Уже завтра состоится внеочередное заседание Совета директоров Банка России по вопросу ключевой ставки. Возможно, ставка будет повышена, что может повлиять и на отечественных девелоперов.

Мы уже говорили, что выделяем среди фаворитов сектора ГК «Самолет» (SMLT RX). И даже в этой ситуации компания может выйти сухой из воды. Дело в том, что у «Самолета» по итогам 1 полугодия текущего года доля контрактов, заключенных с участием ипотечных средств, составила 86%.

Из них 90% сделок идут с различными формами господдержки (льготная, семейная, ИТ), ставка по которым зафиксирована до 0.1.07.2024 и никак не зависит от ключевой ставки.

Немаловажен тот факт, что весомая часть контрактов группы сформированы на год-полтора вперед, то есть текущие изменения не отразятся на результатах деятельности. Ко всему прочему, совсем недавно президент РФ В. Путин на очередном совещании пообещал, что льготные программы в России будут продолжены.

Распадская отчиталась по МСФО за 1 полугодие 2023 г. Результаты ожидаемо снизились по сравнению с прошлым годом.

Данные год к году:
?Выручка -27% | $1,2 млрд.
?Себестоимость +4% | $514 млн.
?EBITDA -59% | $432 млн.
?Рентабельность по EBITDA 35,4%.
?Чистая прибыль -53% | $314 млн.

Динамика объясняется:
✔️снижением цен на коксующийся уголь,
✔️а также высокой базой прошлого года.
✔️Кроме того, сильно давит себестоимость. Дело в том, что из-за инфраструктурных ограничений по Ж/Д, компания сталкивается с проблемой экспортных поставок. Иначе говоря, сильно выросли логистические расходы.

Но Распадская планирует во втором полугодии высвобождать запасы, таким образом можно ожидать неплохие результаты за 3 квартал. Тем более курс рубля благоволит.

Что касается дивидендов, то СД Распадской ожидаемо рекомендовал их не выплачивать. Технически выплаты до материнского Evraz дойти не могут.

Мы ожидали, что на конференц-звонке менеджмент «Распадской» хоть немного прольет свет на редомициляцию материнской компании Evraz в РФ. От этого зависит – вернется ли угольная компания к выплате дивидендов в обозримом будущем.

? Однако, менеджмент по этой теме ограничился общими словами. Представители «Распадской» говорили очень дипломатично: «мы будем двигаться поступательно, изучать существующий опыт, решения о дивидендах будет принимать Совет директоров».

Рынок отреагировал на звонок сдержанно: котировки RASP в моменте снизились примерно на 1,3%. Таким образом, дивидендный триггер по итогам звонка в определенной степени потерял свою актуальность.➡️Тем не менее, мы продолжаем следить за темой редомициляции Evraz. Новости по данному вопросу могут появиться весьма неожиданно. Сохраняем позицию в «Распадской» всервисе по подписке.

Почему именно экспортеры?

На всякий случай напомним матчасть.
?При ослаблении рубля выигрывают компании, у которых существенная часть выручки номинирована в валюте, а расходы – в рублях.
?Получается, что компании после валютной переоценки увеличивают рублевую выручку.
?При этом негативного влияния на рублевую часть затрат нет.

Какова механика процесса?

К примеру, РУСАЛ: при ослаблении рубля на 5% чистая прибыль компании увеличивается на 10%. То есть, если по итогам года рубль упадет на 50%, то bottom line РУСАЛа может удвоиться.

➕На российском рынке остаются акции экспортеров, который пока отстают от индекса.
?Наиболее яркие примеры: тот же РУСАЛ, Газпром, Норильский никель, Фосагро, ВСМПО.
?Можно также обратить внимание на Новатэк, Лукойл, Татнефть.

Полагаем, что в этих бумагах сохраняется потенциал роста, который связан с девальвацией. Мы не исключаем, что в обозримом будущем эти акции будут расти с опережением индекса при условии сохранения на рынке восходящего тренда.

➕В сервисе по подписке, к примеру, мы не так давно покупали Газпром, Новатэк, а также докупали Норильский никель и РУСАЛ. К текущему моменту бумаги прибавили от 5% до 7%. Будут ли расти котировки дальше? Полагаем, что это далеко не финал.

?Риски в наше неспокойное время, конечно, остаются. Тем не менее, сыграть на девальвации можно и нужно.

Все так плохо?

Действительно, так может показаться на первый взгляд. Однако, здесь надо четко понимать, за счет чего цифры РУСАЛа могут улучшиться в будущем. Такие факторы у компании есть.

1️⃣Девальвациярубля. Этот фактор пока практически не учтен в текущих котировках и не отражен в отчетности. По приблизительным расчетам, ослабление рубля на 5% ведет к росту чистой прибыли РУСАЛа примерно на 10%.

С начала 2 полугодия курс рубля по отношению к доллару упал на 10%, с начала года – на 36,5%.
?Средний курс USD/RUB в 1 полугодии составил примерно 77 руб.
?Во 2 полугодии – уже около 93 руб. (+21%).
Если предположить, что средний курс до конца 2023 г. не изменится, то чистая прибыль РУСАЛа во 2 полугодии может вырасти на 40%.

2️⃣Цены на алюминий. В 2 полугодии котировки «крылатого металла» упали на 11,5%. На рынок алюминия значительно влияет Китай. Мы не исключаем, что в случае ускорения экономики Поднебесной в 3 и 4 кварталах, тренд на рынке алюминия изменится.

Показательна реакция рынка на отчетность РУСАЛа. С утра котировки упали почти на 2%. Однако снижение было очень быстро выкуплено, что говорит об устойчивости бумаги.

Вывод

✔️РУСАЛ – одна из отстающих акций на российском рынке.
✔️Но, по нашим оценкам, большинство негативных факторов уже в цене.
✔️При этом будущий позитив (та же девальвация) пока не отражен в котировках.
✔️Вряд ли стоит ожидать бурного роста РУСАЛа в ближайшем будущем.

Однако, по нашему мнению, в среднесрочной перспективе шансы для этого определенно есть.

Не так давно компания приглашала делать оферты о приобретении акций дополнительного выпуска. Но сегодня процедура приобретения стала еще проще.

Если вы хотите стать акционером ПАО «Евротранс», для этого больше не потребуется ехать на АЗК и собственноручно заполнять все документы. Достаточно сделать всё это дистанционно. Единственное, что требуется – устройство с выходом в интернет. Думается, что в современном обществе проблем с этим возникнуть не должно.

? Для заключения оферты на приобретение акций, необходимо перейти по соответствующей ссылке и затем создать Личный кабинет.

➡️Разумеется, для этого потребуется пройти верификацию, заполнив персональные данные.

➡️Сам личный кабинет открывается буквально в течение нескольких минут. Клиент получает уведомление о его открытии по номеру телефона и после чего в электронном виде подписывает необходимые бумаги на приобретение акций.
Процедура совсем не сложная.

Такую возможность дистанционного приобретения компания ввела из-за многочисленных просьб клиентов, особенно из регионов. Напомним, что ПАО «ЕвроТранс» располагает АЗК в Москве и Московской области, не все готовы были ехать в офисы в эти районы для заполнения документов.

?Что касается самой компании, то мы достаточно подробно описывали их деятельность здесь.
?Также рассказывали про предстоящее размещение.

Почему именно «Самолет»?

У компании в I полугодии 2023 г. порядка 86% сделок — ипотека. Причем из них около 90% относятся к различным формам господдержки (льготная, семейная, ИТ-ипотека, военная). «Самолет» фокусируется на массовом доступном жилье, поэтому льготные программы для компании очень важны.

Напомним, что действие льготной ипотеки в РФ было продлено до 1 июля 2024 г. Однако теперь гарант недвусмысленно дал понять — государство будет продолжать поддержку этой программы и после указанной выше даты.

Что это означает для сектора Real Estate в целом?

1️⃣Льготные программы в высокой степени востребованы населением, эффективны и поддерживают спрос на жилье. Это, в свою очередь, позитивно влияет на финансовые показатели девелоперов.

2️⃣Продление программы, по нашему мнению, еще не отражено в текущих котировках. Котировки того же «Самолета» (SMLT RX) с начала года выросли на 54%. Однако после заявления президента рынок может пересмотреть текущую оценку компании в пользу дальнейшего повышения.

Отдельные бумаги, особенно из второго эшелона, и вовсе «стреляли» как праздничный салют:
▪️НМТП – на 260%,
▪️Нижнекамскшина – на 220%,
▪️КАМАЗ +177%.
▪️Из «фишек» выделим, к примеру, Сбер и префы Сургутнефтегаза (обе акции по +90%).

Ну… это все УЖЕ случилось. И теперь естественный вопрос для каждого — что дальше?

Каковы причины возможного роста в дальнейшем?

1️⃣Глобально наш рынок все еще недооценен. Индекс Мосбиржи по P/E торгуется на уровне 4,1х. К примеру,
— S&P500 это 20,3х,
— Немецкий DAX — 11,2х,
— Гонконгский Hang Seng — 9,7х…

Разумеется, данный мультипликатор не просто так настолько дешев. Да, здесь заложены страновые риски, но факт остается фактом

2️⃣На рынке — сильный растущий тренд. Спорить с трендом — штука опасная. Как говорится — Trend is your friend.

3️⃣Рынком сегодня управляют розничные инвесторы, которым, по сути, больше некуда вкладывать деньги.
✔️Депозиты дают относительно небольшую доходность.
✔️Рынок недвижимости нестабилен.
✔️Под матрасом хранить деньги рискованно, учитывая курс рубля и инфляцию.

4️⃣Рынком движет прежде всего колоссальный по размерам дивидендный поток. Так, по результатам 2022 физлица получили дивидендами более 1,2 трлн руб. Практически все эти деньги пошли на рынок. Что касается дивидендов будущих…

Да, таких шикарных условий для многих компаний, как в прошлом году, скорее всего, уже не будет. Но тем не менее…

?Этой осенью целый ряд компаний могут порадовать инвесторов своими неплохими

Посмотрим, что показал «Эталон» в первом полугодии:

?Продажи по полугодию в целом вернулись к двузначным темпам — в квадратных метрах +28% год к году и +16% год к году в рублях.

?Они ускоряются — с 13,4 млрд руб. в I кв. до 20,6 млрд руб. в II кв. Тенденция сформирована.

?В июле она продолжилась — рост в 2,5 раза относительно июля 2022 года.

Похоже, что имеем нового лидера рынка по темпам роста продаж. То, что в метрах продажи растут быстрее продаж в рублях, смущать никого не должно. Связано это с региональной экспансией компании и смещением в более доступную нишу.

Сейчас в регионы стараются идти практически все, но у «Этанола» это получается даже чуть, чем у других. Компания начала свой региональный поход в начале 2022 года и уже вывела там 360 тыс. кв. м благодаря покупке и подготовке отдельных проектов.

Ну и, кончено, удачная во всех отношениях сделка по приобретению «ЮИТ Россия», о чем я много раз говорил. Тут и расширение портфеля, и углубление компетенций в проектировании, и оптимизация IT-решений. И все это очень дешево.

?Жду положительных результатов и дальнейшего ускорения по итогам III квартала. База для сравнения будет уже повыше, так что, если тенденции подтвердятся, кризис официально можно будет считать законченным.

Может ли что-то пойти не так?

Да, ведь геополитические риски не снижаются, ставки растут, покупательская способность населения может пострадать. Об этом следует помнить, однако и высокой адаптивности к возникающим трудностям «Эталона» и не только его, не забываем.

Сектор здравоохранения США остается одним из самых противоречивых и интересных на рынке. Триггеры будущего роста такие:

▪️Рост продолжительности жизни и увеличение числа пожилых людей. К примеру, В США к 2060 году пожилых людей старше 65+ будет чуть меньше 100 млн. То есть 25% всего населения страны.
▪️Потенциал развивающихся рынков, где власти стимулируют локальные системы здравоохранения.
▪️Появление новых эффективных препаратов.
▪️Слияния и поглощения.
▪️Вероятность возникновения новых эпидемий.

Поскольку самый крупный сегмент сектора здравоохранения — это фарма, то и ей пророчат существенный рост. Согласно прогнозу Grand View Research, мировой рынок фармацевтики может достигнуть $800 млрд к 2028 г. Это значит, что должен расти со средним темпом на 8,3% каждый год.

?Интересная тенденция: многие крупные фармкомпании переходят в биотех. В чем отличие? В биотехе, в отличие от фармы, где при создании препарата используется химия, применяют живые организмы (в основном, бактерии).

Дьявол кроется в рисках:
➡️дорогая разработка новых препаратов,
➡️долгие лабораторные исследования,
➡️несколько стадий клинических испытаний.
Но если в финале регулятор не одобрит препарат, то деньги потрачены впустую.

Вывод

?В качестве идей мы бы выделили, к примеру, Pfizer или GSK. Крупные компании с сильными финансовыми показателями, при этом недооцененные рынком.

Но это, разумеется, еще не все. С полным списком наших top picks и подробным обзором по сектору можно ознакомиться в сервисе по подписке.

Друзья, мы рады, что вам понравился наш прошлый пост про перспективы российских компаний в Африке. Как обещали, публикуем продолжение.

✅«Интер РАО» — гидроэнергетика.
На чем может выиграть:
?Строительство ГЭС мощностью 120 МВТ в Мозамбике. К сведению, это всего 0,3% от всех установленных мощностей «Интер РАО».
?Модернизация гидроэлектростанции Малка Вакана в Эфиопии.
?Совместное РФ с Мали строительство электросетей и новых ГЭС.

✅«Новатэк» — крупнейший российский независимый производитель природного газа, в том числе СПГ.
На чем может выиграть:
?Компания уже начала поставки СПГ в Алжир. Кроме того, «Новатэк» может принять участие в проектах по добыче газа в стране.
?Перспективы поставок СПГ в ЮАР.

✅«Фосагро» и «Акрон» — лидеры по производству удобрений.
На чем могут выиграть:
?«Фосагро» планирует за три года удвоить поставки удобрений в страны Африки.
?«Акрон» разрабатывает новые виды удобрения для африканских почв.

✅«Мечел» — производство железнодорожных рельсов.
На чем может выиграть:
?Расширение ж/д сетей в Африке. Такие планы есть во многих странах. В частности, с 2022 г. Танзания и Бурунди вместе строят дорогу, которая пойдет до восточной части ДР Конго, а далее — Замбии, Руанды и Уганды. Объем инвестиций оценивается в $1,04 млрд.

✅НМТП — важнейший транспортный морской хаб на южном периметре РФ. На чем может выиграть:
?Рост торговли со странами Африки, скорее всего, приведет к увеличению объемов перевалки грузов в порту. Это, в свою очередь, позитивно отразится на финансовых показателях НМТП.

Какими предпосылками пользовались коллеги из ГПБ?

1️⃣Компания продолжает демонстрировать позитивную динамику продаж, несмотря на непростые для сектора времена.

2️⃣ «Самолет» расширяет бизнес за счет активности на рынке M&A. В частности, это покупка ГК МИЦ. Это один из крупнейших девелоперов Москвы (общий портфель проектов 2 млн кв м), после поглощения которого объем текущего строительства «Самолета» по стране вырастет до 4,2 млн кв. м.

3️⃣Компания выходит на новые для себя сегменты рынка. Речь идет о выходе на рынок ИЖС Подмосковья, где «Самолет» имеет 4 кластера (2 900 га, 3 млн кв м).

4️⃣Развитие цифровой В2В и В2С платформы «Самолет Плюс», закрывающей все технические вопросы по сделкам с недвижимостью. В перспективе этот сегмент может быть выведен на отдельное IPO.

5️⃣Еще в качестве триггеров можно упомянуть тот факт, что компания фокусируется на сегменте доступного жилья. Это придает бизнес-модели устойчивости.

6️⃣Кроме того, напомним, что в настоящее время осуществляется программа buyback. Это и поощрение акционерам, и некоторая страховка от возможно падения котировок.

«Самолет» в последние годы был нашим неизменным фаворитом в российском секторе Real Estate. И не зря: с начала года котировки выросли почти на 60%, существенно опередив рынок.

?Мы рады, что наши аналитические исследования перекликаются с результатами работы коллег из «Газпромбанка». Ну, а у «Самолета», безусловно, потенциал роста еще есть.

✅Потенциально любой нефтегаз – «Лукойл», «Роснефть», «Газпром».
На чем выиграет:
?Разведка и разработка новых месторождений.
?Создание отраслевой инфраструктуры.
?Модернизация существующих мощностей.

✅«Русал» с его активами в Африке. На чем выиграет:
?Бокситы и соответствующий завод в Гвинее (на 40% обеспечивает собственное производство алюминия). В Гвинее крупнейшие в мире залежи бокситов. А значит, «Русал» может дальше расширять сырьевую базу за счет покупки новых активов.
?Завод в Нигерии. Компания ведет переговоры с правительством Нигерии о возобновлении выпуска алюминия на своем заводе Alscon. За счет этого «Русал» может увеличить совокупное производство алюминия и получить удобный хаб для транспортировки бокситов из Гвинеи. Но при условии хорошей рентабельности на Alscon: при текущих ценах на алюминий выгоды мало.

✅«Сегежа» — крупнейший российский экспортер древесины, пиломатериалов и бумаги. На чем выиграет:
?Частичное перенаправление экспорта из Европы в страны Африки.
?Увеличение продаж в Египет и ЮАР.

✅ТМК — ведущий российский производитель труб большого диаметра и нефтегазового сортамента. На чем выиграет:
?Строительство и реконструкция трубопроводов в Алжире.
?Проект нефтепродуктопровода в Республике Конго.
?Потенциально — наращивание сотрудничества с Нигерией, крупнейшей страной континента по добыче нефти.

Впечатляет, не правда ли? Это не полный список. В ближайшее время мы выпустим продолжение этой статьи. Следите за каналом!

Один из лидеров российского кибербеза Positive Technologies (POSI RX) вчера разобрал для аналитиков новый отчет по МСФО и рассказал о перспективах. Получилось действительно интересно.

➡️ Компания показала высокие темпы роста отгрузок (+71% во втором квартале).
?Главная интрига — откуда взялся чистый убыток за полугодие? Как ни странно, это связано с сезонностью бизнеса. Да, оказывается, у кибербеза бывает сезонность. Около 55% отгрузок (аналог выручки, который отличается на сумму НДС и еще пару деталей) исторически приходится на последний квартал, а в первом полугодии расходы превышают доходы.

Сейчас рынок ждет от Positive «ударного» конца года. И мы тоже.

➡️ Другая причина связана с ростом R&D расходов: +83% в II квартале. Растут и расходы на управление и поддержку бизнеса: в начале года в компании работало около 1 600 сотрудников, сегодня — уже около 2 000. Разумеется, рост бизнеса и амбициозные цели по его удвоению в этом году требуют расходов и расширения штата.

А что с отраслью?

Российский кибербез стал бенефициаром геополитического кризиса и продолжает им оставаться.

Ему помогают:
▪️государственное стимулирование отрасли — субсидии, налоговые льготы, гранты, снижение регуляторной нагрузки,
▪️указ президента №250, согласно которому запрещается использование средств защиты информации от западных компаний,
▪️рост кибератак на бизнес, промышленность и органы власти.

А совсем скоро, в конце августа, индексный комитет может принять решение о включении Positive Technologies в индекс Мосбиржи. В случае успеха это будет настоящая success story для бизнеса, который провел размещение акций меньше двух лет назад.

Напрашивается сценарий сериала для стриминга!?

Какие отрасли получат больше поддержки от китайских властей?

?Автопром и электромобили.
?Жилищное строительство.
?Бытовая и потребительская электроника, предметы интерьера.
?Услуги: общепит, культурный досуг и туризм, спорт, выставки и прочие развлечения.
?Медицина.
?Потребление в сельской местности и «новые виды потребления» (цифровое и зеленое).

Очевидно, что настроения на китайском рынке сменились на позитивные. Политбюро решило стимулировать спрос — рынок растет. Власти дали рынку больше конкретики — рынок растет. Иностранный капитал пока верит словам Компартии КНР.

◾️При этом 3D Systems перебила предложение о слиянии со Stratasys от Desktop Metal и намерена оплатить издержки за расторжение соглашения после того, как до 4 августа компании проведут полную проверку Due Diligence.

Что важно?

3D Systems подтвердила, что форма и сумма вознаграждения за слияние, предложенные компанией 13 июля за каждую акцию Stratasys, являются лучшим и окончательным предложением.

➡️ Каждая акция Stratasys будет конвертирована в $7,50 наличными и 1,5444 акции объединенной компании.
➡️ Акционеры Stratasys в совокупности владеют примерно 44% акций объединенной компании.
➡️В дополнение к предлагается примерно $540 млн совокупного денежного вознаграждения.

По результатам текущей проверки Due Diligence руководство компании повышает прогноз по синергии затрат с $100 млн до $110 млн, что обеспечит еще большую ценность для акционеров.

?Полагаем, что это очень хорошая сделка и стоит того, чтобы оплатить издержки за расторжение соглашения с предыдущим покупателем. Акции DDD растут подросли вчера примерно на 2 процента.

А вообще, сделка для DDD весьма выгодная.
Если все пройдет нормально, не исключу дальнейшего роста капитализации компании.

Атаки хакеров с каждым годом становятся все сложнее. Мы уже писали о рисках для простых пользователей интернета. А сейчас решили сделать подборку лидеров «кибербеза».

В карточках — компании и их сравнение по форвардным мультипликаторам.

?Это частное мнение команды. Оно не является инвестиционной рекомендацией и не побуждает к каким-либо действиям с ценными бумагами компаний.

P. S. Прочерки «-» после мультипликаторов P/E и
EV/EBITDA означают невозможность их посчитать.

Компании — лидеры «кибербеза» и их сравнение по форвардным мультипликаторам

Вчера «Яндекс» (YNDX RX) опубликовал достаточно сильные финансовые результаты за II квартал 2023 г., превзошедшие прогнозы аналитиков. Так, выручка группы компаний увеличилась на 55% в годовом выражении, до 182,5 млрд руб. Однако скорректированный показатель EBITDA в Q2 2023 у «Яндекса» снизился на 4% и составил 24,7 млрд руб, а скорр. прибыль — на 27%, до 9,6 млрд руб.

Этому есть вполне рациональное объяснение: II квартал 2022 года был аномальным для всего рынка. В тот отчетный период у компании была сильная EBITDA и при этом очень низкая база расходов: был заморожен найм, сократилась часть корпоративных расходов и т. д. Впрочем, это стандартная тактика, которой придерживались все компании в России.

Что еще важного можно отметить в отчете?

▪️Бизнес группа «Плюса и Развлекательных сервисов» впервые показала положительный результат по скорректированной EBITDA — 1,8 млрд руб.
▪️Группа «Девайсы и Алиса» тоже показала положительную динамику: в II квартале 2023 года их выручка выросла на 19% и составила 5,1 млрд.

Дополнительно стоит сказать про e-com направление, которое тоже показало достойные цифры:
▪️Общий GMV по сервисам в II квартале вырос на 89% (ускорение против +67% в I кв.), до 110,5 млрд руб.
▪️Доля рекламной выручки в сегменте e-commerce Яндекса выросла до 2,6% от GMV.

В целом в II квартале FMCG-категория («Яндекс Маркет», «Яндекс Еда», «Яндекс Лавка» и т. д.) составила 30% от всего GMV направления электронной коммерции «Яндекса». Отдельно можно отметить «Маркет»: в II квартале сервис сосредоточился на оптимизации ассортимента и развитии логистической инфраструктуры (расширении сети пунктов выдачи заказов и выделении дополнительных квот на фулфилмент для продавцов, использующих логистику маркетплейса).

Динамичный рост площадки привлекает все больше сторонних продавцов — их количество увеличилось в два раза год к году, что положительно отражается на ассортименте товара, который тоже показал рост на 33% и достиг цифры 53,2 миллиона товарных позиций.

Что же можно сказать в итоге?

Финансовые результаты «Яндекса» можно оценить как сильные. В далеко не самых стабильных условиях компания продолжает качественно и эффективно работать, обеспечивая развитие ключевых технологий и направлений. При этом оптимизация расходов и повышение эффективности остаются в фокусе компании уже год, и, судя по цифрам, можно точно сказать, что стратегия была выбрана правильная.

Торги американскими депозитарными акциями (ADS) компании начнутся 31 июля. Тикер — OZON, такой же, как на Мосбирже.

Отметим несколько наиболее важных моментов по этой новости:
1️⃣Ozon не намерен делать новой эмиссии. То есть в Казахстане будут обращаться уже выпущенные ADS.
2️⃣Листинг на AIX — повышение ликвидности для международных инвесторов, которые в перспективе будут иметь возможность торговать акциями Ozon.
3️⃣Листинг в Казахстане никак не повлияет на торги Ozon на Мосбирже — компания подчеркнула, что торги на МОЕХ будут продолжены. Между собой торги на AIX и MOEX не связаны и будут проходить независимо.
4️⃣Российским держателям Ozon нет смысла переходить на AIX — биржа хоть и перспективная, но ликвидность на ней ниже, чем на МОЕХ.

Механизм перехода с NASDAQ на AIX для иностранных держателей бумаг Ozon следующий:
✔️Прежде всего нужно открыть брокерский счет у брокера-участника торгов биржи в Астане.
✔️Альтернативная опция: открыть депозитарный счет у кастодиана, который является участником депозитария AIX.
✔️Выбрать брокера или депозитарий инвестор может самостоятельно.

Мы по-прежнему позитивно смотрим на перспективы акций Ozon. Нам нравится стремление компании повышать эффективность бизнеса и жестко контролировать затраты после фазы активного роста доли на рынке. Более того, это находит вполне ощутимое подтвреждение в отчетности. Так, в I квартале 2023 г. Ozon получил рекордную EBITDA благодаря снижению операционных издержек в 2 раза.

Внимательно следим за бумагой. Полагаем, что потенциал роста еще далеко не исчерпан.

Цифры весьма впечатляющие

И это с учетом регуляторных сложностей и прочих встречных ветров, с которыми сталкивается рынок зелёного зелья в последнее время.

?Компания по итогам квартала нарастила выручку на 20% год к году до $184 млн. И на 6% за год до $688 млн в постоянной валюте.
?Скорректированная EBITDA по итогам квартала составила $22 млн, увеличившись на 93% год к году .

Что важно, Tilray сгенерировала высокий уровень денежных потоков.
?Так операционный денежный поток составил $44 млн против оттока в размере $21 млн голос ранее.
?А свободный денежный поток составил $43 млн против оттока в размере $24 млн в прошлом году.

Вдобавок ко всему компания завершила финансовый год с огромной подушкой ликвидности – на балансе Tilray скопилась сумма, равная примерно $450 млн из них
?в кэше $207 млн,
?а в виде ликвидных ценных бумаг и эквивалентов – около $242 млн.

Что интересного ещё

➡️Tilray сейчас занимает лидирующую роль на канадском рынке с долей 13%. Приобретение HEXO позволило занять первое место в Канаде и прочные позиции на европейском рынке медицинского зелёного сырья.
➡️По сути, Tilray сейчас – это наиболее диверсифицированная компания среди производителей экологической продукции и других потребительских товаров. Этот момент вдохновляет.

?К примеру, Tilray добилась значительных успехов в своих пяти брендах крафтовых напитков, включая лидеров SweetWater Brewing Company, Breckenridge Distillery и Montauk Brewing Company, увеличив выручку в своем сегменте алкогольных напитков на 33% и скорректировав валовую прибыль на 24%.

Само собой, остальной рынок экологов зашевелился вслед за флагманом. Активно большинства компаний демонстрируют мощный импульс к росту. Оптимистично.

За прошедшие пару-тройку месяцев в сервисе по подписке мы неплохо поработали с идеями в акциях. Приведем в качестве примера несколько уже закрытых сделок.
Отметим, что это лишь наиболее яркие примеры. В реальности сделок намного больше.

1️⃣Рынок акций РФ:
?Сбер (SBER RX) +78%.
?Сургутнефтегаз-преф (SNGSP RX) +40%.
?АЛРОСА (ALRS RX) +30%.
?Нижнекамскшина (NKSH RX) +105%.
?Новатэк (NVTK RX) +27%.

2️⃣Рынок акций США:
?Marathon Digital (MARA US) +132%.
?Coinbase (COIN US) +90%.
?Rackspace (RXT US) +75%.
?Lam Research (LRCX US) +32%.
?Deere & Company (DE US) +25%.

Каждая история — по-своему уникальна. Все наши идеи мы подробнейшим образом анализируем в сервисе. Результат управления модельными портфелями с момента запуска говорит сам за себя: в среднем по всем портфелям доля сделок, которые закрываются в плюс, составляет около 85%.

Если смотреть на ретроспективу последних 3 месяцев, то в некоторых портфелях порядка 95% сделок закрывались с хорошей прибылью.

Тем не менее рынки «забрались» очень высоко, что в РФ, что в США. С целью хеджирования мы держим страховочные инструменты.
?В американских – это «шортовые» агрессивные инструменты (SOXS, TZA, SPXU).
?В российских – это кэш, частично номинированный в юанях.

Да, при росте индексов это в некоторой степени тормозит доходность портфелей. Однако в случае коррекции такой хедж станет отличным подспорьем и поможет сбалансировать доходность.

Вполне вероятно, что «шорты» могут сыграть достаточно скоро. Не исключаем, что при этом движение будет весьма ощутимым. Кроме того, в наших портфелях мы сохраняем аллокацию на золото, которое тоже может поддержать доходность в случае непредвиденных обстоятельств.

?Полный реестр реализованных сделок мы публикуем примерно 1-2 раза в месяц в сервисе по подписке под тэгом #реестр. Как раз завтра ожидается обновление.