В целом все хорошо, правда, есть некоторые нюансы. Давайте остановимся подробнее на ключевых показателях.
▪️Совокупная выручка компании во 2 квартале 2024 г. выросла на 30% год к году до 122,5 млрд руб. Темпы роста примерно такие же, как в 1 квартале, однако в годовом выражении рост замедляется. Основная причина — изменения в методе подсчета выручки от комиссий. То есть чисто технический момент: если бы учет не поменялся, рост был бы такой же, как и год назад.
▪️Скорректированная EBITDA ушла в минус и составила 658 млн руб. Год назад был зафиксирован плюсовой результат на уровне 62 млрд руб. Убыток связан со значительным ростом инвестиций в рост (в одну логистику вложили около 17 млрд руб.). Причем, менеджмент предупреждал о том, что в отдельных кварталах минус возможен. Главное, что по году EBITDA ожидается положительной — сегодня представитель это подтвердил.
▪️Показатель GMV увеличился на 70% г/г до 633 млрд руб. Отличный результат, даже несмотря на высокую базу 2023 года (+118% год к году за 2 кв. 2023).
Рост GMV — это следствие активных инвестиций в развитие платформы. С одной стороны, они оказывают давление на финансовые результаты. С другой — позитивно влияют на динамику роста покупателей, которых в годовом выражении стало больше на треть. В среднем люди заказывают 24 раза в год против 17 во 2 квартале 2023 г.
Идем дальше. Ozon показал чистый убыток на уровне 28 млрд руб. Здесь причина также в существенных инвестициях в логистику. Кроме того, на фоне растущей инфляции увеличились издержки на зарплату сотрудников на складах. Займы стали дороже: год назад они обходились примерно в 7%, а сейчас это все 18% + процент банков.
➡️ Отдельно отмечу рост направления Финтех. Выручка сегмента взлетела в 3 раза до 18,5 млрд руб.
➡️ Кроме того, хороший результат показал рекламный бизнес: на 86% г/г до 28 млрд руб. Эти два направления уже занимают порядка 37,5% от совокупной выручки.
Переходим к выводам. Ozon остается компанией роста. Об этом свидетельствуют рост выручки и GMV. Я часто писал и говорил о том, что для компании выход в прибыль не является на сегодняшний день первостепенным приоритетом. Это декларируют и представители топ-менеджмента компании. В настоящее время Озону важнее нарастить клиентскую базу и долю рынка, поскольку он а) расширяется и б) консолидируется.
🔎 Пока Озон может себе позволить расти экстенсивно, нужно расти. Время для интенсивного роста еще придет, там и о прибыли подумают, и, глядишь, о дивидендах. Поэтому пока эффективность компании нужно оценивать по EBITDA.
Я рассматриваю акции Озона как одни из самых перспективных на российском фондовом рынке. А компания, в свою очередь, своими результатами из раза в раз подтверждает этот тезис.
