На неделе Росстат выдал важную макростатистику — и она получилась заметно «мягче», чем ожидал ЦБ.
Инфляция. Годовой прирост цен в июле оказался низким: 8,8% против 9,0% ожиданий рынка. В августе недельная оперативная оценка инфляции и вовсе выходит ниже цели Центробанка. Так что по 3 кварталу получаем инфляцию 6% в годовом выражении (qoq saar) вместо ожидаемых регулятором 8,5%. То есть цены растут медленнее, чем закладывали в прогноз.
ВВП. Во втором квартале годовой прирост экономики составил 1,1% г/г против прогноза ЦБ в 1,8%. Это значит, что разрыв выпуска, один из источников инфляционного давления, оказался меньше, чем предполагалось.
Что это значит? Слабый рост и низкая инфляция — это явные признаки подавленного спроса. В такой ситуации компаниям приходится жертвовать прибылью ради сохранения доли рынка. Значит, экономическая ситуация явно не располагает к росту акций.
Но есть и позитивный момент. Раз все ключевые показатели выходят ниже прогнозов Банка России, то и ставку будут снижать быстрее. Смягчение ключевой ставки в сентябре на 2 п.п. выглядит наиболее вероятно, а к концу года ставка может уйти даже к 14%, а не к 15%, как мы думали ранее.
Поэтому облигации с фиксированным купоном по-прежнему выглядят привлекательно. В наших стратегиях сохраняем большую аллокацию на них. Если остались вопросы, обращайтесь.
