Затягиваем бюджетные пояса

Вчера Минфин подтвердил, что готовится сокращение расходов бюджета. В повестке снижение на 10% по всем статьям, кроме военных и социальных расходов.

Почему сокращают расходы?

Из-за крепкого курса рубля и слабого роста экономики Минфин может не добрать 0,9 трлн рублей до запланированного уровня доходов.
Снижение цены отсечения в бюджетном правиле до гипотетических $50 за баррель означает дополнительное сокращение базовых нефтегазовых доходов на 1,4 трлн.
Итого для сохранения планов по сбалансированному бюджету не хватает около 2,3 трлн рублей.

Насколько могут сократить расходы?

Сокращение может затронуть статьи на сумму 20,2 трлн рублей, а 10% от них — это 2 трлн рублей или 0,9% от ВВП. На практике может быть на меньшую величину. Но в целом порядок цифр примерно совпадает с недостающей величиной доходов, а значит, правительство пока настроено сохранить сбалансированный бюджет и выполнить требования бюджетного правила по части расходов.

Какие последствия?

После слабого роста экономики на 1% в 2025 году можем перейти к стагнации в 2026-м. Хуже будет ситуация в отраслях, зависимых от расходов бюджета, прежде всего в производстве инвестиционных товаров.

Сохранение расходов из-за ужесточения бюджетного правила станет дополнительным дезинфляционным фактором, который позволит Банку России быстрее снижать ключевую ставку.

Выводы для инвесторов?

Слабый экономический рост — негатив для акций, поскольку их динамика зависит от финансовых результатов компаний. Более быстрое снижение процентной ставки лишь частично компенсирует этот эффект. В выигрыше от снижения ставки будут облигации с фиксированным купоном.

И конечно, стоит учитывать, что обсуждать сокращение расходов и действительно их сокращать — это не одно и то же.

Если у вас есть вопросы — обращайтесь.