Владельцы акций Газпрома уже давно позабыли, как выглядят дивиденды. Так что, уверен, вопрос волнует многих😉

На днях Газпром отчитался по МСФО. И, знаете, цифры неплохие на первый взгляд.

✔️Скорректированная чистая прибыль — 1,43 трлн руб. Это значит, что теоретически компания может заплатить около 30 руб. на акцию. Доходность — почти 22%.
✔️Чистый долг к EBITDA — 1,8х. Это ниже порога дивидендной политики в 2,5х, значит, формальных ограничений нет.
✔️Капитальные вложения за год снизились на 3%, но свободный денежный поток (FCF) все равно отрицательный.

Итого: Газпром действительно показал значительное улучшение финансовых показателей. Частично помогла консолидация «Сахалинской энергии». Но тем не менее, FCF все равно отрицательный из-за возросших инвестиций.

👨‍💻 Передам слово нашему аналитику по российскому рынку Всеволоду Приходченко:

Мы считаем, что Газпром не станет выплачивать дивиденды за 2024 г. Для бизнеса это неэффективное решение.

Однако есть единственный фактор за выплату — бюджету нужны деньги. Пойдет ли на это Газпром? Сомнительно. Также напомним, что в бюджете на текущий год не заложены дивиденды от компании.

А привлекательны ли на данный момент акции Газпрома?

По мультипликаторам они — просто подарок: EV/EBITDA — 2,9х, P/E — 2,7. Но Газпром у нас давно уже продается со «скидкой».

Да, если завтра наступит мир и вернутся старые экспортные потоки — акции будут привлекательны. Но, исходя из базового сценария, мы Газпром в стратегии не берём.