О российском рынке невозможно не говорить, особенно в контексте прошлых торговых сессий

Вчера мы увидели настоящее шоу. Сначала обновление минимумов по индексу с маржин-коллами, а потом вынос вверх почти на 4%. У нас есть сразу несколько факторов за продолжение роста (при условии, что сегодня удержим 2600 пунктов по IMOEX):
По локальным минимумам прошли огромные объемы на покупку.
Мы увидели маржин-коллы в голубых фишках за последние пару дней («Сургутнефтегаз», Совкомбанк, ВТБ и другие).
Если говорить исключительно про технику, то дневные свечки лонговые.
Сильная перепроданность рынка.

Исторически такие ситуации благоприятны для разворота. Но, давайте откровенно, разворот тренда в текущих условиях крайне маловероятен: отсутствие позитива в геополитике и потенциальная пауза в снижении «ключа» — как итог, Банк России не намерен снижать ставку столь агрессивно, как ожидал этого рынок. Сюда же добавляется рост налоговой нагрузки, общая рецессия и снижение дивидендных выплат большинством компаний.

Массовый инвестор живет с очень краткосрочным видением рынка. В целом, понять можно, условия меняются стремительно. Видит негатив сейчас — продает, и не задумывается о том, какие цены будут в следующем году. Нам кажется, что достаточное количество крепких фундаментальных историй сейчас на привлекательных ценовых уровнях.

Сбер торгуется по P/B 2025 около 0,8х, то есть, дешевле своего капитала. Про ВТБ вообще молчу, одна из лучших дивдоходностей на рынке и аномально дешевая оценка. Постепенно к интересным уровням подходят нефтянка, ритейл. В то же время, есть крепкая «Транснефть», НМТП. В общем, выбор есть.

К выводам. Текущие уровни по IMOEX — привлекательны не только на краткосрочную, но и тем более на долгосрочную перспективу. Если вы готовы запастись терпением и ждать раскрытия фундаментальной стоимости, то это хорошие уровни для входа по многим активам. Рынок сейчас находится вблизи тех значений, когда ключевая ставка была 21%, и консенсус предполагал дальнейшее повышение. Согласитесь, условия сейчас явно отличаются.

Да, нету позитива в переговорном процессе, но геополитика — это такая непредсказуемая штука, которая может кардинально измениться в одночасье, и тогда уже придется покупать намного дороже.

Остались вопросы — обращайтесь.