На вебинаре во вторник говорили о том, что считаем Китай одним из наиболее интересных рынков в этом году.
Так получилось (чисто случайно, никаких инсайдов от КПК ?), что уже в среду китайский вице-премьер выступил с серьёзными заявлениями в поддержку фондового рынка. Рынок мощно отреагировал. Если регуляторы таки подключат государственные финансовые структуры, то можно ждать продолжения банкета.
Одна из альтернативных идей сейчас – сравнительно недорогой (но рискованный) Китай.
Обратный выкуп акций, или байбэк – выкуп эмитентом собственных акций у инвесторов. Чаще всего байбэк используется для поддержания котировок акций компании. В случае с Гонконгом рост байбэков воспринимается как уверенность менеджмента компаний в бизнесе в непростых экономических условиях. Безусловно, позитивный сигнал.
Рост байбэков вполне логичен после драматических падений китайских акций в прошлом году. С февраля прошлого года произошла значительная переоценка китайских акций. Среднее значение P/E компаний, входящих в индекс Гонконгской биржи Hang Seng, снизилось с 16,1x в феврале 2021 г. до 9,3х к концу 2021 г. Когда еще выкупать свои акции, как не после таких просадок? ?
Больше всего обратным выкупом занимаются китайские компании из наиболее пострадавших в прошлом годусекторов: недвижимость, здравоохранение и интернет-технологии. Первое место по объему выкупленных акций с начала года занимает интернет-гигант Tencent (700 HK). С 5 по 20 января компания каждый день выкупала свои акции на общую сумму $256 млн. Как шутят китайцы, «Tencent байзедипит Tencent».
Однако наиболее вероятно, что рекорд по байбэкам по итогам года поставит другая компания. China Mobile анонсировала, что выкупит до 2 млрд своих H-акций (торгуются в Гонконге) в этом году. Это 10% всех выпущенных акций в Гонконге. Если учесть, что материнская China Mobile Communications Group владеет 72,7% акций, то получается, что крупнейший сотовый оператор мира планирует выкупить более трети свободно обращающихся акций. Зачем это нужно – отдельный вопрос. Можно предположить, что, разместившись в Шанхае, China Mobile планирует в течение нескольких лет уйти с Гонконгской биржи.
В любом случае, план байбэка позитивно отражается на котировках China Mobile, выросших с начала этого года на 16,5%. Продолжаем держать акции компании в портфеле «Китай» .
China Mobile в Шанхае – второй после Rivian крупнейший листинг этого года.
Или самый масштабный листинг на материке Китая за последнее десятилетие.
Сегодня стартовал процесс листинга China Mobile на Шанхайской фондовой бирже. Крупнейший по числу пользователей мобильный оператор в Китае (а заодно и в мире) может привлечь до $8,8 млрд (https://www.reuters.com/markets/asia/china-mobile-raise-up-88-bln-shanghai-listing-2021-12-21/). Определена цена размещения – 57,58 юаня за акцию, что эквивалентно 70,6 HKD. При этом в Гонконге сегодня акции China Mobile торговались по 46,4 HKD.
Почему в Шанхае оценка акций China Mobile на 52% выше, чем в Гонконге? Пожалуй, китайский рынок – единственный из крупных рынков, где такое возможно. Все из-за того, что арбитраж между Гонконгом и материковыми биржами не работает. На материке обращаются так называемые акции А, на Гонконгской бирже – акции H. Акции A и H, выпущенные одной компанией нельзя конвертировать друг в друга; в отношении акций А есть специфические ограничения по продаже и шортовым операциям.
В Гонконге стоимость акций определяют иностранные инвесторы, более чувствительные к глобальным рискам. На материке же около 80% участников биржевых торгов – розничные инвесторы из КНР, как правило, оценивающие акции отечественных компаний выше, чем их оценивают в Гонконге. Так, акции производителя микросхем SMIC на материке сегодня торговались на 254% дороже, чем в Гонконге. На этом фоне премия 52% в шанхайских акциях China Mobile уже выглядит весьма скромно.
Наличие премии за размещение на материке не означает, что гонконгские акции China Mobile «подтянутся» и дорастут до уровня Шанхая. Тем не менее, листинг на материке – это позитивное событие для China Mobile. Оператор может привлечь почти $9 млрд «малой кровью»: за счет более высокой оценки компания привлечет на 50% больше финансирования по сравнению с допэмиссией в Гонконге. Привлеченные средства будут направлены на развитие сетей 5G и инфраструктуры для облачных сервисов.
Позитивно смотрим на China Mobile (941 HK), в том числе благодаря дивидендной доходности свыше 7%. Держим акции компании в портфеле «Китай» нашего .
