Россия откладывает изменения в бюджетном правиле до 2027 года, сообщают источники Reuters.
Решение выглядит логичным. Срочный пересмотр правила был продиктован низкими ценами на нефть и исчерпывающимися резервами. Теперь же из-за войны в Иране Россия временно получила дополнительные нефтегазовые доходы, а значит, можно подготовить системное решение на следующий год вместе с новым бюджетом, а не срочно резать расходы по живому.
Какие последствия такой отсрочки?
1️⃣Крепче рубль в 2026 году — слабее в 2027-м. Уменьшение цены отсечения в бюджетном правиле означает постоянное ослабление рубля. Например, снижение с текущих $59 за баррель до $50 приведет к ухудшению курса рубля на 5%. Хотя мы уже успели прожить март с прежней ценой отсечения, все могли заметить влияние на рубль только лишь одного ожидания перемен.
2️⃣Ниже инфляция — меньше ключевая ставка. Меньшее использование нефтегазовых доходов = сокращение совокупного спроса и замедление роста цен. Банк России в таком случае сможет быстрее снижать ключевую ставку.
3️⃣Оптимизация бюджета тоже перенесется на 2027 год. Снижение цены отсечения приведет к меньшему использованию доходов от нефти. Расходы, вероятно, станут индексировать на величину меньшую, чем номинальный рост экономики. Также снижение расходов можно будет дополнить повышением налогов.
4️⃣Риски рецессии снижаются. В тот год, когда государство переходит на меньшее использование нефтегазовых доходов, уровень ВВП снижается. Теперь этот негативный эффект (~0,6% ВВП) переносится на 2027 год. То есть вместо рецессии в этом году получим два года со слабым экономическим ростом.