“Поиск взаимной любви похож на автогонки. Мы мчимся за одними, за нами мчатся другие. А взаимность находим, только вылетев на встречную.”
Аристотель. Из неизданного

Отрадно, что наш родной ЦБ всегда начеку! Ну что ребята, не хотите сливаться и жить в любви и согласии? Ок, тогда давайте проверим, а не было ли у вас умысла заработать на этом деле «под шумок»…

Вспоминается в этой связи старый анекдот:
– Как закончился бракоразводный процесс Мойши и Сары?
– Как и положено. Мойша получил автомобиль, Сара – детей, а адвокат Изя – все остальное в качестве гонорара.

И закончим словами Меладзе:

«Она была актрисою,
И даже за кулисами
Играла роль, а я хотел любви.
И каждый день, идя за ней на зов обманчивых огней,
Душа моя кричала: «Позови!»
Но рампы свет манил сильней,
Сильней любви моей.»

Эх сложная штука, любовь. Особенно взаимная. Не так уж часто и встречается.

@bitkogan

Больше новостей

Пожалуй, это пока главная новость пятницы. Олег хотел СЛИЯНИЯ и долгой и чистой любви, а «Яндекс» хотел поиграть в Серого Волка и Красную шапочку, то есть ПОГЛОТИТЬ «Тинькофф» по полной программе.

В результате – не договорились. Что поделать, это в большом бизнесе бывает сплошь и рядом. С обеих сторон большие амбиции (рано сбросили Олега со счетов), вот и нашла коса на камень. Более того, так расхваливали «Тинькофф» перед сделкой, что там, очевидно, подумали и решили – такая корова нужна самому!

При этом важно другое: что теперь будет с этими компаниями, и как мы можем на этом заработать? Полагаю, разрыв сделки – это хуже для «Тинькофф», чем для «Яндекс». Объясню, почему.

Посыл «Тинькофф» вполне понятен – мы будем развиваться дальше сами. Ок, ребята, в добрый путь. Однако, как мне кажется, сейчас особую важность приобретает создание так называемых экосистем, в которых приходящий клиент получает максимально возможное количество всевозможных сервисов.

Мы можем долго смеяться над приколами про «Сбер», когда клиент приходит, и ему наливают кофе в отделении банка. Однако, если не принимать во внимание анекдотичные ситуации, то за такими экосистемами будущее.

Разница в том, что «Тинькофф» отказался от этого пути (по крайней мере, это было продекларировано), а «Яндекс», полагаю, будет продолжать идти именно в этом направлении. Ну ок, не «Тинькофф», значит кто-то другой. Посмотрим.

После сообщения о разрыве сделки котировки акций обеих компаний сегодня снижаются. Я бы не спешил покупать ни ту, ни другую бумаги.

Что касается «Яндекса», то технологический сектор сильно перекуплен. Даже Goldman Sachs сегодня понизил рейтинги сектора до neutral.

Ну а «Тинькофф», если будет развиваться только своими силами, скорее всего, будет проигрывать конкуренцию более крупным игрокам.

@bitkogan

Больше новостей

Честно говоря, давно не видел настолько качественного исследования.

Я – человек исключительно практичный. Подобные отчеты изучаю весьма тщательно с одной целью: ответить себе на один-единственный, но весьма жгучий вопрос «BUY or SELL?». (Забегая наперёд – ответ для себя получил).

Как вы понимаете, более всего меня интересовали такие рыночные игроки, как Сбер, ВТБ и Тинькофф Банк.

По Сберу все очевидно. Абсолютное лидерство по всем статьям. Рост по большинству позиций. Главное: невероятное повышение технологичности бизнеса.

ВТБ – пока воздержусь от рекомендаций, не увидел какой-то интересной динамики. Хотя прогресс по ряду показателей имеется.

Кто реально приятно удивил, так это Тинькофф.
Во-первых, резкий (за год) рост размеров активов. Прирост 37% относительно 2019. По данному показателю банк поднялся с 21 на 17 место среди крупнейших российских банков. Неплохо.
Более сильные показатели только у банка Открытие – плюс 54%. Но там история особая. Кстати, неплохие результаты и у Совкомбанка – прирост около 17%.
Во-вторых, что еще более круто, резкий рост по показателю объёмов вкладов физических лиц. Прирост к прошлому году более 14%. По приросту данного индикатора – однозначно первое место среди российских банков. Твердая пятерка.
И наконец, как сейчас говорят, вишенка на торте.
Рейтинг крупнейших банков по числу активных клиентов. Более 7,2 миллиона таких клиентских счетов. Третье почетное место среди всех российских банков и первое (!!) среди негосударственных банков. Умудрились обскакать даже великий Альфа-банк с его 6,5 миллиона активных клиентов.

Меня, разумеется, интересовали еще такие, невероятно важные по сегодняшней жизни, позиции, как размер просрочки и прибыльность.
Что имеем с гуся здесь? Лидером среди банков с максимальным размером просроченной ссудной задолженности в сводном кредитном портфеле у нас является… ВТБ. Почему-то я не сильно удивлен? Прирост за полгода – порядка 45%. С 210 миллиардов рублей на первое января 2020 года, до 303 миллиардов на первое июля.
Еще по данной позиции «порадовал» Совкомбанк – плюс почти 25%. Хотя в абсолютной сумме здесь все более или менее благопристойно. Прирост за тот же период – с 32 до 40 миллиардов рублей.
А вот кто по-настоящему приятно удивил, так это Альфа-банк. Сокращение просрочки на 10% за все тот же период. Или, в абсолютной сумме, более чем на 16,8 миллиардов рублей. Интересно, как им это удалось?
Кстати, по данной позиции все вполне прилично у Открытия. Сокращение просрочки на 1% (на 2 миллиарда рублей). Да и цифры по Сберу вполне себе не страшные: прирост просрочки на 7,2%. Исходя из наших реалий, вполне бодрая картинка.

Несколько слов о прибыльности, учитывая нынешние непростые времена. Такое ощущение, что времена непростые для всех, кроме Альфа-банка и Тинькофф. На 1 июля 2020 прибыль Альфа-банка по сравнению с годом назад выросла… более чем в 4(!!) раза. Чудеса, да и только. С 13,7 до почти 58 миллиардов рублей. Миша, как!!!!???
На пятом месте среди всех наших банков, и на втором – среди частных, по данному показателю все тот же вездесущий Тинькофф. Прирост прибыли с 1 июля 2019 – более чем на 40%. Тинькофф опередил по прибыльности и Газпромбанк, и Райфайзен, и МКБ, которые в рейтинге прибыльных банков стоят на следующих позициях.

Отчет огромный. Много десятков страниц. Куча интересной и невероятно полезной информации. Буду потихоньку знакомить вас с наиболее любопытными материалами.

Поделюсь некоторыми выводами.
1. Однозначно уверен, что можно покупать и держать акции и долги Тинькофф. Актив хороший. Тем более, Тинькофф плюс Яндекс – это невероятно сильно. Главное: гигантский потенциал роста.
2. Вполне неплохо смотрятся показатели Сбера. В долгосрочном периоде вполне себе разумная инвестиция.
3.Очень порадовал Альфа-банк. Не вижу никакого риска держать его бонды.
4. В целом, российская банковская система на 1 июля показала свою устойчивость. Это не я говорю, это объективные цифры. Впрочем, рано радоваться.

Все самое «веселое» ждет нас дальше. Меня гораздо больше интересуют цифры по году, которые мы узнаем в феврале.

Так что… не расслабляемся.

@bitkogan

Больше новостей

Если Yandex покупает Банк по цене $27,64, почему цена акций остается около уровня $26 и не растет до цены сделки?

Здесь сразу несколько причин.
Во-первых, неизвестны точные сроки сделки.
Во-вторых, сделка еще не утверждена окончательно, и ее итоговые параметры могут быть изменены. Таким образом, выкуп 100% акций по $27,64 у миноритариев абсолютно не очевиден. Тем более, что сделка только частично будет профинансирована деньгами.
В-третьих, на рынке всегда есть кто-то, кому нужно продать сейчас, независимо от потенциала акций.

Резюмируя, эта возможность абсолютно не является случаем чистого арбитража. Хотя, безусловно, имеет право на существование как инвестиционная идея.

@bitkogan

Больше новостей

Многие в последнее время спрашивают меня про «Тинькофф» (TCS LI). Людей беспокоит тот факт, что основной бенефициар и идейный вдохновитель отошел от бизнеса.
Случилось это не вчера, но возникает резонный вопрос: как чувствует себя сам бизнес?

Вчера вышла финансовая отчетность банка по РСБУ за 1 полугодие 2020 г.
Давайте посмотрим на основные цифры и попытаемся проанализировать, насколько они оказались сильны или слабы. При этом постараюсь максимально объективным.
Отмечу сразу, что это отчетность по российским стандартам, то есть неконсолидированная и не учитывает результаты дочерних компаний. Поэтому она нам даст лишь общие представления о том, как развивается «Тинькофф».

Итак, чистая прибыль банка по РСБУ за первые 6 месяцев текущего года в годовом выражении выросла на 25% до 21 млрд руб. Совокупные активы увеличились на 52% до 683 млрд руб. Объемы кредитования также растут – объем кредитов вырос на 4% (что в суммарном росте активов банка совсем немного).

Банку традиционно удается поддерживать высокий уровень нормативов ликвидности. Так, коэффициент мгновенной ликвидности банка (норматив Н2) по методике расчета ЦБ РФ составил 100% (минимально допустимое значение – 15%), а коэффициент текущей ликвидности (норматив Н3) – 154% (минимально допустимое значение – 50%).

По показателям капитала «Тинькофф» также демонстрирует неплохие цифры. Так, совокупный капитал в сумме с нераспределенной прибылью достиг 121 млрд руб. Коэффициент достаточности собственного капитала банка составил 12,39%. В целом, это сопоставимо со «Сбербанком», у которого данный показатель находится на уровне 15%.

В целом, оцениваю результаты «Тинькофф» как достаточно сильные: основные показатели растут. Причем как по РСБУ, так и по МСФО. Означает ли это, что бумаги банка интересны для инвестора? Как это часто бывает, вопрос весьма творческий.
С одной стороны, с марта 2020 г. акции «Тинькофф» на Лондонской бирже выросли почти в 2,5 раза и достигли исторического максимума. С другой стороны, банковский сектор в целом сегодня интересен тем, что по мультипликаторам банки выглядят весьма недооцененными по сравнению с остальными секторами. К примеру, средневзвешенный P/E американских банков составляет 16x а технологических компаний – 34x.
Основная причина лежит на поверхности – политика низких ставок мировых регуляторов. Однако, вечно это продолжатся, скорее всего, не будет, и поэтому бумаги компаний банковского сектора, на мой взгляд, интересны в долгосрочной перспективе.

В целом, если рассматривать горизонт от 1 года, акции «Тинькофф», по моему мнению, небезынтересная история, хотя и сопряженная с определенными рисками волатильности.

Я уже имел успешный опыт инвестирования в акции «Тинькофф» в сервисе BidKogan. Не исключаю, что снова обращусь к этой идее.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге