Аналитика | Инструмент субординированного бесконечного бонда ВТБ

Инструмент субординированного бесконечного бонда ВТБ

Регулярно получаю вопросы о судьбе субординированного бесконечного бонда ВТБ.

Инструмент весьма популярен, и это неудивительно. Системообразующий банк, квазисуверенный риск и ставка купона – 9,5% годовых в долларах.

Но это суборд. Не может ли так случиться, что в текущей ситуации банк спишет долг в капитал? Условия обращения субординированных бондов таковы, что при недостаточности капитала они имеют право восполнить его с помощью таких долгов.

Полагаю, что несмотря на непростую общую ситуацию, на сегодня опасения напрасны.

У банка значительный запас прочности. На последнюю отчетную дату активы составляли $212,4 млрд. Собственный капитал – $13,7 млрд. Чистая прибыль – около $3 млрд.
С такими показателями банк вряд ли «полезет в карман» к держателям бондов. $2 млрд для него – не такая большая сумма.

А главное, ценой такому шагу стало бы закрытие рынков капитала для ВТБ навсегда. Явно не в интересах группы ВТБ.
Кроме того, банк может рассчитывать на всестороннюю поддержку правительства. О серьезных проблемах у ВТБ можно говорить, если России над Россией (не приведи Господь!) нависнет угроза дефолта.

О чем бы я беспокоился, покупая бесконечные бонды ВТБ выше номинала, так это об исполнении CALL-опциона в 2022 году.
Такой сценарий обязательно надо учитывать и при покупке рассчитывать доходность именно к дате возможного принудительного выкупа по желанию эмитента по цене 100% от номинала.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Поделиться публикацией
Share on telegram
Share on whatsapp
Share on facebook
Share on vk
Share on twitter
Share on odnoklassniki
Share on email
Комментарии
Похожие публикации
Комментарии
Последние видео
Задать вопрос
Свежие публикации
Задать вопрос
Последние видео