Российская экономика резко сбавляет обороты. Кстати, предупреждали почти год назад.
В 1 квартале 2025 года ВВП вырос всего на 1,4% (г/г) — против 4,5% в конце 2024-го. ЦБ ожидал рост на 2%. Если очистить от сезонности — в 1 квартале ВВП падал.
Конечно, вероятность кризиса не 100%. Кричать «ужас-ужас» рано:
Но всё-таки. Вижу 2 основных возможных причины кризиса в России:
1⃣Жёсткая политика ЦБ может спровоцировать кризис.
Высокая ставка
Пострадают отрасли, чувствительные к ставке:
Что защитит в этом сценарии? Рублевые облигации, т.к. ЦБ может понизить ставку. И чем длиннее дюрация, тем сильнее будет рост цены.
2⃣Внешний шок (санкции, падение нефти…) может спровоцировать кризис.
Экспорт падает
Что защитит в этом сценарии? Замещающие облигации.
Вывод?
Вероятность кризиса будет зависеть от того, куда повернёт геополитика. Поэтому следим. Но подстраивать свой портфель на случай таких сценариев НЕОБХОДИМО. Поэтому мы и нарастили позиции в рублевых и замещающих облигациях в наших портфелях.