Вчера бумаги ВТБ взлетели более чем на 5%. Возможно, дело в продаже «Росгосстраха», а может куда-то просочилась информация о параметрах предстоящей допэмиссии. Гадать не будем, а только подтвердим нашим тезисы, почему считаем ВТБ одним из фаворитов на рынке:

◽️⁠Дивиденды. Ждем порядка 20-21 руб./акция за 2025 год. Доходность близка к 27%. На рынке таких форвардных доходностей нету нигде.
◽️⁠Капитал. У банка есть четкое понимание, как не допустить проблем с достаточностью капитала. Опережающие индикаторы указывают на то, что ВТБ идет по достаточности даже более уверенно, чем ожидалось.
◽️⁠Чистая процентная маржа. Она растет, причем хорошими темпами с 2025 года. Помогает снижение «ключа». Рост чистой процентной маржи трансформируется в рост прибыли.
◽️⁠Стоимостная оценка. ВТБ дешевле сектора. P/B всего лишь 0,4х против 0,8х по сектору. P/E у ВТБ составляет 1,7х, а среднее отрасли — 4,0х.

Мы считаем, что потенциал в бумагах ВТБ действительно большой. Справедливыми видим уровни выше 105 руб./акция. Причем это очень консервативно. Использовали текущую коррекцию на рынке как возможность докупить акции.