В Москве ситуация еще жестче: в июне аренда была на 30-35% дороже, чем в аналогичный месяц 2023 года. Это особенно заметно на фоне уже имеющегося расхождения в стоимости между столицей и другими городами. Обратите внимание на график.

С начала прошлого года аренда растет очень быстрыми темпами. Возникает закономерный вопрос: станет ли она еще дороже?

Тут вынужден расстроить тех, кто снимает жилье. На мой взгляд — цены на аренду и дальше будут идти вверх. Рассмотрим основные факторы:

1️⃣Сезонность. С началом учебного года ожидается всплеск спроса на жилье в городах, где есть университеты. Цены на аренду в мегаполисах могут подскочить на 10-15% в ближайшее время. После осени цены могут немного снизиться, но это будет временно.

2️⃣Снижение доступности ипотеки. Льготные программы ограничивают, а по рыночной ипотеке сейчас очень высокие ставки. Взять ипотечное жилье возможностей все меньше. В результате, спрос на аренду квартир растет.

3️⃣Альтернативнаядоходность. Депозиты сейчас дают 17-19% годовых. Это побуждает арендодателей сдавать квартиру дороже. Причина проста: если квартира сдается, значит, нет необходимости в ней жить, и её можно продать, а деньги положить под процент. При такой альтернативе возникает стимул поднять аренду.

4️⃣Рост доходов. Реальные располагаемые доходы россиян увеличились на 9,6% во 2 квартале 2024 года — это максимальный рост с 2014 года. Зарплаты в июне выросли на 8,8% (г/г) в реальном выражении. Этот тренд поддерживает спрос на аренду жилья, несмотря на её удорожание.

5️⃣Инфляция. Стоимость жизни растет — вместе с ней растет и аренда.

6️⃣Ограниченное предложение. По данным Циан.Аналитики, текущий объем предложения почти вдвое меньше, чем в апреле прошлого года.

Выводы

Все перечисленные выше факторы, не считая первого, с нами надолго. На полгода как минимум. Поэтому:

➡️ Если вы давно снимаете одно и то же жилье, то ради интереса посмотрите средние цены на аренду сейчас. Возможно, это заставит вас больше ценить ваши нынешние условия.

➡️ Если вы в поиске жилья для съема в городе, то вы попали в самый пик сезона и цены сейчас взлетают на глазах. Тут надо либо действовать оперативно, либо, по возможности, отложить до конца осени.

➡️ Владельцам недвижимости, у которых скоро истекает срок договора аренды, нынешняя динамика цен дает основание для пересмотра условий при продлении.

➡️ Если вы собираетесь сдать жилье, сейчас для этого наиболее подходящий момент, так как можно установить относительно выгодные условия.

российская экономика постепенно переходит от перегрева к замедлению: за первые 6 месяцев снизились темпы роста в промышленности, сельском хозяйстве и грузообороте.

🚩Ситуация с добычей полезных ископаемых не шибко лучше. Одно из немногих светлых пятен — обрабатывающая промышленность, в основном, благодаря военным заказам.

В долгосрочной перспективе ухудшение показателей грозит не только снижением ВВП, но и сокращением налоговых поступлений. А это уже второй удар по бюджету.

🚩А какой был первый? Укрепление рубля, которое может стоить казне порядка 500-750 млрд руб. Напомню, что комфортный курс для Минфина +90 за доллар.

Учитывая, что бюджет РФ в целом составляет около 35 трлн руб., сумма кажется не критичной. А при необходимости правительство всегда может выйти на долговой рынок.

Так ведь?

Проблема в том, что Минфин сильно отстает от плана по размещению госдолга — из более 4 трлн руб., но по состоянию на середину июля, было привлечено около трети этой суммы.

🔵Чтобы уложиться в график, правительству придется либо повышать доходность по ОФЗ для привлечения инвесторов, либо искать дополнительные источники финансирования.

Что касается последнего, то помимо увеличения налоговых сборов, выросли и штрафы, благодаря чему российский бюджет за пять месяцев пополнился на 2,4 млрд руб. К слову, это на 71% больше, чем за аналогичный период 2023 года.

🔵Всего же до конца года власти рассчитывают получить 5,1 млрд руб. дохода от штрафов за налоговые правонарушения предприятий и граждан.

Узнал из первых рук, поговорив на днях с основателем и основным акционером цифровой платформы «КИФА» Сунь Тяньшу и финансовым директором росссийского подразделения компании Ириной Афониной.

Обсудили:

➡️ Как вести бизнес в Китае и с Китаем.
➡️ Что на самом деле происходит с платежами?
➡️ Продолжит ли торговля между Россией и Китаем быстро расти?
➡️ И как российские инвесторы могут в этом поучаствовать.

Не пропустите!

🟠Другие крупные криптовалюты тоже не остались в стороне. Ethereum упал на 22%, пробив отметку в $2300, а Solana просела ниже $120, потеряв 37% своей стоимости за неделю.

Что происходит с биткоином?

Главные причины текущего падения — продолжающееся с прошлой недели снижение рынков в США, обвал на японском рынке и обострение геополитической ситуации на Ближнем Востоке.

🚩Крипторынок явно в панике, о чем говорит индекс страха и жадности, который опустился до 31 — уровня, указывающего на преобладание страха.

Что дальше?

Для одних инвесторов это может стать поводом для панической распродажи активов, а другие могут увидеть в этом возможность для увеличения своих позиций.

🚩Что касается биткоина, маловероятно, что его цена опустится ниже себестоимости майнинга одной монеты, которая по разным оценкам составляет $45-$50 тысяч.

Однако важно быть осторожными и избегать спонтанных крупных покупок. Риски, связанные с геополитической напряженностью, остаются высокими. Чуть больше ясности должна внести новая торговая сессия на рынках США, поэтому держим руку на пульсе.

Лично я планирую сегодня немного увеличить позицию по BTC. Это не рекомендация, скорее мысли вслух.

Не забываем. В основном, падение спровоцировал тот самый перегретый ранее сектор полупроводников. Только за последние дни Intel упал на 34%.

Аналогично выступили и остальные представители данного сектора:

➡️ NVDA— минус 20%.
➡️ AMD — минус 13%.
➡️ AVGO — минус 15%.

Все это было вполне предсказуемо.

◽️Жару добавил японский рынок. Как мы с вами помним, Банк Японии-таки был вынужден поднять ставку. А куда им было деваться.

Йена отреагировала мощным укреплением, ну а рынок… жестко обвалился. Я бы даже сказал — беспрецедентно обвалился. Поутру сегодня падение в Японии продолжается — и составляет уже более 10(!!)%. Йена уже 142, а ведь только 160 была.

Об этом поговорим отдельно.

◽️Тут еще можно добавить, что, согласно свежей информации, Баффет продолжил очень активно избавляться от акций AAPL. Огромная позиция сокращена более чем в 2 раза.

Ах, ну да. Еще и обвал на рынке крипты. Биток уже $52700. Минус 10%.

Жуть-жуть. Да и только. Все пропало?
Идем сразу на 4800, а потом и 3200?

Спокойствие. Это будет. Но не сразу. Немного терпения. И до этого дойдем.

❗️Тут еще, кстати говоря, и макроэкономические данные по США подоспели. Крупнейшая экономика мира показывает все признаки скатывания в рецессию?

Пока это неочевидно. Но… шансы есть.

Долгое время члены ФРС и глава Минфина уверяли, что, несмотря на высокие ставки экономика сильна и ей ничего не угрожает. Да и данные не противоречили этому.

Тем более, что ВВП США во втором квартале ускорился до 2,8% в годовом исчислении с 1,4% в первом квартале. Для сравнения, аналитики, опрошенные Reuters, ожидали роста на 2%.

Так почему же вдруг возник страх, что что-то пойдет не так?

Нет, дело не в том, что производитель контрацептивов Trojan в пятницу заявил о снижении прогнозов прибыли и продаж из-за неуверенности покупателей в расходах.

Хотя, конечно, этот факт отражает ухудшающееся финансовое положение потребителей… Гораздо более значительный эффект оказал отчет BLS за июль, который показал, что:

➡️ Безработица выросла с 4,1% до 4,3% (максимум с октября 2021 года).
➡️ Рост числа рабочих мест (114 тыс.) оказался ниже прогноза (175 тыс.).

Квартальные отчеты тоже как-то не шибко радуют. Вслед за Tesla и Microsoft разочаровал Intel и даже Amazon, который зафиксировал замедление роста онлайн-продаж.

В целом, хотя большинство американских и европейских компаний отчитались о результатах в пределах ожиданий — как я уже писал ранее — инвесторам этого недостаточно.

❗️Но хуже всего то, что компании снижают прогнозы прибыли, поскольку высокие ставки и слабость китайской экономики подрывают потребительские настроения во всем мире.

А вот это уже для инвесторов серьезно.
Именно это.
Значит, крах все-таки грядет?

➡️ Даже если будет рецессия, я не ожидаю повторения 2008 года. Ликвидности на рынке хватает. Пока.

ФРС уже с высочайшей степенью вероятности снизит ставку в сентябре. Остается лишь гадать на сколько — на 0,25% или сразу 0,50%. Более того, если потребуется, ФРС может еще опустить ставки в этом году. Citi уже ожидает снижения на 1,25% в ближайшие 4 месяца.

◽️Отсюда ослабление доллара и резкое падение доходности казначейских облигаций. Даже очередная эскалация на Ближнем Востоке не помогла «зеленым бумажкам».

И все же… чего дальше ждем и чего делаем?

1️⃣Катастрофы не жду. Американская экономика пока в целом в порядке.
2️⃣Как уже писал выше, ФРС снизит ставку, а если потребуется, и весьма сильно.
3️⃣Паника достаточно быстро пройдет, а ликвидности пока в системе достаточно.
4️⃣Если на фьючерсах так задолго до открытия рынка все видится в черном цвете, обычно потом по статистике все становится немного веселее.
5️⃣Думаю, рынок вполне может открыться в крайне отрицательной зоне, допрыгать до 5200. Может и 5150. И попробовать достаточно резко скорректироваться наверх.

Ну а что делаем мы?

1️⃣Наконец-то наслаждаемся позициями в шортах. Думаю (по приложению) TZA может выйти из зоны убытка. Возможно, часть позиции прикрою. Эх, жаль поспешил с SOXS. Еще в пятницу прикрыл. В прибыль. Но можно еще и больше было получить, как выясняется.
2️⃣Потихоньку фиксирую позицию по TMF — она большая. Ну… еще процент-другой подрежу, очевидно. Прибыль неплоха.

Ну а далее — внимательно следите за действиями в приложении. Думаю, сделок сегодня будет много.

Всем удачи. И не надо психовать. Никаких эмоциональных действий. Буду сегодня выходить в эфир много раз на 🔥HOTLINE. Оставайтесь на связи.

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks.

В числе главных тем:

Россия:
▫️ IT-ипотеку продлили
▫️ Бум зарплат продолжается
▫️ Павел Дуров поднял спрос на ЭКО

Геополитика и санкции:
▪️ Политический лидер ХАМАС Исмаил Хания убит в Тегеране. Как ответит Иран?
▪️ США разрешили операции с Мосбиржей до 12 октября
▪️ Турецкий экспорт в Россию за полугодие упал на 28%
▪️ Девять стран Латинской Америки потребовали пересмотра выборов в Венесуэле

США:
◾️ Уровень безработицы вырос до 4,3%
◾️ Рынки идут вниз? NASDAQ упал на 3,1%, S&P 500 — на 2,5%
◾️ Госдолг США впервые в истории превысил $35 трлн

Мир:
Олимпиада в Париже. Гендерные скандалы

▫️ Банк Англии снизил ставку
▫️ ФРС сохранила ставку
▫️ Банк Японии повысил ставку
▫️ Акции Intel упали на 20%

… И многое другое

🔗Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Также мы ведем трансляцию эфира ВКонтакте.

🔵Обвал произошел в акциях Intel, которые рухнули более чем на 20% после отчета и заявления компании о намерении уволить более 15% сотрудников в рамках плана по сокращению расходов на $10 млрд.

Кроме того, Intel приостанавливает выплату дивидендов с четвертого квартала. Завышенные ожидания инвесторов, вызванные бумом ИИ, приводят к распродажам даже при неплохих отчетностях, как, например, у Amazon.

🔵Акции Amazon упали на премаркете более чем на 9% после публикации довольно хороших результатов второго квартала и слабого прогноза на третий. Даже сильные показатели облачного подразделения (AWS) не смогли вселить в инвесторов оптимизм.

🔵Хороший отчет Apple также не привел к росту котировок. Ранее мы писали, что просто хороших результатов недостаточно — рынку нужны рекорды.

Падение технологического сектора связано также с ожиданиями снижения процентных ставок. Инвесторы начали реагировать на статистические данные «как есть». Слабые данные воспринимаются как плохие новости, что вызывает распродажи.

🚩Кроме того, рынок перегрет. Инвесторы фиксируют прибыль и перекладываются в более надежные активы, такие как казначейские облигации. Эмоциональная реакция усиливает снижение рынка.

🚩Крупные инвесторы в последние две недели постепенно продают акции технологических компаний. Они покупают казначейские облигации и начинают инвестировать в акции компаний с малой капитализацией и в акции стоимости с низкими P/E.

Также фактор августа, сезон отпусков и пониженная ликвидность на рынках ведут к сильным движениям на малых оборотах.

Кстати, напоминаем, что подробные разборы отчетностей мы даем в приложении Bitkogan. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе.

➡️ Куда пойдет золото дальше?
➡️ Трамп или Харрис: кто лучше для нефти?
➡️ Что будет с «Газпромом»?

Эти и другие волнующие всех темы мы обсудим сегодня в 18:30 МСК.

🔗 Подключайтесь и задавайте вопросы!

Зеркало трансляции ВКонтакте – по ссылке.

Сегодня в 21:00 по МСК будет принято решение по ставке. Ее не поменяют, но риторика может смягчиться. Что на рынке:

Прыжки в разные стороны.
Эдакие приседания.
Попытки «встать с колен», снова…
Короче, традиционное в последнее время туды-сюды.

➡️ Не успели мы пропеть «Аллилуйя» сектору полупроводников, как он восстает как птица Феникс.

Неплохо отчитался AMD. Во втором квартале 2024 года американский производитель микрочипов Advanced Micro Devices увеличил чистую прибыль почти в десять раз, выручку — на 9%.

🔴И вот уже на пре-маркете AMD — плюс 9,3%.
Ну и туда же NVDA — плюс 6 %.
В ту же степь AVGO — плюс 5 %. Ну и так далее.

🔴Фьючерсы на S&P прибавляют почти процент.

🔴Доходности десятилеток уверенно стремятся к 4,1%, как и писали. Вполне логично. Первое снижение ставки не за горами.

🔴Золото на фоне традиционной уже напряженности на Ближнем Востоке и опять же, на ожиданиях снижения ставки — идет наверх.

Короче, ничего нового. Все в пределах разумного.

➡️Чего дальше и чего делаем

1️⃣ Золото. Скорее всего, коррекция подходит к концу. Держим акции золотопроизводителей и JNUG.
2️⃣ Серебро — аналогично.
3️⃣ TMF — так же. Если ничего неожиданного не произойдет, жду его скоро на $55-57. Возможно и повыше.
4️⃣ Американские корпбонды сейчас с большой дюрацией — это тоже, по всей видимости, неплохо. Увеличил дюрацию в сертификатах. Добрал длинных бондов.
5️⃣ Рынок… ну не очень я верю в новый безумный рывок цен на акции производителей полупроводников. Попрыгают и снова подвалятся. Уж больно дороги. Думаю, все равно есть шанс увидеть индексы пониже. И значительно.

Мы видим, что инфляция начинает идти на спад. На этом фоне мы ожидаем, что риторика ФРС по итогам заседания сегодня будет гораздо более мягкой, чем в предыдущие месяцы.

Не исключаем, что регулятор даже намекнет о скором снижении ставок. Это может состояться уже в сентябре.

◽️Если такой сценарий будет реализован, то, по нашему мнению, доходности американских гособлигаций будут сокращаться. В течение 1-2 месяцев мы можем увидеть доходности 10-леток на уровне, не превышающем 4,0-4,1%.

Возможно, сейчас подходящее время для покупок длинных американских облигаций (примерно до 2040 года). Речь идет о надежных корпоративных бумагах с относительно высокими купонами, которые могут отреагировать на намеки о снижении ставки со стороны ФРС.

➡️ По нашим расчетам, по таким облигациям годовая доходность может составить 10-11% как за счет роста цены, так и за счет купонов.

Есть вероятность того, что Федрезерв может не ограничиться однократным снижением ставки. С текущих уровней 5,25-5,5% ставка может быть понижена до 5,0-5,25%, а до конца года – 4,75%-5,0%.

Здесь все будет зависеть от свежей макроэкономической статистики, особенно, инфляции и данных с рынка труда.

➡️ В этом случае американские длинные корпоративные бонды могут принести доходность на уровне 12-13% годовых.

Ключевой вопрос — как на это может отреагировать фондовый рынок США?

Скорее всего, после возможных намеков ФРС на снижение ставки, мы увидим продолжение умеренного движения наверх. Вероятный ориентир: 5600-5650 пунктов по индексу S&P500.

◽️Тем не менее, американская экономика находится не в самой лучшей форме. На этом фоне многие полагают, что рынок США сегодня переоценен. Особенно, технологические компании. И та коррекция, которую мы наблюдали в последнее время — тому лишнее подтверждение.

Следовательно, если подобное происходит, то целесообразно не делать крупные ставки на Америку. Подход к выбору активов должен быть селективным в плане секторов. Плюс ко всему, необходимо учитывать факторы приближающихся выборов, высокой волатильности, а также геополитических вопросов.

Какие сектора мы выделяем, в случае, если в ближайшие пару месяцев будет ясно, что Трамп ближе к победе?

🔵Американская нефтянка.
🔵Банковский сектор.
🔵Криптовалютные компании.

Если же преимущество будет у Камалы Харрис, то выиграют, прежде всего, высокие технологии (ИИ, полупроводники и др.), компании «зеленой» энергетики.

Вывод. Фондовый рынок США видится нам нестабильным в ближайшие месяцы. Глобальный тренд — скорее, боковик, но с серьезными колебаниями как в ту, так и в другую сторону. Поддержку рынку окажут возможное снижение ставки и ожидания дальнейшего смягчения ДКП. Давление будут оказывать замедление экономики, геополитическая нестабильность, выборы.

На прошлой неделе ЦБ РФ, как мы и ожидали, а вместе с нами и большинство наших коллег, повысил ключевую ставку на 200 б.п. до 18% годовых. Неожиданным был достаточно мрачный прогноз регулятора на сентябрь, что вызвало распродажу российских ценных бумаг, особенно акций наиболее закредитованных компаний. По горячим следам мы порассуждали, как может отразиться на экономике это решение.

Ситуация на рынке акций

После решения ЦБ индекс Мосбиржи, прогулялся выше 3050 пунктов. Затем резко пошел вниз, за две торговые сессии вернувшись к июльским минимумам, чем нивелировал отскок. Покупать на факте никто не решился.

🔎Более того, российский рынок акций активно корректировался с середины мая, откатившись от годовых максимумов на 16%. Рынок, что называется, «прайсил» ожидание повышения ставки в июне, а затем уже и в июле.

Влияние на рынок госдолга

🟣Хотя ожидания уже были заложены в ценах, доходности по госбондам резко выросли на фоне ухудшения макропрогноза.
🟣Индекс RGBI упал до уровней февраля-марта 2022 года.

Что видим сегодня и чего ждать?

Сегодня рынок решил приостановить падение. Утром индекс МБ тестировал уровень 2900 пунктов, но отыграл вверх. Хотя объемы относительно невысокие, негатив, похоже, худо-бедно переварили. Теханализ указывает на формирование большой зоны поддержи на уровнях 2900–3050, в рамках которой вероятно движение рынка в ближайший месяц.

Факторы, влияющие на рынок:

1️⃣ Высокие ставки могут стимулировать переток средств инвесторов на банковские депозиты.
2️⃣ Высокая доходность госбондов может сдерживать восстановление рынка к максимумам года.
3️⃣ Поступление дивидендов (от Сбера и других компаний) может поддержать рынок — ожидается реинвестирование до 300 млрд руб.
4️⃣ Сезонный фактор: август традиционно характеризуется низкой ликвидностью, что может привести к резким колебаниям цен. Рынок “тонкий” и это повышает риски.

🔎Так что пока стоит «посидеть на заборе» и особо не спешить с активными операциями. Если и действовать, то точечно и взвешенно. И не забывайте читать нашу аналитику и посещать приложение.

🚩Что будет с курсом доллара и вообще как при этом изменится вся финансовая система мира? Наверное, ни один вопрос не волнует такое число людей, как этот.

Все хотят понять: не превратятся ли в пыль их сбережения в долларах США лет через 5-10? Не останутся ли они вообще ни с чем? Не превратится ли вполне респектабельная сегодня бумажка зеленого цвета с синим отливом в труху?

Учитывая, что сегодня ВВП США составляют порядка $27 трлн, общий номинальный долг — это, примерно, 130% от ВВП. Однако тут есть нюансы.

✔️Самый крупный держатель американского госдолга — правительство страны и центральный банк (ФРС). На них приходится 39,46%. Так происходит потому, что у некоторых американских ведомств скапливаются излишки денег, и они инвестируют их в облигации казначейства.

✔️На иностранных держателей госдолга США приходится всего лишь 24,45% от его объемов. Самый крупный из них — это Япония с $1,2 трлн (3,98% от всего объема). Следом идет КНР с $0,971 трлн (или 3,1% от всего объема).

✔️ А вообще, по данным Казначейства США на октябрь 2023 года, иностранные государства держат американские облигации на сумму в $7,6 трлн, это примерно 23% от общего объема госдолга.

Уже несколько поспокойнее.

А какова будет структура держателей долгов США к 2030 году?

Это пока загадка. Но есть предположение, что в итоге ФРС будет владеть еще большим процентом всего долга. То есть, по сути, американцы сами держат свои долги. Точнее, большую часть своих долгов.

🚩Так что спешу расстроить любителей Апокалипсиса. Что будет? Да ничего пока особенного не будет. Ни-че-го.

Да, объем долга будет расти. США потихоньку частично в необходимых ситуациях будут сами выкупать свои долги. Так что сегодня, если честно, меня бы больше волновал вопрос не размера долга США, а покупательной способности доллара. Которая стремительно будет снижаться.

🚩Ну и еще более важный вопрос — а продолжат ли так же активно принимать в мире американскую валюту в качестве оплаты товаров или услуг в 2030 году.

Скорее всего, да. И причина проста. Отсутствие альтернатив.

США делают все, чтобы любая страна, валюта которой может составить конкуренцию доллару, тут же имела кучу своих проблем.

Вот главная интрига. Найдется ли кто-то, готовый не просто бросить вызов США, предоставив альтернативную валюту, но имеющий не меньшие ресурсы, чем США:

🟣Экономическую мощь.
🟣Технологические возможности.
🟣Военные ресурсы.
🟣Административные возможности.

Когда мы говорим про экономическую мощь, мы подразумеваем, в том числе и:

1️⃣ Открытость экономики.
2️⃣ Наличие значительного количества ликвидных инвестиционных инструментов в данной валюте.
3️⃣ Наличие удобных расчетных инструментов в данной валюте.
4️⃣ Наличие огромной и емкой финансовой инфраструктуры и банковских институтов.
5️⃣ Наличие психологической привычки людей всего мира измерять уровень богатства именно в этой валюте. Ну и желание этих людей в условиях отсутствия полной и всеобъемлющей альтернативы хранить средства в ней.

Приняв во внимание все эти факторы, мы с вами поймем — есть ли сегодня полноценная замена доллару и действительно ли долг в размере 120, 130 или даже 180% от ВВП — это катастрофа. И когда накроется вся эта лавочка.
Может многим хотелось бы иначе… но, похоже, что нескоро.

🔎И в мощную девальвацию относительно других валют я верю мало. А вот снижение относительно огромного количества различных активов выглядит более вероятным — тем более, что оно и так идет. И давно. И, скорее всего, будет продолжаться.

А чего нам с этим делать? Обсудим в следующей заметке по данному вопросу.

◽️Наши стратегии по облигациям базировались на идее, что ЦБ, как и обещал ранее, приступит к снижению ставок осенью. В этом случае цены на такие активы пошли бы вверх, нивелируя бумажный убыток, а купоны остались бы с нами. Поскольку мы реинвестировали поступающие купоны в те же самые облигации, средняя доходность портфеля неуклонно росла. Всё хорошо, но есть один нюанс…

➡️ Старые выпуски облигаций (выпущенные в 2022 и 2023 годах) давали купонный доход 10-13%. Это неплохо, но недостаточно по текущим временам с точки зрения ДКП. Сегодня облигации выпускаются с купонами 16-18%. А флоатеры дают купон, доходящий до 20% годовых и более (ключ плюс 1,25-2 п.п.).

Если мы понимаем, что ЦБ несколько ошибся в прогнозах по инфляции и теперь не планирует снижать ставку до конца года, нам придётся уточнить свою стратегию.

Большинство инвесторов в облигации ориентируются на доходность к погашению или оферте (к коллу), а текущую доходность принимают в расчёт как вторичную. Но если ставки не будут снижаться минимум полгода, текущая доходность выходит на первый план.

Наши действия:

1️⃣Все поступающие купоны и средства от погашения облигаций инвестируем в надежные флоатеры. Текущая доходность по качественным флоатерам, например, «Авто Финанс Банка», сейчас равна примерно 18% годовых, но с ростом ставки можно ждать до 20%.

2️⃣Свежие средства инвестируем исключительно во флоатеры или недавние качественные выпуски с высокими купонами, дающие к погашению или оферте 21-22% годовых, такие как облигации «Эталона».

3️⃣Периодически меняем облигации из нашего портфеля с низкими купонами на аналогичные с более высокой текущей доходностью.

Как говорится… А что же делать?

Новые вводные требуют корректировки стратегии. Другое дело, что достаточно скоро ситуация может поменяться: цифры по экономическому росту за август могут выйти намного хуже чем раньше. Да и инфляция из-за этого имеет шансы уже к августу несколько приуныть. Это вполне вероятный сценарий.

Тогда:

◾️ЦБ более не станет не то что поднимать ставку, но даже намёки делать на данную тему.
◾️Пойдут первые робкие разговоры о снижении ставки в первом квартале 2025 года.
◾️В этой ситуации высока вероятность того, что облигации отреагируют заранее — за несколько месяцев — и покажут рост. Ведь рынок живет не сегодняшним днем, а ожиданиями от будущего.

❗️Поэтому мы не продаём сегодня весь пакет облигаций, а стараемся улучшать его текущую доходность. Конкретные действия — в приложении. Мы начинаем активное формирование нового смешанного портфеля «Золотое сечение».

В США завершился эксперимент OpenResearch по безусловному базовому доходу. Его целью было проверить, как будет работать идея, если искусственный интеллект оставит всех без работы.

Теперь команде предстоит провести детальный анализ и представить результаты.

▪️А пока мы ждем их вердикта, предлагаю обсудить, что было бы, если бы все россияне получали от государства безусловные переводы, скажем, по 10 тысяч рублей ежемесячно.

Сумма вроде бы незначительная, а значит, она не приведет к массовым увольнениям и лишь повысит уровень жизни россиян, в том числе, за счет возросшего чувства безопасности.

➡️ Более того, может повыситься экономическая активность, ведь люди не будут бояться рисковать и пробовать свои силы в бизнесе. Преимуществ много, так почему бы не попробовать?

Одна из главных причин — слишком высокие расходы.

✔️ Возьмем для примера Россию: если выплачивать по 10 тысяч рублей каждому из 146,15 млн человек 12 раз в год, это составит около 17,5 трлн рублей.

Для сравнения: доходы бюджета России в 2024 году составят 35,065 трлн рублей. Отдав половину денег населению, не останется средств на образование, науку, полицию и т. д.

➡️ Это значит, что придется очень сильно повышать налоги и отменять некоторые льготы и соцвыплаты. Если идея будет финансироваться за счет печатания денег, это приведет к гиперинфляции.

И вообще, неразумно давать всем (богатым и бедным) одинаковую долю денег. Для первых эти 10 тысяч погоды не изменят, а для вторых могут оказаться критическими.

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks.

В числе главных тем:

Геополитика и санкции:
▪️ Ближний Восток в огне. Начнетсяли Третья Ливанская война?
▪️ Харрис опередила Трампа.
▪️ Украина готова к переговорам с Россией?
▪️ Коллективный иск к Clearstream о разблокировке.

Россия:
▫️ ЦБ: 18 – и точка. Но может быть и выше.
▫️ Еврокомиссия запретила обмен активов.
▫️ Аномальный рост объемов торгов непопулярными акциями.
▫️ Госдума одобрила ужесточение миграционного законодательства.
▫️ Закон о крипте принят в первом чтении.

США:
◾️ ВВП США ускорился.
◾️ SEC одобрила первые спотовые ETF на Ethereum. Что не так? Стейкинг не разрешен.
◾️ Худший день для Nasdaq с 2022 года.
◾️ США – криптостолица мира?

Мир:
Олимпиада в Париже. Почему все идет не так?

▫️ Банк Китая понизил ставку.
▫️ Банк Канады снизил ключевую ставку до 4,5%.
▫️ Китайские банки отказываются принимать «грязные» юани из России.

… И многое другое

🔗Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Что случилось?

▫️Во-первых, завышенные ожидания. Сегодня просто хороших цифр недостаточно, чтобы толкать котировки компаний наверх, нужны рекорды и желательно, чтобы как у Nvidia.

➡️ А рекордам у Google взяться неоткуда, так как по-прежнему непонятно, как монетизировать ИИ. Сами по себе языковые модели денег не приносят, а расходы на их обучение и дата-центры растут.

Например, в нынешнем квартале Alphabet (Google) потратила на инфраструктуру более $13 млрд, тогда как в аналогичный период прошлого года расходы составили всего $7 млрд.

▪️Во-вторых, не все бигтехи отчитались одинаково хорошо. Tesla огорчила инвесторов слабыми продажами и падением маржинальности бизнеса.

▫️В-третьих, масла в огонь подлили недавние технические сбои за авторством Microsoft и CrowdStrike.

➡️ Означает ли это, что в технологическом секторе начался обвал? Не думаю. Просто коррекция, которая уже давно напрашивалась. Сейчас многое зависит от отчетов Amazon (AMZN), Apple (AAPL), Meta (META) и Microsoft (MSFT), которые выйдут на следующей неделе. Если они покажут себя недостаточно хорошо, коррекция может продолжиться.

▪️Мы решили пригласить на прямой эфир топ-менеджера компании «Эталон» Илью Косолапова и обсудить с ним, как повлияет решение ЦБ на сектор недвижимости.

➡️ Очередной рост до 18% — это еще терпимо или уже нет?
➡️ Может быть, у отрасли уже выработался иммунитет к ставке ЦБ?
➡️ А к отмене льготной ипотеки?

Поговорим о злободневном и обсудим более долгосрочные тренды рынка недвижимости.

◽️Подключайтесь и задавайте вопросы!

В тот день Индекс Nasdaq Composite (COMP:IND) упал на 3,6%, что стало самым резким падением с 7 октября 2022 года. Примечательно, что это падение произошло в разгар сезона отчетностей бигтехов.

Вчера была попытка коррекции, которая особо ничем не закончилась.

Что случилось? Почему такой кипеш?

➡️ Во-первых — завышенные ожидания. Сегодня просто хороших цифр недостаточно, чтобы толкать котировки компаний наверх, нужны рекорды и желательно, чтобы как у Nvidia. Но, как известно, чудес не бывает.

Вчера за 2 квартал 2024 г. отчитался Google.

Результаты (г/г):
🟠Выручка $84,7 млрд | +14%
🟠Операционная прибыль $27,425 млрд | +25%
🟠Чистая прибыль $23,619 млрд | +28%
🟠EPS $1,89 | +31%
Компания продемонстрировала значительный рост выручки и прибыли и отчиталась лучше ожиданий аналитиков.

Однако не все так уж радужно в этом царстве-государстве.

Дело в том, что сами по себе языковые модели денег не приносят, а расходы на их обучение и дата-центры растут. Например, в нынешнем квартале Alphabet (Google) потратила на инфраструктуру более $13 млрд, тогда в аналогичный период прошлого года расходы составили всего $7 млрд.

И вот что любопытно. После такого отличного отчета бумага не выросла, а просела почти на 3%. Реакция рынка весьма любопытна.

➡️ Во-вторых, не все бигтехи отчитались одинаково хорошо. Tesla огорчила инвесторов слабыми продажами и падением маржинальности бизнеса.

➡️ В-третьих, масла в огонь подлили недавние технические сбои за авторством Microsoft и CrowdStrike.

Означает ли это, что в технологическом секторе начался обвал?

Не думаю. Просто коррекция, которая уже давно напрашивалась. Сейчас многое зависит от отчетов Amazon (AMZN), Apple (AAPL), Meta (META)* и Microsoft (MSFT), которые выйдут на следующей неделе.

🔎Если они покажут себя недостаточно хорошо, коррекция может продолжиться.

А пока?

А пока временно рынок после такой бурной просадки может даже и предпринять попытку нового роста. Тем более, что впереди похоже первое снижение ставки. Вот вам и повод. Боюсь только не долгий он будет, рост этот.

* — запрещена и признана в РФ экстремистской организацией.

День вчерашний был полон интересными и важными событиями.

Во-первых, Байден, который на днях «потерялся», но потом благополучно нашелся, официально объявил, что выходит из президентской кампании.

Причина была более чем конкретна: разумеется, жгучее желание «передать эстафету молодому поколению и сохранить принципы демократии, даже если для этого придется пожертвовать собственными амбициями».

Тут, как говорится… все ясно. Официальная передача эстафетной палочки произошла.

А что Харрис, в пользу которой произошел отказ от амбиций?

Тут же выяснилось, что она опережает бывшего американского лидера, кандидата-республиканца Дональда Трампа на 2%, что следует из результатов национального опроса Reuters и исследовательской компании Ipsos.

Вот так взяла сразу и опередила. И все, разумеется, тут же и поверили. Не забываем, СМИ и огромное количество медиаагентств в США в руках демократов.

Этому ли или не самым лучшим отчетам, вышедшим за вчерашний день, мы обязаны сильнейшим падением американского рынка за последнее время?

Рынки традиционно больше любят республиканцев, обещающих снижение налогов и всяческие блага американскому бизнесу.

А может, просто сработал тот момент, что слишкомвысоки были в последнее время ставки на полупроводники и ИИ. То, о чем мы постоянно говорим.

➡️ Так или иначе, но за последние дни шорт на полупроводники SOXS взлетел почти на 20%.
➡️ Шорт на технологический сектор — на 10%.
➡️ На новостях, что якобы Харрис обходит Трампа, достаточно сильно упала крипта. Подробнее написали об этом в нашем криптоканале.

Что дальше?

Вот как-то не особо верится, что рынок и далее камнем полетит вниз. Нет… нас с вами еще помучают. Будет масса новостей, как позитивных для рынка, так и негативных.

Я полагаю, прежде чем свалиться куда более основательно, рынок еще предпримет попытку возврата по индексу S&P на уровни 5550-5600. Болтанка «туда-сюда» вполне может продолжиться. Только масштаб колебаний может потихоньку расти.

Нет, так просто ничего не будет. Даже не рассчитывайте.

Ну а до сторонников Трампа вчера вдруг дошло, что не важно, как все проголосуют в ноябре. Важно, как все это потом посчитают. Ну и всем стало понятно — демократы дадут серьезный бой Трампу по многим направлениям. И его триумфальное «шествие» к власти может превратиться еще и в триумфальный фальстарт.

◽️Например, если потолок цен на российскую нефть будет снижен, дефицит бюджета вырастет, а с ним и необходимость увеличения госдолга. В то же время, рубль может обесцениться.

🔗О защитных инструментах для инвесторов рассказываю в нашем новом видео.

Приятного просмотра!

00:00 – введение
00:20 – как инвестору защититься от рисков?
02:02 – цены на нефть растут
03:45 – как подготовиться к новым санкциям по экспорту?
05:39 – фьючерсы на доллары и юани
06:24 – акции экспортеров
07:25 – итоги

В видео Евгений Коган обсуждает риски для инвесторов, связанные с возможными новыми санкциями на экспорт, которые могут возникнуть в случае снижения цен на нефть и другие товары. Он предлагает способы подготовиться к этим рискам, такие как инвестирование в облигации, фьючерсы и акции экспортёров.

• 📈 Главный риск – новые санкции на экспорт, которые могут быть вызваны снижением цен на нефть и другие товары.
• 📉 В случае падения цен на нефть до 55-60 долларов за баррель, могут быть введены ограничения на экспорт российских товаров, что приведет к дефициту бюджета.
• 💰 Чтобы подготовиться к этому риску, рекомендуется инвестировать в облигации в долларах и юанях, а также фьючерсы на доллар или юань.
• 📈 Акции экспортёров могут стать хорошим инструментом для диверсификации портфеля, так как их стоимость, как правило, растет при девальвации рубля.
• ⚠️ Не забывайте о важности риск-менеджмента и соблюдайте персональную дисциплину в инвестициях.

.