Рубль вне правил

Минфин России объявил о приостановке бюджетного правила до лета. Это означает, что государство не будет сглаживать эффекты от цен на нефть и газ. Курс рубля будет в полной мере подвержен влиянию нефтегазовых доходов.

Почему приняли такое решение?

Можно предположить, что проблема в неопределенности. Обычно Минфин прогнозировал объем нефтегазовых доходов на месяц вперед для проведения валютных операций. Сейчас сказать, сколько будет собрано доходов в апреле, — задача явно нетривиальная. Ошибка может быть огромной, что внесет дополнительную волатильность в валютный рынок.

Другой причиной может быть потенциальное несоответствие сроков поступления валютной выручки и операций Минфина. Сверхдоходы могут прийти в рынок только в мае, а правило требует их компенсации уже в апреле. В результате действия Минфина могли бы повысить амплитуду колебаний рубля.

Что будет с рублем?

Как уже сказали, без правила он будет сильно зависеть от нефти. А доходы от ее продажи в марте достигли максимума за 4 года. Даже если учесть возможные проблемы с экспортными мощностями, эффект от роста цен и ухода дисконтов окажется существенно больше. Все эти повышенные доходы приведут к усилению рубля.

В марте валютных операций уже не было. Как итог, курс рубля ослаб с уровней 75—77 рублей за доллар в феврале до 80—86 в марте. В апреле-мае процесс будет обратным.

Кроме нефтегазовых доходов, стоит учесть и растущие на протяжении всего первого квартала цены на ненефтегазовый экспорт, и слабый спрос на импорт из-за замедления потребительской и инвестиционной активности, и высокие процентные ставки в рубле.

Поэтому причин для укрепления рубля в ближайшие два месяца много. Вполне можем увидеть даже уровни ниже 75 рублей за доллар. Но всегда стоит помнить, что прогнозы по курсу имеют очень широкие доверительные интервалы.

Другими словами, нет никаких гарантий, что прогноз сбудется, особенно когда речь идет о курсах валют. Поэтому долгосрочным инвесторам лучше не заниматься спекуляциями. Если у вас есть доля замещающих облигаций в сбережениях, ее можно оставить для диверсификации и защиты от непредвиденных рисков ослабления рубля. Тем более что на горизонте 1-2 лет большинство прогнозов пророчат рублю существенное ослабление.

Остались вопросы — обращайтесь.