Не исключаю, что в совокупности с плохой макростатистикой и обострением предвыборной борьбы это может говорить о возможном приближении коррекции. Посмотрим, а пока продолжаем следовать тренду.
Снижение выручки на 55% по итогам второго квартала, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, оказалось чуть хуже прогнозов. Операционный убыток составил €1,23 млрд, против ожиданий €1,03 млрд.
Airbus сообщил о сокращении производства широкофезюляжного А-350 до 5 самолетов в месяц (с 9,5 в апреле), отвечая на резкое снижение спроса, а также спрогнозировал снижение производства на 40% в целом примерно в ближайшие 2 года. Сокращение персонала составит около 15 000 рабочих мест.
Слабые результаты не удивительны, учитывая ситуацию в отрасли в целом.
Акции компании реагируют ростом более чем на 3% на общем негативном рынке сегодня. При том, что даже прогнозы аналитиков по результатам были более позитивны фактических.
О чем это может говорить? О том, что хуже, возможно, уже не будет, и сейчас компания находится близко к самой низкой точке кризиса (с оговоркой: если не последует полномасштабная вторая волна коронавируса).
Акции компании продолжаю держать.
Или доллар продолжает падение. Это как кому нравится.
Аппетит к риску никуда не исчез.
Полагаю, эти сегодняшние падения рынков будут выкуплены.
Представьте себе картину маслом: вызывают в НАШ Совет Федерации глав Газпрома, Роснефти, Сбербанка, ВТБ, Ростеха, и что там ещё составляет наше ВСЕ.
Вопрошают у них доблестные сенаторы.
– Объясните, как вы не используете свои безграничные возможности во вред остальному бизнесу? И не вздумайте выкручиваться и ловчить! А то мы вас быстро заставим разделиться на составные части, во имя честной и добросовестной конкуренции.
Вам смешно? Мне плакать хочется.
А у них, у супостатов, вызвали глав корпораций, как зайчиков, на ковёр.
И Цукерберг, и Безос, и остальные мега парни стояли и оправдывались: дескать, мы хорошие, и вообще, все для блага человечества, Америки и процветания мира во всем мире.
Но доблестный Павел Дуров не зря .
Кстати, это реально невероятное свинство: вместо того, чтобы брать, как берут нормальные компании, занимающиеся эквайрингом, свои законные 2-3%, эти «романтики с большой дороги» реально по 30% от выручки бизнесов откусывают.
Как после этого можно говорить, что пираты были самыми страшными зверюгами? Как можно кивать на бедных инвестбанкиров, дескать, они хуже пиратов?
Нет, друзья мои: вот настоящие Дрейки и Морганы, Флинты и Барбароссы наших дней.
Эх, дорогой Япончик! Не тогда ты родился. Чуть раньше срока.
Любопытная штука получается.
ФРС вчера, довольно предсказуемо, всех вроде как обрадовала.
– Все будет хорошо, друзья.
– Мы поможем в беде и невзгодах экономике.
– Мы продолжим печатать деньги, продолжим проводить операции РЕПО.
– Мы будем держать низкую ставку.
Объективно, ничего нового. Вроде как отлично все… А рынкам что-то не понравилось.
Они не то чтоб обвалились. Нет, скорее, призадумались.
Чем ФРС не угодила? А ларчик просто открывается.
Когда рынки чудовищно перегреты, любая предсказуемая ситуация – повод для продажи.
Вот сказала бы ФРС: планирую довести свой баланс до 10 триллионов за ближайшее время. Или, чего уж там, как доблестные аналитики Дойче Банка, «… баланс ФРС может вырасти до 20 триллионов.»
Вот ребята масштабно мыслят.
(Я в последнее время не перестаю поражаться масштабности и красоте мышления аналитиков. Кто-то нам золото по 8000 пророчит. Кто-то рубль во сне по 65 зрит. Кто-то в подзорную трубу баланс ФРС видит в районе 20 триллионов.
Может, напророчить тоже что-то эдакое? К примеру, ВВП РФ через 5 лет вырастет до 20 триллионов долларов.
Главным аргументом будет разумеется – Вах! Мамой Клянусь!
Или – нефть устремится к 500. Аргумент – Чую! Сердце мое чует. А сердце-вещун не обманешь!).
Короче, ФРС не удивила. Намекнули хотя бы, что, если что, ставку можно ещё снизить….
Короче, для рынков все как-то скучновато. Гопака им подавай. С мазуркой впридачу.
Что дальше? Дальше ждем выхода в свет идей по помощи экономике. Это будет основным драйвером в ближайшее время.
А пока … Пока болтанка.
В конце концов, «партия сказала – надо, комсомол….» почесался, постонал и привычно ответил «есть».
А куда комсомолу деваться?
Увольнять сотрудников нельзя. Тогда, вполне логично, часть сотрудников можно перевести в статус самозанятых. Огромная экономия на затратах.
Но доблестная налоговая бдит.
Друзья государственные мужи! Вы уж, пожалуйста, определитесь. Или отстаньте от бизнеса и разрешите ему самому решать свои проблемы. Или, если даете ценные указания – никого не увольнять, аренду несмотря ни на что, платить, форсмажором текущую ситуацию не считать, если занимаетесь играми с ОКВЭДами, если считаете, что помощь в размере МРОТ спасет всех от всего, тогда не удивляйтесь, что и бизнесмен, чтобы выжить (или хотя бы продлить свою агонию), будет крутиться, как уж на сковородке.
Штрафовать его за это, конечно, можно. А нужно ли?
Может, просто взять, да и мозг на год включить? Хоть маленький кусочек мозга? Хотя бы на год?
К примеру, можно понизить ставку налогообложения на труд. Кардинально понизить, раза в 3-4. А выпадающие доходы системы соцстраха и прочего заместить прямой помощью от государства.
Вот это будет реальным стимулом для бизнеса не увольнять людей.
Проще и понятнее – штрафовать.
Может, стоит вспомнить, что, кроме кнута, еще и пряники имеются?
Ключевые мысли:
– ФРС будет использовать все доступные инструменты для поддержания экономики.
– Состояние экономики неопределенное и зависит от хода коронавируса.
– Регулятор сохранит ставку на прежнем уровне 0-0.25%.
– Ближайшие месяцы ФРС будет продолжать покупать трежерис и ипотечные ценные бумаги.
– Регулятор продолжит предлагать сделки РЕПО.
По поводу последнего… Интересно, с учетом того, как щедро регулятор раздает деньги, понадобятся ли они вообще кому-нибудь?
Глава регулятора Джереми Пауэлл даст комментарии относительно дальнейших планов денежно-кредитной политики.
Ставка уже ниже некуда. Потому «мощный старик» Джей, скорее всего, скажет, мол, все купим и всем поможем. Собственно, вариантов у него немного.
Во-первых, из-за новых вспышек коронавируса почти половина штатов возобновили или не отменили ограничения. Да и надбавки к пособиям снизят с августа. В общем, экономику еще стимулировать и стимулировать.
Во-вторых, во многих штатах бушуют беспорядки и волнения, связанные с протестами сторонников BLM. Добавьте сюда еще и предвыборную борьбу, которая начинает обостряться.
Пауэллу не позавидуешь.
ФРС остается только пообещать, что все будет хорошо и все поженятся (когда-нибудь и с кем-нибудь).
Ждем вечернего заявления, но не с замиранием сердца.
А вот это уже реально
То, что мы умеем производить танки и самолеты, знает весь мир. Еще у нас очень неплохо выходят автоматы и прочая, невероятно полезная в хозяйстве (особенно африканских стран) дребедень.
Водку мы тоже весьма неплохую производим, а также икру, валенки и медведей, которые ходят по городам и играют на гармошках. И, конечно, пьют водку, закусывая ее икрой. Это все понятно и всем давно известно.
Но если Россия первая поставит в массовое производство вакцину, это будет невероятно круто. Вот такими штуками гордиться можно, именно такие вещи реально повышают уважение к стране.
И если за такое, а не за успешное проведение выборов, ученые получат ордена, все не только поймут, но и стоя аплодировать будут.
Конечно, нас все равно в чем-нибудь обвинят. Или в том, что вакцина не вполне эффективная. Или в том, что она подозрительно быстро было создана. Или в том, что мы ее украли у кого-то из-под носа.
Могут даже санкции на всякий случай придумать.
Знаете, вот ПЛЕВАТЬ. ТОТ СЛУЧАЙ, когда НА ВСЕ ПЛЕВАТЬ.
Если она, эта вакцина, спасет жизнь людям, значит, надо как можно быстрее внедрять.
И пусть что угодно говорят, но у меня есть старики, есть дети.
Пойду, и как зайка уколюсь.
Потому, что НАДО.
И пусть рассказывают, что в козленочка превращусь, как в детской сказке.
Вон, Кирилл Дмитриев живой ходит. Значит, ничего, жить можно. Ни в кого он там не превратился. Молодец мужик.
И его сравнение выпуска вакцины с запуском спутника, кстати говоря, вполне поддерживаю.
Если в РФ первыми в мире пойдет массовая вакцинация – это будет лучшая новость не только года, но, возможно, целой пятилетки. Если кто еще помнит такое слово.
Стали появляться статьи о том, что золото может очень существенно подорожать.
А вот теперь уже становится несколько некомфортно.
Слишком много появилось психологических индикаторов, указывающих (нет, просто кричащих) о перегретости сектора.
Помните что было, когда Bitcoin около двух лет назад достиг уровня 20 000? На всех углах великие гуру нам вещали: следующая остановка 50 (или даже 100) тысяч.
Что касается битка, тут все ясно. Сегодня, правда. Тогда многим так не казалось.
По золоту.
Не факт, что с этого момента может пойти коррекция. Совсем не факт. Более того, очень высок шанс, что скоро и 2000, и даже 2300 можем увидеть. Вон, GS нам это с вами предвещает.
Более того, тот же GS опасается, что доллар утратит свое положение в мире, и его место займет… золото.
Теперь я понимаю, почему экологи так сильно вчера выросли в цене. Видимо, у биржевых аналитиков был повышенный спрос на продукцию отрасли.
Если без шуток. Шансы на коррекцию в драгоценных металлах возрастают. Но новые порции денег могут сделать эту коррекцию крайне невыразительной.
Есть один очень серьезный момент. Когда аналитики взахлеб «видят» уровни по тому или иному активу, превышающие текущие цены в несколько раз, когда любой человек начинает интересоваться судьбой золота или серебра, насторожиться НАДО.
Это, кстати, не сигнал на шорт. Не дай Бог! Это лишь пояснение, почему я потихоньку продаю растущие позиции и фиксирую прибыли.
Сегодня падал довольно существенно, сейчас пытается отпрыгнуть.
Возможно, скоро немного доберу – усредню позицию.
Не пугаюсь, просто очень волатильный товар. Как мне кажется, особо переживать пока не стоит.
Вчера обратил внимание на хороший дружный рост экологически-релаксирующего антипандемийного сектора.
К вечеру рост усилился.
Судя по всему, сектор решил переставить уровень. Очень ждем-с.
Если желания вникать, какую именно бумагу стоит брать, нет, обратите внимание на сертификат. С марта 2020 сертификат вырос на 32% и, надеюсь, скоро пробьет вверх докризисные уровни.
Рубль.
Ровно месяц назад написал заметку о «сладкой парочке» доллар/рубль.
Цитирую:
«Что касается пары USD/RUB – активно докупал в пятницу на уровне 69,4-69,5.
Причин масса:
1. Опасения по поводу развития второй волны вируса. В мире уже 10 миллионов заболевших или переболевших. Глобально тенденция пока не идет на спад.
2. Пока все сидели дома, влияние импорта было минимально. Сейчас ситуация меняется. Импорт становится все более востребован. При этом новых поступлений в страну не наблюдается и не предвидится. Сальдо торгового баланса с учетом сильно упавших цен на нефть может быть не таким бодрым, как раньше.
3. Закупки рублей и, соответственно, продажи валюты в рамках бюджетного правила уменьшаются в размерах.
4. Экспортеры, которые играют существенную роль в лоббизме, заинтересованы в более слабом рубле. Да и Гарант в целом придерживается концепции: ниже курс – больше доходы бюджета.
5. Приближается вторая половина года. И тут уж сезонный фактор явно не на стороне рубля.
6. Мировые рынки чувствуют себя уже не так комфортно, как в апреле-мае. А любая слабость рынков – это давление на валюты развивающихся стран.
7. Ставка сильно снижена и имеет шанс снизиться еще. Мораль: Керри трейдинг уже не так выгоден, как раньше. Если ставка снизится еще на 50-75 б.п., это может спровоцировать иностранцев начать потихоньку продавать наш внутренний долг. Хотя эта перспектива пока достаточно отдаленная.
8. На днях Великому Обнулению будет придана легитимность. Теоретически, после данного события есть шанс на некое дополнительное снижение курса рубля.
9. Чем ближе к выборам в США, тем более может нарастать антироссийская конъюнктурная истерия. Значит, есть шанс на дополнительные санкции. О справедливости их разговор не ведем.
10. В случае увеличения шансов Байдена на победу, боюсь, рублю не будет слишком комфортно. Хотя этот аргумент может быть и спорным.
11. И последнее – вижу, несмотря на продолжение налогового периода, повышенный спрос на валюту. Так что… Делаем выводы.
До какого уровня может упасть рубль?
Гадание – занятие крайне неблагодарное и неумное. Полагаю, что пока рубль упадет на несколько процентов и просто вернется в свой разумный коридор 72-75. Ну а дальше будем думать.
Многие спрашивают – каким именно способом лучше покупать доллары?
Вариантов масса. В частности, через фьючерсы на Московской бирже.
Также можно купить контракты через иностранного брокера, либо просто купить валюту или инструменты, привязанные к валюте.
На днях поговорим об этом в одном из роликов на YouTube на канале Bitkogan.»
Примерно тогда же записал ролик и выложил в свой YouTube канал. Более 60 тысяч просмотров.
После этого не раз возвращался к данной теме:
https://t.me/bitkogan/7627
https://t.me/bitkogan/7530
https://t.me/bitkogan/7456
Везде было четко указано: ожидаю возврата курса на уровень 72-75.
Теперь скажите мне, что делать с такими письмами в личку (получил вчера, когда курс достиг 72,5): «Евгений Борисович! Пришло ли время покупать фьючерсы на доллар или евро?»
Занавес.
Что мне человеку ответить?
Акции кого из них выглядит более привлекательно, как объект для инвестиций?
Начнем с финансовых показателей.
По масштабу самый крупный – НЛМК. Выручка компании в 2019 г. составила порядка $10,5 млрд. При этом, судя по прогнозу на 2020 г., НЛМК в наименьшей степени пострадал от локдауна в экономике: выручка может снизиться на 11%, в то время, как у конкурентов ожидается ухудшение на 14% и 18%.
Размер, тем не менее, не всегда имеет значение. «Северсталь», к примеру, гораздо предпочтительнее выглядит в плане эффективности производства: маржа EBITDA в 2019 г. составила около 34%. Это очень высокий показатель, и здесь «Северсталь» – неоспоримый лидер.
Идем дальше: рассмотрим долговую нагрузку.
Здесь у всех трех компаний все вполне неплохо. Долги относительно невысокие, запасы наличности на балансе на вполне приличном уровне. Здесь выделю ММК, у которого соотношение чистого долга к EBITDA стремится к 0.
Что касается дивидендов, то в последние годы металлурги были одними из самых привлекательных историй. Годовая доходность составляла 15-17% в рублях, и это обеспечивало определенный приток инвесторов в «стакан».
Скорее всего, в этом году дивидендные выплаты по объективным причинам, связанным с локдауном, будут ниже. Пока по 12-месячной доходности предпочтительнее всех выглядит «Северсталь», но делать окончательный вывод тут я бы пока не торопился.
Завершаем экспресс-анализ сравнением рыночных мультипликаторов.
В этом плане традиционно более недооцененным выглядит ММК. Хотя по P/E он торгуется на одном уровне с «Северсталью», это, полагаю, издержки прогноза по снижению чистой прибыли на 2020 г. Как правило, «Магнитка» выглядит дешевле по всем трем мультипликаторам.
При этом в целом российские компании недооценены в сравнении с мировыми аналогами по двум наиболее важным коэффициентам – по EV/EBITDA и P/E.
Выбор конкретной акции зависит во многом от вашей стратегии на фондовом рынке. Если вы – инвестор, то, скорее всего, вам больше подошли бы бумаги «Северстали». Лучшая среди аналогов рентабельность, высокая дивидендная доходность в перспективе, низкая долговая нагрузка – эти 3 фактора вполне могут быть обоснованием для такого выбора.
С другой стороны, возможно, сейчас не самое лучше время для «длинных» покупок российских бумаг в целом. Впереди август, и случиться может всякое. Не исключаю, что российский рынок может оказаться под давлением. Поэтому я бы не торопился. В конце концов, можно купить небольшой объем и дальше играть по тренду.
Не могу не отметить оживление в секторе экологов.
Aphria (APHA US) вчера показала рост более чем на 10%. Сегодня прибавляет 6% при достаточно слабом в целом рынке.
За ней потянулся Curaleaf (CURLF US), который за два дня прибавил уже около 14%.
Спрос сегодня пришел и на Canopy Growth (CGC US) +7% в моменте.
Участники рынка ожидают позитивных отчетов от компаний сектора.
Во-первых, сезонный фактор – употребление продукции увеличивается в летний период.
Во-вторых, имеем низкую базу в первом квартале, когда многие отчеты были слабыми.
В-третьих, спрос мог увеличиться и во время разгара пандемии в апреле-мае.
Будем следить за результатами, возможны приятные сюрпризы.