Мы с политологом и экономистом Дмитрием Абзаловым выпустили эксклюзивную передачу для ВК.

◽️Если в рамках регулярной программы «Неделя. Отражение» мы с Дмитрием обсуждаем события ушедшей недели, то здесь мы будем разговаривать о ближайшем будущем. Чего ждать от следующих пары недель?

Смотрите в первом выпуске:

➡️ Каким может быть ответ Израиля на ракетную атаку Ирана
➡️ Как пройдёт встреча МИД стран АСЕАН
➡️ И какие перспективы у курса рубля

🔗Передачу можно посмотреть по ссылке.

00:40 – Каким будет ответ Израиля?
23:34 – 8 октября начнется встреча глав МИД АСЕАН.
36:48 – Что будет с курсом рубля?

Аналитики некоторых банков уже предсказывают на следующий год взятие круглого рубежа. Пока далеко не все. Да и официальный прогноз Минэкономразвития на 2025 год — всего 98,7 руб. за доллар.

Бояться или нет?

К сожалению, сейчас информации о валютных торгах не так много. Мосбиржа и ЦБ закрыли статистику по объемам биржевых торгов и межбанковских сделок. Поэтому теперь неожиданности могут происходить неожиданно.

➡️ Краткосрочно поддержку рублю окажут продажи валюты от государства. С 7 октября по 6 ноября оно будет закупать на 5,3 млрд руб. в день — для сравнения, за предыдущий месяц за день продавали всего 0,2 млрд. То есть, почти ничего.

Много это или мало?

По оценке «Коммерсанта», в августе среднедневной объем торгов юанем составлял 106 млрд руб. По ощущениям, сейчас он чуть ниже.

▪️То есть, 5,3 млрд руб. — это порядка 5% оборота. Не так уж мало. Для слома тренда может и недостаточно, но притормозить ослабление рубля вполне реально.

Почему рубль вообще падает при таких ставках?

Обычно, чем выше ставки в валюте, тем привлекательнее в смысле доходности инструменты в этой валюте, и ее покупают. Стоит ФРС задуматься о том, а не повременить ли со снижением ставок (как после данных по рынку труда в пятницу), как доллар сразу в рост.

➡️ Рублю же высокие доходности не помогают. Полагаю, это связано с тем, что они слишком высокие, а инфляция не замедляется. То есть, существуют риски для финансовой стабильности в целом.

Я не думаю, что все в итоге пойдет по плохому сценарию. Тем не менее доллар выше 100 хотя бы краткосрочно мы, вероятно, увидим. В конце концов, до него всего 5% — ничто в наше время. Но говорить о какой-то неизбежной девальвации, на мой взгляд, преждевременно.

➡️ То есть, вместо замедления мы наблюдаем ускорение. К чему это приведет, многие, наверное, уже догадались по продолжающемуся снижению индекса гособлигаций RGBI — росту ставок.

Допустим, решение ЦБ охладит кредитный бум в России. Но как быть с западными санкциями, которые затрудняют торговлю и повышают цены на импортную продукцию?

▪️Страх попасть в черный список США или Европы отпугивает потенциальных партнёров от прямой работы с Россией. Обходные пути находятся, но они ведут к дополнительным расходам. Эти издержки в итоге перекладываются на потребителей.

И все бы ничего, если бы ограничения были введены один раз. Да, цены бы все равно выросли, но влияние на инфляцию было бы разовым, а не постоянным. Но ситуация продолжает ухудшаться.

Каждые несколько месяцев против РФ вводятся новые или ужесточаются старые санкции, что приводит к постоянному росту издержек и, как следствие, к повышению цен.

Значит, повышение ставки бесполезно?

Она не может снизить издержки от санкций, товары все равно становятся менее доступными. Все, что может ЦБ – это задушить в ответ спрос, что приводит к снижению инфляции. Цена такой борьбы с инфляцией – замедление экономического роста.

Так может стоит ничего не делать и смириться с ростом цен?

Вариант тоже плохой. Сильный рост цен от санкций будет увеличивать инфляционные ожидания, стимулируя людей и бизнес брать больше кредитов. А дальше новые кредиты разгоняют инфляцию, люди в ответ снова берут больше кредитов.

➡️ Именно так и произошло в последние два года. ЦБ медлил с повышением ставки, закрутилась инфляционная спираль. И задушить эту спираль гораздо легче в ее зародыше.

Как итог, хорошего ответа на санкции у ЦБ нет. Мировой опыт подсказывает, что лучше потерпеть рост издержек, но лишь до тех пор, пока он не ведет к росту инфляционных ожиданий. Учитывая, что этот этап мы прошли, Банк России на каждые новые санкции будет отвечать более жесткой ставкой.

✔️ На Мосбирже прошло очередное IPO. На этот раз размещался ведущий разработчик программного обеспечения на рынке СУБД «Аренадата». Компания провела размещения по верхней границе — 95 руб./акция. Сейчас бумаги торгуются вблизи 105 руб. Бизнес кажется нам привлекательным.

✔️ «Магнит» продлил сделки РЕПО по выкупу 3,7% акций на год. Участники рынка ожидали оферты, но теперь ее не будет. Бумаги в моменте падали на 7%. Хоть «Магнит» и недорогой по мультипликаторам, но весомое падение рентабельности в последнем отчете вызывает вопросы.

✔️ X5 Retail Group как основной конкурент «Магнита» планирует завершить редомициляцию в начале 2025 г., тогда же и ожидается возобновление торгов бумагами. Бизнес компании нам более предпочтителен.

✔️ Нефтяники в сентябре получили 145,7 млрд руб. из бюджета по топливному демпферу. Напомним, что за данным показателем необходимо следить для анализа нефтяных компаний с высокой долей переработки. Суммарно за III кв. выплаты составили 452 млрд руб., это на 24% меньше, чем годом ранее, и связано с высокой базой. Среди явных фаворитов выделяем «Татнефть» и «Роснефть».

Расходная часть бюджета на ближайшие годы увеличилась. Кажется, что придется экономить на всем и тут выходит новость: Россия планирует выдать кредиты странам на 1,6 трлн руб. в 2025-2027 годах.

➡️Если быть точнее, то в 2025 году будет выделен 501 млрд руб., в 2026-м — 520 млрд руб., а в 2027-м — 536,6 млрд руб. Для сравнения: в предыдущем бюджете на 2024-2026 годы эта цифра составляла 1,4 трлн.

Возникает логичный вопрос — зачем?

Россия обычно выдает кредиты с расчетом на то, что страны потратят их на покупку наших товаров, в том числе вооружений. То есть цель — стимулировать экспорт нашей продукции.

Кстати, сами заемщики этих денег не увидят — они пойдут напрямую на российские предприятия.

✔️Часто эти деньги идут на инвестиционные проекты. Например, в 2023 году Россия выделила Ирану 1,3 млрд евро на строительство железной дороги в рамках транспортного коридора Север — Юг.

Стоит также отметить, что в обмен на кредиты страна может получить право на разработку месторождений. Однако сложно сказать, насколько это окупится.

➡️ Кредиты также нужны для укрепления политических отношений. Поэтому выяснить, кому именно «уйдут» деньги, в нынешних условиях будет, мягко говоря, непросто.

Увидим ли мы когда-нибудь деньги обратно?

Выдача кредитов развивающимся странам сопряжена с рисками: не всегда деньги возвращают. Иногда по геополитическим причинам, иногда из-за бюджетных проблем.

По разным данным, Россия списала около $150 млрд долгов другим странам, включая Кубу, африканские страны, Афганистан и КНДР, которые были выданы еще во времена СССР.

▪️В 2024 году планируется получить 49,7 млрд руб., а в 2025-м — 165,8 млрд руб. В следующие два года этот план еще выше — 297 млрд руб. в 2026 году и 201 млрд руб. в 2027-м.

То есть объем выданных Россией кредитов превысит их погашение. Впрочем, ничего нового. Остается надеяться, что в трудные времена страны, которым мы помогаем, не отвернутся.

Приятно, когда вновь оказался прав, полагая, что мы увидим повышение цен на автомобили и объемов их реализации в России. В сентябре продажи новых легковых автомобилей, по данным Минпромторга, показали рост на 33% год к году, а в сравнении с августом — рост на 1,7%. Есть ли в этом какой-то секрет? Давайте разбираться.

Оказывается, сундучок то просто открывается.
✔️Во-первых, опасения по поводу повышения с 1 октября утилизационного сбора привели к повышению продаж авто — покупатели хотели успеть в сентябре приобрести по старым ценам. Ведь с этого месяца сбор вырастет на 70–85%.
✔️Во-вторых, опасения по повышению ключевой ставки ЦБ до 19% и ожидаемое продолжение ее роста до конца года также сказываются — покупатели стремились успеть взять автокредит по ставкам пониже.

🔎Но это не финал истории со сбором. С наступлением 2025 года цена машин вновь вырастет на 10–20%, и повышение будет повторяться каждый год до 2029 года. Поэтому совершенно не удивлюсь, если в предстоящие месяцы мы вновь увидим повышенный спрос на авто.

А кто же бенефициар сумасшедшего взлета продаж?

Многие могли подумать, что лидерами продаж станут китайские автомобильные марки Haval, Chery, Geely или другие. Лично я наблюдаю, как они вытесняют «немцев», «японцев» или «корейцев» в такси. Но нет, первенство удерживает АвтоВАЗ с 27,4% долей рынка за 9 месяцев этого года.

Перефразируя Генри Форда, напишу так: «Неважно, какую марку выберите автомобиля, главное, чтобы это был АвтоВАЗ». Ведь отечественный автопроизводитель в отличие от «иноземцев» получает из бюджета компенсацию за уплаченный утилизационный сбор.

🔎Именно поэтому прозвучало предложение главы АвтоВАЗа «защитить рынок РФ от дешевых иномарок». Так и представляю, как в будущем по улицам городов будут ездить одни только «Лады».

Вывод

Считаю, цены на легковые машины продолжат расти из-за повышения утилизационного сбора с 1 января и общей сильной инфляции. Да и эффект ужесточения сбора с 1 октября будет растянут во времени благодаря заблаговременно накопленным запасам автодилеров. И еще одно: к сожалению, заработать на акциях АвтоВАЗа не получится, ведь с 2018 года они выкуплены с рынка государством.

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks.

Геополитика:
◾️ Иран нанес удар по Израилю. Ответ судя по всему будет очень скоро. А что дальше?
◾️ Эрдоган считает, что новой целью Израиля станет Турция. Шизофрения на марше.
◾️ Шольц призвал создать условия для конференции с участием Украины и России

Россия:
▫️ Новые налоги в РФ. 2 гражданства – двойной налог? Новые налоги с гос облигаций?
▫️ Ставку сделают выше 20%?
▫️ Индекс RGBI продолжает снижение
▫️ Индекс PMI обрабатывающих отраслей сократился. Стагфляция?
▫️ В октябре ЦБ увеличит объем продажи валюты. Что рубль. На укрепление? А как же слухи.

США и мир:
◾️ В США портовые грузчики закончили забастовку
◾️ Франция повышает налоги.
◾️ Что будет с ценой на нефть?
◾️ Роботы-собаки для армии США
◾️ Cтоимость соцсети X снизилась на 79% с момента ее покупки Маском

… И многое другое

🔗Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Также мы ведем трансляцию эфира ВКонтакте.

В воскресенье на традиционном стриме с Дмитрием Абзаловым затронули комплекс вопросов, связанный с образованием и его соответствием потребностям современного рынка труда РФ, проблемами изыскания трудовых ресурсов внутри страны, а также привлечения трудовых ресурсов извне.

В Госдуме на этой неделе в рамках осенней сессии начали рассматривать целых 5 проектов посвящённых упорядочению миграционной политики.

По оценкам экспертов, дефицит рабочей силы в России составляет около 2,8 млн человек. Это, кстати, один из ограничителей экономического роста в ближайшие годы.

К слову, первые «ласточки» усиленного контроля появились из сферы такси — водители уходят в серую зону и договариваются с пассажирами напрямую.

На фоне всех ограничений (в т.ч. миграционных) к концу 2024 г. в России может быть нехватка 130 тыс. водителей такси.

Какие подходы могут быть к решению проблемы прямо сейчас?

1️⃣Сокращение сроков базового образования и более ранний выход специалистов на рынок труда (то, что предложил для обсуждения Владимир Мединский). Хотя к этому надо подходить очень аккуратно.

2️⃣Внедрение системы непрерывного образования, где базовые знания дополняются постоянным повышением квалификации и освоением новых навыков.

3️⃣Усиление практической составляющей образования, включая стажировки и работу по специальности уже во время обучения.

4️⃣Развитие soft skills наравне с профессиональными навыками для повышения адаптивности работников.

5️⃣Индексация пенсий работающим пенсионерам и развитие «серебряного образования».

6️⃣Автоматизация и роботизация процессов. Это потребует определённых инвестиций и господдержки инновационных проектов. Недавно давал комментарий по этому поводу.

7️⃣Определение приоритетных сфер для привлечения иностранной рабочей силы (например, строительство, сфера услуг). Это потребует упорядочения законодательства в вопросах легальности, контроля и интеграции мигрантов в российское общество.

Вот такими видятся основные направления работы с рынком труда, если подытожить нашу дискуссию.

📎Кстати, к вопросу раннего выбора профессии, в канале 💰ПРОСТО опубликовали недавно обзор карьерных тестов для подростков.

Вышла неожиданно позитивная статистика по рынку труда США. Сентябрь выдался ударным: создали 254 тыс. новых рабочих мест против 203 тыс. в среднем за последние 12 месяцев.

▪️Более того, прошлые месяцы оказались не такими страшными. Насчитали дополнительные 72 тыс. рабочих мест в июле-августе.

▪️К слову, именно слабый рынок труда был ключевым аргументом ФРС за резкое снижение на 50 б.п. А выходит, что никакого слабого рынка труда и нет. Но ставку уже снизили.

Это же подтверждают и остальные показатели по сентябрю.
➡️ Зарплаты уверено росли на 0,4% за месяц. За август оценка также повышена до 0,5% с 0,4% ранее.
➡️ Уровень безработицы снизился до 4,1% с 4,2% в прошлом месяце.

🔎Поэтому смягчение ставки сразу на 50 б.п., как того ожидал рынок ранее, уходит с повестки. Выбор для ФРС в ноябре смещается в область: снижение на 25 б.п. или не снижать вообще. Последнее вполне возможно, если сильный рынок труда снова приведет к ускорению инфляции.

Почему такой ажиотаж?

Еще летом мы с вами рассуждали о том, что российский рынок лекарственных препаратов переживает сильнейший отток зарубежных производителей из-за приостановки новых исследований.

Нет исследований в РФ ➡️ нет допуска на рынок РФ, даже если есть лицензия за рубежом. Поэтому для отечественной отрасли чрезвычайно важно развитие собственных медицинских технологий.

А «Промомед», как и обещал, продолжает выводить на рынок все более усовершенствованные препараты от ожирения, ведь зарубежные аналоги более недоступны в России.

Что за препарат?

Велгия — уникальный препарат с действующим веществом семаглутид в увеличенной дозировке для пациентов с избыточным весом и ожирением.

Какой потенциал у лекарства?

Отечественный рынок препаратов против ожирения в 2024 г. оценивается в 9,5 млрд руб. Однако, по прогнозам, к 2032 г. объем рынка может вырасти более чем в 10 (!!!) раз до 100 млрд. На сегодняшний день у нас в стране от избыточной массы тела и ожирения страдает более 44 млн человек или ≈30% населения России.

Если учесть, что «Промомед» занимает более 50% российского рынка препаратов от ожирения, то перспективы для бизнеса многообещающие.

Особо радует прогресс в области применения: 1 препарат 1 раз в неделю снижает риски целого спектра заболеваний. Не иначе как вступаем в новую эру медицины.

Стоит особенно отметить, что Компания выполняет обещания, ранее данные инвесторам, даже быстрее, запланированного срока.

Запуском нового препарата для лечения избыточного веса и ожирения «Промомед» продолжает реализацию своей стратегии, представленной в рамках IPO в июле 2024 г. и направленной на укрепление лидирующих позиций в самых перспективных сегментах фармацевтического рынка. С нетерпением будем следить за будущими достижениями компании.

Что было интересного у «Хэдхантер»? Давайте по порядку.

1️⃣«Хэдхантер» структурно трансформировался в hh group — фактически HR-экосистему, которая предназначена как для нанимателей, так и для соискателей. Группа компаний объединяет в себе 12 сервисов.

2️⃣CEO «Хэдхантера» Дмитрий Сергиенков порадовал инвесторов анонсом дивидендных выплат по итогам 2022-2024 годов. Это тот самый «особый дивиденд», и общий размер выплат составит 32-35 млрд руб. Ни много ни мало, это почти 20% от капитализации компании. По расчетам наших аналитиков, доходность к текущей цене может составить 15-16%. Для нынешнего рынка это очень неплохо!

Напомню, что компания была вынуждена временно приостановить выплаты из-за инициированного процесса редомициляции. Так что special cash (так на биржевом сленге называют разовые дивиденды) будет отличным подарком для акционеров. Кстати, в будущем «Хэдхантер» обещает направлять на дивиденды 60-100% чистой прибыли по итогам года.

3️⃣Скорее всего, в этом году акции «Хэдхантер» будут включены в индекс Мосбиржи. Капитализация и free float удовлетворяют всем необходимым критериям. Полагаю, что это привлечет в «стакан» дополнительных инвесторов в лице индексных фондов, что поднимет ликвидность и поддержит котировки.

4️⃣«Хэдхантер» планирует удваивать объем бизнеса примерно каждые 3 года. Это план на ближайшие 10 лет. Очень и очень амбициозно. Не завышен ли KPI? Основной фактор, который может способствовать достижению цели — российский рынок труда.

В последние годы он активно рос. Так, за 4 года стоимость найма одного сотрудника выросла в 3 раза: с 6 тыс. руб. до 18 тыс. руб. в среднем. Таким образом, по оценкам «Хэдхантер», рынок рекрутинга на сегодняшний день составляет 300 млрд руб. Сейчас рынок попал в так называемую демографическую яму, поэтому напряженность с дефицитом кадров, а вместе с ней и стоимость найма, по мнению «Хэдхантер», будет расти.

5️⃣В ближайшие годы компания будет сосредоточена на росте аудитории, развитии экосистемы сервисов, на развитии направления данных и технологий, увеличении эффективности бизнеса.

Мне всегда импонировала идея в акциях «Хэдхантер», и мысли с делом не расходятся, если вы понимаете, о чем я. Компания занимает 2 место в мире в категории рекрутинговых сервисов по объему трафика ежемесячно. Вы только задумайтесь. «Хэдхантер» после редомициляции стал гораздо ближе к инвесторам, делится важной информацией, что помогает анализировать перспективы акций. Не исключаю, что они весьма и весьма неплохие.

Драма вокруг забастовки докеров, о которой мы недавно писали, успешно завершилась. Можно даже сказать больше, не только две стороны переговоров (докеры и владельцы портов) остались в плюсе, но есть и другие неочевидные, на первый взгляд, бенефициары. Давайте разбираться.

➡️ Каждый день забастовки, начавшейся с наступлением (хочется написать с боем курантов, но нет) 1 октября приносил убыток на сумму $5 млрд. На первый взгляд, может показаться, что эта сумма незначительная в масштабах всей американской экономики.

➡️ Однако затронуты забастовкой оказались многие отрасли, и, в первую очередь, морские перевозки и ритейлеры. Последние сегодня в плюсе до открытия торгов, ведь больше не нужно опасаться исчезновения продуктов с полок магазинов, а американские дети получат свои подарки на Рождество и другие праздники.

А вот акции датского владельца контейнеров Møller – Mærsk опускаются до уровня середины сентября, когда появились опасения начала забастовки.

Нюанс в том, что договор действует до января, поэтому шоу только начинается.

Если кратко — увеличились ожидания по ключевой ставке.

▪️Рост цен, судя по недельным данным, остался сильным в сентябре. Прогноз инфляции на этот год ЦБ придется повышать с 6,5–7% до, возможно, 8–8,5%. Уже мощный аргумент, чтобы поднять ставку до верхней границы базового прогноза — 20%.

Факторы инфляции тоже позитива не показывают. По оперативным данным, кредитование продолжило расти быстрыми темпами в сентябре. Такие же тенденции мы видим и на рынке облигаций: привлечение 640 млрд руб. за сентябрь (+87% г/г).

➡️ Все новые займы — это дополнительный совокупный спрос, который будет ускорять инфляцию. Ослабление рубля тоже приведет к росту цен в ближайшие месяцы.

🎌Бюджет подкинул неприятностей ЦБ. Да, дефицит снизится, структурный баланс в 2025 году вернется к нулю, что замедлит инфляцию. Но это и так планировалась, ЦБ уже учел это в июльском прогнозе.

А вот мощное повышение тарифов ЖКХ на 11,9% в 2025 году или дополнительные 1,5 трлн руб. расходов в этом году — об этом стало известно только на этой неделе. ЦБ учтет их в новом прогнозе, и выдаст свое стандартное лекарство — ставку нужно ужесточить.

Складываем все вместе и получаем итог: ставку поднимут, как минимум, до 20%. При этом есть хорошие шансы пойти и выше 20%. Поэтому в облигациях по-прежнему отдаем предпочтение корпоративным бумагам с плавающим купоном.

Обсудим эти и другие важные темы сегодня в 18:00 МСК.

Эфир будет состоять из двух частей:

1️⃣Сначала в 18:00 МСК на нашем YouTube-канале разберем всё, что нужно знать инвестору, чтобы ориентироваться в текущей ситуации на рынке. Трансляция также будет доступна в VK.

2️⃣После основного эфира в 18:45 МСК Евгений Коган продолжит отвечать на ваши вопросы в нашем приложении Bitkogan App через платформу Яндекс.Телемост.

Вы сможете задать свои вопросы, подключившись через аккаунт Яндекс. Ссылка на эфир будет доступна на главном экране приложения.

Количество розничных клиентов превысило 156 тыс. человек. Из позитивного мы также отмечаем, что доля товаров, которая хранится в портфеле более 90 дней, сократилась с 34% до 18%.

С чем связан такой мощный рост выручки?

Прежде всего, это связано с агрессивным наращиванием присутствия на рынке ресейла. Другой фактор — увеличение оборотов в сфере оптовой торговли драгметаллами. Рыночная конъюнктура на товарных рынках сейчас крайне благоприятна для компании, что положительно сказывается на маржинальности оптового и ресейл-направления.

📎Менеджмент, кстати, ожидает, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе данный фактор будет лишь усиливаться. Помимо этого, компания ожидает существенного расширения розничной сети и запуск новых проектов в онлайне. Разумеется, это в будущем скажется на «операционке» группы.

Мы и дальше будем пристально наблюдать за финансовыми и операционными результатами «МГКЛ». Сейчас развитие бизнеса выглядит действительно впечатляет, что и подтверждают цифры.

Механизм РЕПО позволяет размещать денежные средства на бирже под обеспечение высоколиквидных ценных бумаг. Начисление процентов происходит на ежедневной основе, МТС Инвестиции предлагают срок от 1 дня до 3 месяцев и доходность до 19,5%. Инструмент дает больше гибкости, если сравниваем с классическими вкладами.

Еще одно преимущество — отсутствие как депозитарной, так и биржевой комиссии. По сути, инструмент является аналогом фондов ликвидности, которые отлично себя показали в период высоких ставок в экономике.

➡️ Технически это может выглядеть следующим образом: клиент в приложении подает торговое поручение брокеру разместить определенную сумму и сразу видит, какой доход он получит. По истечении срока клиенту приходит доход от вложения, выраженный в процентах годовых.

Подобный формат инвестиций является высоконадежным, поскольку гарантом сделок РЕПО выступает дочерняя организация Мосбиржи — НКЦ, как центральный контрагент.

🔎Такой инструмент интересен тем, кто хочет максимизировать доходы от инвестирования свободных средств на фоне растущей ключевой ставки. К слову, объем операций с фондами денежного рынка (наиболее близкий аналог продукта «Смарт Профит» МТС Инвестиций) вырос в 15 раз. Ставки здесь близки к ключевой и при 19%-й ставке доходность выглядит очень неплохо.

«Смарт Профит» — достаточно интересный инструмент/функционал с более простыми и понятными неквалифицированному инвестору условиями может составить сильную конкуренцию инструментам фондов денежного рынка.

Вчера в Минфине заявили, что влияние бюджета на инфляцию будет нейтральным в следующем году.

Что ж, есть здесь доля лукавства. Да, действительно, снижение бюджетного дефицита за счет роста налогов будет тормозить экономику и снижать инфляцию. Но есть пара нюансов.

Для начала речь про 2025 год. А вот в году текущем Минфин решил подбросить в топку инфляции еще 1,5 трлн руб. к расходам сверх бюджетного правила. При этом ранее Минфин и так делал исключения для этого года на 1,6 трлн.

Дополнительные 1,5 трлн — это 0,8% от ВВП, сумма весьма ощутимая. Она внесет заметный вклад в рост цен.

Ну и, конечно, нельзя обойти стороной щедрое повышение тарифов.
✔️Коммунальные услуги подорожают почти на 12%.
✔️Тарифы РЖД также вырастут как для пассажиров на 11,6%, так и для перевозки грузов на 13,2%.
✔️Не забываем и про повышение утильсбора, эффект которого проявится сильнее в следующем году по мере завоза автомобилей с уплатой новых сборов.

В совокупности сборы и тарифы могут добавить к инфляции 1–1,5 п. п. в следующем году. ЦБ же всего по всей корзине товаров и услуг прогнозировал рост цен на 4,5%. Ни новых тарифов, ни дополнительных 1,5 трлн расходов в этом году данный прогноз не учитывал.

➡️Как итог, ЦБ оказывается в неприятной ситуации: признать, что инфляция опять будет выше цели в 2025 или задирать ставку еще выше. И если в обычные годы ЦБ мог бы сказать о временных эффектах и потерпеть разовый рост цен, то сейчас пространства для маневра нет. Слишком долго мы живем с инфляцией выше цели.

На мой взгляд, ЦБ оставит в своем прогнозе инфляцию на уровне 4-4,5% и поднимет ставку в октябре. А вот до 20% или выше — это вопрос пока открытый.

◽️Джей Вэнс — республиканец от администрации Дональда Трампа, ныне сенатор Огайо
▪️Тим Уолз — демократ от администрации Камалы Харрис, ныне губернатор Миннесоты

О чем говорили?

Первый вопрос двум кандидатам был задан о конфликте на Ближнем Востоке — оба поддержали Израиль. Но по большей части 90 минут прошли в обсуждении внутренних проблем США, включая незаконную иммиграцию, проблему оборота наркотиков, оружия, острого вопроса абортов, Medicare/Medicaid и недоступности жилья.

Но здесь, возможно, важно не «что» обсуждали, а «как»:

В комментариях в СМИ люди отмечают, что дебаты были «шокирующе» порядочными: стороны соглашались друг с другом, где считали нужным, и аргументировано спорили в разногласиях, без перехода на личности.

Кто победил?

И хотя, по мнению СМИ, ни один из потенциальных вице-президентов не одержал очевидную победу, народное признание в комментариях получил Джей Вэнс из-за того, что он был лучше подготовлен. К тому же зрители посчитали, что CBS (ведущие модераторы) выступают на стороне Тима Уолза и что это была игра 1 против 3.

Имеют ли дебаты значение?

И да и нет. Здесь все зависит от контекста. Сами по себе вице-президенты интересны публике только в той степени, в которой они раскрывают свою «президентскую крышу» в виде Трампа или Харрис. Дебаты также могут иметь значение в качестве последнего слова в предвыборной гонке, в случае, если Трамп и Харрис больше не встретятся у барьера для дискуссии.

Поэтому, кто бы что ни говорил, show must go on.

О том, как устроен бизнес фонда, в чем уникальность нынешней ситуации на российском рынке индустриальной недвижимости, и что это значит для инвесторов, я выясню у менеджеров УК «А Класс Капитал» — управляющей фондом Рентал ПРО.

🎤 У нас в гостях:

Юлия Глухова, операционный директор
Евгений Скаридов, управляющий директор

📅 Сегодня в 18:00 по МСК.

Присоединяйтесь к эфиру на YouTube или ВКонтакте и узнайте:

◽️Что такое Универсальное Индустриальное Здание, и кто там живет;
◽️Почему высокие ставки для Рентал ПРО не проблема, а возможность;
◽️Как Рентал ПРО удается обеспечивать инвесторам 22% годовых на падающем рынке.

Зачем вообще повышать или снижать ставку?

💡Ключевая ставка — это педаль газа (понижение ставки) или тормоза (повышение ставки). Когда экономика разогналась и инфляция сильно выше целевых значений, то Банку России необходимо «тормозить» экономические процессы, чтобы все не вышло из-под контроля. И наоборот.

Вот только в отличие от машины, где эффект виден сразу, в экономике все происходит куда медленнее. Следовательно, ЦБ видит результаты своих действий только спустя некоторое время.

Почему же сейчас Банк России повышает ставку все сильнее и сильнее?

Основная причина — в реальности все куда сложнее и многограннее. Борьба с инфляцией — это далеко не локальная задача и в сегодняшнем «экономическом уравнении» замешаны санкции, ограниченность предложения, сложности с расчетами и многое другое.

🔗Потому экономическая теория – это одно, а экономическая реальность куда сложнее.

Недавно Евгений Коган подробно разобрал эту тему (раз, два, три), дискутируя в личном блоге.