Скажу сразу, ничего хорошего. В апреле подробно писал, почему меня смущает столь позитивная динамика в акциях «Мечела». Причины были следующие — серьезные экспортные проблемы из-за дефицита локомотивов, сворачивание инвестиционных программ, снижение цен на мировые бенчмарки разных марок угля.
Все это вылилось в серьезное падение акций. С тех пор бумаги рухнули с 280 руб. и сейчас торгуются около 150 руб. за акцию. Впрочем, упала не только обычка «Мечела», но и префы. Но префы в основном из-за очередной невыплаты дивидендов, которая была под огромным сомнением.
«Мечел» не первый год делает подобные вещи. Причем инвесторы, основываясь на дивидендной политике компании в отношении префов, зимой исправно покупают бумагу. Весной ожидания испаряются, как талый снег, и котировки летят вниз. Лайфхак на будущее? Я вам ничего не говорил.
А на днях отчиталась за I полугодие 2024 года другая публичная угольная компания — «Распадская». Выручка в годовом выражении упала на 19%, компания ушла в убыток на операционном уровне. Никакой чистой прибыли, компания показала и тут убыток. Здесь сыграли свою роль разовые факторы, в том числе обесценение активов.
Но даже если очистить прибыль от этих факторов, видно, что «Распадская» работает на грани рентабельности с очень низкой маржой.
Если сравнивать «Распадскую» и «Мечел», то у первой дела должны идти намного лучше. Мы ожидаем очень слабый отчет «Мечела» за полугодие. Интереса бумаги на данный момент не представляют никакого.
В общем, если планировали покупать якобы подешевевших угольщиков, пока не стоит. Проблем в отрасли хоть отбавляй. «Распадская», к примеру, торгуется по EV/EBITDA на уровне 3,8, а рентабельность капитала составляет около 1%. Ничего привлекательного в этом нет.
