Причина проста: по сообщениям различных агентств, Иран дал понять — в случае проведения наземной операции он может вмешаться.

Одно дело — война с ХАМАС. Другое — серьезная региональная война. Тут уже возможно ее дальнейшее перерастание вплоть до чего-то совсем жесткого. Мир и так полон ярости и насилия — стоит только поднести спичку.

? Не зря вчера писал о том, как начиналась Первая мировая. А тогда, похоже, времена были гораздо более травоядные.

Что сегодня?

1️⃣ На севере Израиля неспокойно. Идет стрельба. Но тем не менее видно, что команду «фас» «Хезболле» еще никто по-серьезному не дал.

2️⃣ Иран дал понять — он вмешается, только если Тель-Авив атакует иранскую территорию. Чувствуете разницу? По всей видимости, за последние часы была проведена огромная «разъяснительная работа».

3️⃣ Были серьезные опасения, что может начаться восстание на территории Восточного Иерусалима и на Западном Берегу. Отдельные стычки происходят. Однако дело до реального восстания не доходит. «

«Многие СМИ следом за агентством Reuters опубликовали сообщения о том, что глава Палестинской администрации Махмуд Аббас (Абу Мазен) в разговоре с президентом Венесуэлы Николасом Мадуро заявил, что ХАМАС не действует от имени палестинцев. При этом Reuters ссылается на официальное агентство ПА WAFA».

Потом правда поступили сообщения, что Аббас не то имел в виду и не так выразился. Старые игры… Но суть понятна. Впрягаться за Хамас Аббас по полной программе не планирует.

Означает ли это, что самого страшного — перерастания конфликта в серьезную региональную войну удалось избежать?

Я бы не был так оптимистичен. Но… шанс на это, похоже, выглядит более высоким, чем в пятницу.

Тем не менее позиции большого количества стран, ранее заявивших, по сути, о своей нейтральности, в частности Китая, начинают меняться в сторону поддержки Палестины.

Давление на Израиль продолжает возрастать. Окно возможностей для него потихоньку закрывается. Мы об этом писали не один раз.

?️Стоит ли ждать нового взлета цен на нефть и золото?
?️Нового укрепления доллара и обострения напряженности?

?️Вполне возможно. Все может меняться каждую минуту. Сухопутная операция затягивается. Никто не хочет лишних жертв среди мирного населения. Но она будет. И будет скоро. Все для этого уже готово.

Так что следим за развитием событий.

❓Однако является ли она пережитком прошлого, обреченным на исчезновение, или нас ждет повторение китайского чуда?

О том, как развивается система и зарождается частный бизнес в самой закрытой стране мира, мы поговорили с Андреем Ланьковым, профессором Куньминского университета в Сеуле.

?Смотрите, оставляйте комментарии и делитесь ссылкой с друзьями.

А также рекомендуем новые статьи.

Про деньги
▫️Как накопить на… машину/квартиру/яхту/самолет!
▫️Можно ли разбогатеть на сдаче ипотечной квартиры?
▫️Стоимость денег во времени
▫️Денежная безопасность — хранение и перевозка
▫️Финансовая подушка: что это такое и в чем ее хранить?

Вклады и счета
▫️Топ-6 вкладов под высокий процент
▫️5 накопительных счетов по выгодным ставкам

Инвестиции и облигации
▫️Хочу в 60 лет иметь 150 тыс. рублей пассивного дохода в месяц
▫️Первый шаг к пенсии на 150 000 рублей
▫️Облигации госбанка с доходностью 15% годовых! Почему я не беру?
▫️ИИС-3: что известно на данный момент

Портфели
▫️Что будет в моем пенсионном портфеле?
▫️Топ-5 акций для детского портфеля

Для новичков в инвестициях
▫️Инвестиции. Чек-лист до того, как вы начнете.
▫️Для тех, кто только начинает свой путь в инвестициях (видео).

Про недвижимость
▫️Что будет с ценами на недвижимость после повышения ставки ЦБ?
▫️Домик в деревне: построить за ипотечные деньги стало проще

Про кредиты
▫️Как закрыть кредит на 1 миллион рублей?
▫️И без кредита, и с кредитом. Или эпопея с фитнес-клубом

Про мошенничества
▫️Как мошенники крадут деньги
▫️Как распознать мошенников (и что с ними можно сделать)

Про бизнес
▫️Делаете торты на заказ, фотографируете свадьбы? К вам, возможно, придет… Роскомнадзор
▫️Об ошибке бизнеса №1
▫️Получи 350 тысяч от государства на свой бизнес!
▫️Как вести переговоры?

Про образование
▫️Люди без образования зарабатывают больше?
▫️ТОП самых эффективных техник обучения
▫️Что там с вузами: бюджет, коммерция и как копить
▫️Какотправить ребёнка учиться в США

Про жизнь
▫️Думай и богатей — ешь и худей.
▫️И все же — что выгоднее? Расходы на авто за 3 года (личный опыт)
▫️Как «гуглить» эффективнее?
▫️Как экономить на медицине, а не на здоровье

Спектр тем, как видите, разнообразный. Подписывайтесь и не пропускайте важное!

Иран предостерег Израиль через ООН от наземной операции в Газе.

Поскольку израильтяне по этому поводу уж точно не будут останавливаться, если Иран «не шутит», то ему придется решать для себя главную задачу – есть ли готовность вступить в войну в итоге с США.

? Более подробно пишу обо всем этом в своем личном блоге.

Кстати, вспомнилось… как начиналась Первая Мировая.

?️ Поводом к началу Первой мировой войны, как все мы помним, послужило убийство сербскими националистами 15 (28) июня 1914 года в г. Сараево (Босния) наследника австро-венгерского престола эрцгерцога Франца Фердинанда.
?️ По договорённости с Германией Австро-Венгрия 10 (23) июля предъявила Сербии заведомо неприемлемый для суверенного государства ультиматум.
?️ Когда истёк его срок, 15 (28) июля объявила ей войну и сразу же провела артиллерийский обстрел Белграда.

Страны Антанты предлагали Австро-Венгрии урегулировать конфликт мирным путём. Но после нападения её на Сербию, выполняя союзнические обязательства, Российская империя 17 (30) июля объявила всеобщую мобилизацию.

Германия на следующий день потребовала от России прекратить мобилизацию. Не получив ответа на ультиматум, Германия 19 июля (1 августа) объявила войну России, а 21 июля (3 августа) – Франции и Бельгии, отвергшей ультиматум о пропуске германских войск через свою территорию.

Великобритания потребовала от Германии сохранения нейтралитета Бельгии, но, получив отказ, 22 июля (4 августа) вместе со своими доминионами объявила войну Германии. 24 июля (6 августа) Австро-Венгрия объявила войну Российской империи. Союзница Германии и Австро-Венгрии по Тройственному союзу – Италия заявила о нейтралитете.

Никто особо ничего не хотел… А война унесла десятки миллионов жизней и, кстати говоря, не решила никаких проблем… Только создала новые.

Что сейчас? Ну давайте сразу договоримся – оставим все нюансы политологам. Ограничимся лишь общими мазками.

Разумеется, по абсолютной случайности все происходящее началось именно тогда, когда Израиль при активном участии США проводил очень серьезные переговоры с КСА с мире.

Подписание КСА мира с Израилем, и одновременно стратегически важного договора с США о приоритетном сотрудничестве и помощи, ставило бы Саудитов в абсолютно лидерскую позицию в регионе.

Можно было бы ожидать, что после этих событий экономический рост в Саудовской Аравии превысил бы темпы роста Китая в лучшие годы. Тем более, что в настоящий момент в бешеном темпе в Эр Рияде открываются офисы международных корпораций и самые крупные мировые консалтинговые компании готовят для саудитов такие планы развития, что даже ОАЭ нервно и завистливо курит в углу.

Вопрос ведь стоит просто – кто лидер в современном исламском мире? И лидерские позиции КСА в случае реализации всех этих планов были бы очевидны.

Кому все это не слишком выгодно?

?️В первую очередь, очевидно, Ирану.
?️Тут еще серьезный вопрос о роли Турции. Не зря такую бешеную активность в последнее время развил Эрдоган.

Ближний Восток бурлит.

Так все же… будет ли Иран вступать в серьезную войну. Одно дело, помочь переговорам между Израилем и КСА не срастись. А другое – серьезная война с заранее известным результатом.

?Полагаю, что в итоге, СКОРЕЕ ВСЕГО, все ограничится бешеной активностью Хезболлы.

Действия Хамаса и других бандитских организаций чаще всего лежат ЗА гранью логики. Иран – здесь другое дело. Здесь – шахматы. На самом высоком уровне.

А есть ли иной сценарий. Когда НЕУМОЛИМАЯ ЛОГИКА РАЗВИТИЯ СОБЫТИЙ нас в итоге приведет к ужасному продолжению. Увы… и такой сценарий возможен.

В частности, еще в III квартале для заемщиков, тративших на обслуживание потребкредитов от 50% до 80% дохода, лимитов не было.

?️ Теперь же доля таких кредитов в портфеле банка не должна превышать 30%.

?️ А доля кредитов тем, у кого заемы съедают более 80% дохода, ограничивается 5% вместо 20% ранее.

Ранее банки за счет сокращения объема кредитов искусственно переводили часть сверхзакредитованных заемщиков из категории 80%+ в категорию 50-80%, где лимитов не было. В итоге их доля выросла с 27% до 33%.

❗️Логика Центробанка понятна — он хочет избежать рисков для заемщиков и банков на случай возможных шоков и привести кредитные портфели банков к более сбалансированному виду.

Резкий рост ставки как раз можно считать одним из шоков, поскольку он ведет к резкому росту стоимости кредитов и, соответственно, увеличению доли «закредитованных» заемщиков.

С бухгалтерской точки зрения, подход ЦБ разумный и взвешенный, но «на земле» это может выглядеть иначе.
?А именно как лишение значительной части заемщиков доступа к кредитованию.

Кто-то скажет, что так и надо. Можно было бы согласиться, если бы речь шла о единичных случаях.

Но с учетом масштаба явления, негативные побочные эффекты массовых индивидуальных банкротств, попыток взыскания долгов приставами и коллекторами, роста социального напряжения могут перевешивать.

Что же делать?

Если кратко, то единственное решение проблемы в повышении реальных доходов граждан. Здесь должен быть целых комплекс мер от создания новых рабочих мест до фискального стимулирования роста зарплат.

Задача комплексная, и здесь нужны совместные усилия ЦБ и правительства.

Отрезать же в целом добросовестных, но попавших в трудную ситуацию заемщиков от доступа к кредитам поможет улучшить качество кредитных портфелей банков, но не решит проблему, а просто заменит ее на другую. Возможно, более сложную.

Если же просто рубануть с плеча, как это сделал ЦБ сейчас, то это значит признать проблему нерешаемой.

1️⃣Говард Шульц «Как чашка за чашкой строилась Starbucks»
Вдохновляющая история того, как мальчик из простой семьи внушил миру любовь не просто к кофе, а к созданному в каждой кофейне удивительному миру домашней обстановки. В книге много мыслей, которые могут оказаться интересны предпринимателям.

2️⃣Б. Ю. Александров «Сырок.
Мемуары владельца брендов «Б.Ю. Александров» и «Ростагроэкспорт»
Автор рассказывает о своем становлении как предпринимателя, начиная с бизнеса по сбыту медного провода в Хабаровском порту в свою бытность моряком и до развития собственных крупных предприятий. В мемуары вошли и подробности личной жизни, и авторская версия понятия «счастье», и советы о том, как быть счастливым, оставаясь честным с другими и самим собой.

3️⃣Сэм Уолтон «Как я создал Walmart»
Уолтон — король розничной торговли XX в. За несколько десятилетий он превратил магазинчик в провинции в крупнейшую в мире сеть. Он пишет о вдохновении, смелости и тяжелом труде, которые позволили ему «оседлать» мечту и стать лидером. Это как бы учебник по ведению торгового бизнеса. Скромный, но уверенный в своих силах, Сэм открыто рассказывает о «правилах дорожного движения» в крупном бизнесе.

4️⃣Алан Фарнэм «Истории великого успеха. 12 рассказов о победах, вырванных у поражений»
Том Монаган («Доминоз пицца»), Дональд Трамп, Рон Попайл (создатель многих продуктов для кухни) и другие герои поражают своей целеустремленностью и желанием преодолеть сложные обстоятельства. Их не останавливали банкротства, болезни, социальные предрассудки и даже тюрьма.

5️⃣Том Питерс «В поисках совершенства: Уроки самых успешных компаний Америки»
Книга — и классика литературы по менеджменту, и сборник кейсов нескольких десятков ведущих компаний США. Входит в список 20 лучших деловых книг всех времен по версии журнала Forbes.

Смотрите другие книжные посты — по тегу #книги

?️ Поэтому мы решили сделать нашу экспресс-оценку компании.

Размещение прошло по верхнему диапазону — 333 руб. за акцию, что эквивалентно капитализации 69,9 млрд руб. Много это или мало — давайте попробуем разобраться.

Нами был сделан ряд допущений касательно бизнеса(к слову, они близки к значениям инвест-банков):
?️Наши ожидания по росту выручки на 7-летнем периоде — 48% в среднем.
?️Рентабельность по EBITDA сложится в районе 46,9%.
?️Чистая маржа — на уровне 45,5%.

Что немаловажно, практически все доходы группы оседают в свободном денежном потоке, поскольку на капитальные затраты приходится всего 15% от операционного денежного потока, судя по последней отчетности.
?️ Иными словами, компания действительно показывает высокий уровень маржинальности.

Если предположить, что компания сможет продемонстрировать такие результаты, то, например, форвардные мультипликаторы «Астры» на 2025 год значительно ниже текущих у быстрорастущих IT-компаний России. С другой стороны, уже по текущим значениям Астра торгуется с премией к сектору по EV/EBITDA (41%) и P/S (42%).

?️Нами была произведена оценка также на основе DCF модели.

Частично рост выручки обусловлен низкой базой продаж и перспективами IT-направления, а также высоким уровнем инфляции, на который компания сможет повышать цены каждый год. Оценка по модели составила 376 рублей за акцию, в то время как цена на размещении составляла 333 рубля за акцию.

?️Таким образом, мы полагаем, что компания оценена в целом справедливо. Сегодня же в стакане «Астры» стоят лоты на покупку уже по 466 руб. за акцию, что нам кажется дорого. Но стоит отметить, что пример очередного успешного размещения должен подтолкнуть другие компании к выходу на биржу.

Ответы Евгения Когана на эти и многие другие вопросы смотрите в нашем новом видео.

?Приятного просмотра!

А чтобы не пропускать наши традиционные стримы и публикацию видео, подписывайтесь на наш YouTube-канал!

?Как так случилось, что на этой узкой полоске земли у моря живет почти 2 миллиона человек. Это что — гетто?
?А почему Израиль остальную землю у них отобрал?
?А почему создано еврейское государство и нет арабского?
?Зачем Израиль бомбит Газу? Зашли бы в сектор, отловили бы террористов и дали остальным жить?
?Зачем устроили геноцид народа? Сами же поплатились.
?Вот сейчас как «Хезболла» жахнет, как начнется восстание в Рамалле, Щхеме, Хевроне и Восточном Иерусалиме — Израилю хана будет.

Ну, и шедевральное в своей подлости:
?Израиль специально распространяет фейки, чтобы иметь моральное право долбить мирных людей.

Чего я только не наслушался за последние дни. Мда… придется рассказывать обо всем по порядку. Спокойно и не торопясь.

?Попробую без эмоций. Хотя, давайте честно, они переполняют. Я израильтянин. У меня к этой стране отношение особое. Я отлично знаю ее историю. Из природного любопытства объездил всю страну. Так сказать, руками все пощупал. Глазами — увидел.

И главное, постоянно общался с живыми людьми — участниками многих событий, войн. Сам успел послужить в армии. Но не 2,5 года, как мой младший брат, который приехал туда в возрасте 17 лет и служил все по полному разряду. Нет, я прослужил гораздо меньше.

Подготовлю-ка я серию заметок:
— И про историю вопроса.
— И про то, кто, когда и зачем что-то у кого-то отобрал.
— И про то, сколько раз и как Израиль пытался по-хорошему договориться с арабами.
— И что из этого выходило.

❗️Ну, а начну я с простого. Зайти спокойно в Газу и отловить террористов, дав остальным возможность спокойно жить?

Ну-ну… А вы попробуйте. На каждом углу ловушки. Мины. Огромное количество оружия, РПГ. Если израильская армия туда масштабно без соответствующей подготовки зайдет, потери будут измеряться десятками тысяч солдат. Никто никогда на это не пойдет.
➕Не забываем про проблему заложников.
➕Не забываем про огромное количество секретных бункеров и тоннелей под Газой.

Что же делать?

Это самая большая проблема.
➡️По всей видимости, израильское командование решило пойти по пути полной блокады сектора.
➡️Затем, видимо, сектор будет расчленен на зоны.
➡️И все это будет делаться очень продуманно. Методично. Никто штурма Кенигсберга не планирует.
➡️И длиться это по-хорошему будет, как минимум, недели 3-4.

А что дальше?

Да как обычно. На Израиль начнут давить со всех сторон. И в итоге, как это уже было много раз, все завершится на половине пути.

Нетаньяху говорит:

⏪Мы никогда не забудем зверства, совершённые нашими врагами по отношению к еврейскому народу. Наши враги только начали расплачиваться за это. Я не буду подробно рассказывать, что будет дальше. Но я вам говорю, это только начало⏩.

⏪Мы уничтожим ХАМАС и победим⏩.

Урон ХАМАС будет нанесен. Это да. А вот уничтожить… это проблема. Окно возможностей для Израиля неумолимо закрывается. Еще неделя, и давление на Нетаньяху и со стороны США, и других стран станет беспрецедентным. И это не я говорю. А история.

Ну, а про остальные вопросы?

Буду потихоньку заметками на все отвечать.

Где можно будет прочитать?

Этот канал — Bitkogan — он все же скорее про экономику, рынки, финансы. Не хотелось бы здесь переключать внимание людей на эту вот ближневосточную катавасию. Тем более что все мы уже морально сыты по горло информацией подобного толка.

? Так что… кому интересно — милости прошу. На мой личный блог. Он — про все на свете.

Требования все те же

?️Рост зарплат
?️Ликвидация двухуровневой системы оплаты труда (это когда одни получают больше, чем другие, что мешает людям выходить на забастовки и объединяться)
?️Расширение профсоюзов на заводы по производству аккумуляторов.
?️Значит, потенциально можем ожидать вспышек и в этом направлении.

И это после того, как автопроизводители удвоили предложение по повышению оплаты труда.

К чему все это приведет?

?️В лучшем случае — к росту расходов компаний.
?️В худшем — к банкротству.

Вы только не подумайте, что мы тут против рабочего класса. Наоборот, бороться за свои права нужно, ведь суть любого бизнеса в гармонии между работниками и работодателем. Без сотрудников любой бизнес — ничто.

Но всему есть предел: к примеру, из общего числа работников (150 тыс.) бастует менее 1/4. Однако компания была вынуждена уволить несколько тысяч сотрудников на других местах, потому что забастовки усложнили их работу.

Если забастовки будут продолжаться, то могут пострадать и сами работники. Ведь получив свое, человек редко когда успокаивается и продолжает требовать еще.

?️Как в том анекдоте: «Хозяйка-хозяйка, дай воды попить, а то так есть хочется, что переночевать негде».

Индекс российских гособлигаций – RGBI также подскочил. Аж на 0,5%. Тоже как-то не слишком выразительно.

?Почему все так вяло?
?Почему рубль уже не 95?
?Почему облигации не встрепенулись реально. Денег-то хватает?

Вчера мы уже писали об этом – у обязательной продажи валютной выручки свои минусы и неочевидные последствия.

Прямой краткосрочный эффект ясен. Рубль получил небольшую поддержку. Однако у мер валютного контроля есть цена – потеря доверия.

Кажется, ерунда. Какое доверие? Нас реальная жизнь беспокоит: курс рубля, импорт, цены в магазинах. А без доверия переживем.

Но не все так просто, когда речь заходит о деньгах. Почему мы позволяем свой тяжелый труд конвертировать в какую-то бумагу? Потому что мы уверены, что, когда мы захотим, эта бумага превратится обратно в нужные нам товары и услуги. Убери в этой системе доверие, и деньги станут просто бумагой.

Поэтому центральные банки так маниакально зациклены на доверии. И доверие это тяжело заслужить. Насколько тяжело? Приведу пример.

?Полвека назад ФРС не боролась с инфляцией, и она была высокой. Не гиперинфляция, просто высокая инфляция. А вот последствия. Члены Федерального комитета по открытым рынкам США голосуют жестче других по ставке, если они застали период высокой инфляции в США. Жестче, чем того требуют модели ФРС.

Вдумайтесь. Профессионалы, с мощным опытом работы и образованием, на высоком руководящем посте, не могут избавиться от эффектов негативного личного опыта. Опыта потери доверия к валюте, ведь инфляция – это обесценение денег. Что уж говорить об обычных людях. Однажды обманув, доверие будет хуже навсегда.

Что у нас сейчас?

Обязательная продажа валютной выручки – это по факту ограничение. Компании однажды узнали, что они не могут распоряжаться собственными средствами так, как считают эффективнее всего.

О том, что риск экспортеров попасть под валютные ограничения высокий, мы писали на прошлой неделе. Но являются ли такие рассуждения нормой? Это уже много говорит о том, что сейчас происходит с нашим доверием.

Мы вынуждены взвешивать риски и всерьез рассуждать, кто вдруг потеряет возможность свободно распоряжаться своими заработанными деньгами.

Заранее объявленных критериев, когда это случится, нет. Критериев, кто попадет под ограничения, тоже нет. Даже после введения ограничений информации о том, кто под них попал, нет. Есть ли уверенность, что ограничения однажды не затронут кого-то еще?

Повышает ли все это уровень доверия… ну как-то так. Творчески, я бы сказал.

Какие последствия?

Люди будут интуитивно или продуманно защищать свои сбережения и хранить их там, где меньше шансов до них добраться.

➡️ Будут покупать акции в другой стране, а не в своей – потеря инвестиций.

➡️ Будут покупать облигации другой страны – давать в долг чужому государству, а не своему.

➡️ Не будут доверять долгосрочным сбережениям в рублях, включая пенсионным программам. А значит, длинных денег для финансирования долгосрочных проектов тоже не будет.

? Все эти последствия останутся с нами на десятилетия. Зато курс будет на несколько рублей крепче, и то на полгода.

Вот потому, в частности, ЦБ, прекрасно все это понимающий, крайне неохотно идет всегда на различные валютные ограничения.

Или вы думаете, потому, что они вредные такие? ?

Напоминаю, что здесь мы стараемся публиковать только те новости, которые оказывают влияние на финансовые рынки и наше с вами благосостояние.

Все разговоры о политике, историии простоличные мнения с недавнего времени доступны в моем личном блоге.

?Приходите, буду рад вас там видеть.

Возможно ли повторение нефтяного кризиса в прежнем виде в наши дни?
?Спойлер: вряд ли.

Конечно, с одной стороны, очень многое будет зависеть от того, насколько будет втянут в нынешний конфликт основной спонсор ХАМАСа Иран.

В случае открытого участия Тегерана, возможны несколько уровней эскалации конфликта, вплоть до попыток перекрытия Ираном Ормузского пролива, одной из главных энергетических артерий мира. Это неизбежно приведет к стремительному росту цен на СПГ, нефть и продукты ее переработки.

? С другой стороны, за прошедшие полвека в мире произошло серьезное геополитическое и экономическое переформатирование.

?Мир стал гибче, глобальнее, да и «западная» экономика, как не крути, стала во многом постиндустриальной.

?Соединенные Штаты, уже в 1975 году создали Стратегический нефтяной резерв (кстати, во время войны в Персидском заливе 1991 г. он уже продемонстрировал свою эффективность, позволив купировать нежелательные колебания на рынке энергоресурсов).

?Помимо этого, в том числе, благодаря сланцевой революции, США сами превратились в крупнейшего производителя нефти в мире. Теперь, скорее, это проблема «мировой фабрики» – Китая.

?Но самое главное отличие ситуации года 2023 от 1973, в том, что единой арабской коалиции сегодня не существует. Благодаря посредничеству Вашингтона Тель-Авив смог наладить отношения с большинством своих прежних региональных оппонентов и был близок к достижению соглашения с Саудовской Аравией (одна из возможных, кстати, причин нынешнего провоцирования конфликта).

Мотивов предпринять консолидированные шаги, аналогичные пятидесятилетней давности, у нефтедобывающих стран Ближнего Востока просто нет.

?И ещё немаловажное – то, как и каким образом в прошлую субботу произошло нападение ХАМАСа на территорию Израиля, которое по своей жестокости в отношении мирного населения потрясло весь мир, практически исключает открытую солидаризацию с террористами хоть сколько-нибудь вменяемых режимов региона.

Вывод

?Проблемы на нефтяном рынке с относительным ростом цен на фоне нынешнего обострения возникнуть могут, но достигнуть масштаба 1973 года, в силу приведённых факторов, они не способны.

P. S. Цены на нефть с начала конфликта подросли. Аж на 2%. Ну как-то не слишком выразительно.

На газ, поставляемый в Европу, гораздо существеннее. На37%. Однако полагаю, что переизбыток газа в мире достаточно быстро и здесь погасит текущую волатильность.

Что касается Катара, который пригрозил перекрыть поставки газа в Европу. Так, одновременно с этим Катар подписывает соглашение с Total.

Как говорится, угрозы – дело святое. Но угрозы угрозами, а бизнес – дело еще более святое.

Почему сейчас? Все просто: бюджет ведь не резиновый: Летом Белый дом запрашивал у Сената более $20 млрд, но тот сократил сумму до $6 млрд.

Вроде бы все складно, но есть нюанс… Скорее, даже несколько.

1️⃣Основная часть средств в Европе
Это порядка $300 млрд. Даже если США решатся на такой шаг со своей стороны, то смогут передать $5 млрд, или 1,6% общих заблокированных средств.

2️⃣Бюрократические проволочки
Даже если на это решатся сейчас, то на оформление всех бумажек может уйти до года. Это вряд ли поможет решить проблемы с бюджетом сиюминутно.

3️⃣Репутационные риски
ЕС по своему определению считается колыбелью финансовой объективности и надежности. Поэтому конфискация чужих средств вне зависимости от причины может побудить другие страны к переводу своих денежных средств в другие юрисдикции.

Кроме того, тут еще и клиенты замороженных активов больно царапаются — Банк «Санкт-Петербург» (не путать с СПБ-Банком — дочерней структурой СПБ-Биржи) выиграл суд с Euroclear в Бельгии. Первый прецедент как никак.

❗️Но начало было положено — Бельгия решила передать Украине $1,8 млрд налоговых отчислений с заработанных Euroclear процентов на заблокированные активы.

Вроде бы и ничего, но такими темпами и до самих процентов могут добраться, мол, кушать-то хочется, а тут лежат, понимаете ли, да и конфискуемое мы не трогаем вроде…

❓Но тут напрашивается справедливый вопрос: а как сам факт заморозки не подрывает авторитет европейской юрисдикции? Вы уж определитесь: вам шашечки или ехать?

Если вы вместе со своим ребёнком решили, что высшее образование он будет получать в Америке, то готовиться нужно заранее. Сильно заранее. Из минусов — это долгий, затратный и трудоёмкий процесс. Из плюсов — всё реально, и поступить в США, в целом, можно.

Повод есть: в этом году стоимость некоторых полисов взлетела до 30% и даже больше. Страховщики объясняют это тем, что «ЦБ три раза поднимал базовый тариф». Так ли это? Что происходит?

Страховые компании учитывают изменения, которые произошли за последний год.

1️⃣13.09.22 ЦБ РФ расширил коридор базового тарифа на 26% в связи с подорожанием запчастей и увеличением стоимости ремонта. Как видим, он составил для категории «B» 1646 – 7635 р. (вместо 2224 – 5980).
Это значит, что страховые теперь могут больше снижать стоимость полиса для аккуратных водителей и повышать для аварийных.

2️⃣01.04.23 ЦБ ввел новые классы и обновил значения коэффициента бонус-малус (КБМ). Минимальный коэффициент для безаварийных водителей снизился на 4 п. п. – с 0,5 до 0,46. А вот для частых участников ДТП повысился аж на 60% – с 2,45 до 3,92. Эти КБМ действуют до 31.03.2024 г.

3️⃣19.09.23 вышла новая версия справочника средней стоимости автозапчастей по стране от Российского союза автостраховщиков (РСА). Согласно ему цены выросли в среднем на 1,4% по сравнению с предыдущим от 19.06.23. Но за год цены в целом стабилизировались и снизились на 9,3%. Но по маркам есть заметный разброс, как и по самим запчастям.

Кстати, чтобы купить ОСАГО, вам в этом году не нужен техосмотр, но в случае его отсутствия страховые вправе продать вам полис дороже.

Что нас ждет дальше?

?️От региональных коэффициентов будут постепенно отходить, т. к. на персональные качества водителя имеют гораздо большее значение чем место жительства.

?️Со 2.03.24 появится возможность получить краткосрочный полис (от 1 дня до 3 мес.).

?️Могут ввести ОСАГО для постоянных пользователей электросамокатов и электровелосипедов.

?️В связи с ростом валюты через некоторое время возможен новый виток роста цен на запчасти.

Что в итоге?

?️ Возросла конкуренция между страховыми компаниями за безубыточных автовладельцев, что привело к снижению стоимости полиса для последних. В некоторых случаях до 50%. С другой стороны, на столько же может быть дороже полис для частых участников ДТП.

?️ Если у вас, к примеру Hyundai или Toyota, то, согласно данным РСА, стоимость запчастей для вас снизилась на пару процентов за последний квартал. А для любителей немецкого автопрома рост составил почти 9%.

?️ Есть еще много нюансов, которые влияют на стоимость полиса и вы вправе уточнять о них в своей страховой и у ее конкурентов.

И еще #лайфхаки:
?Подбор лучших условий по полисам: сайты sravni.ru и banki.ru.
?Рейтинги надежности страховщиков – от Эксперт РА и от Медиалогии.
?Проверка подлинности полиса на сайте РСА.

Технические параметры грядущего выпуска:

?Сумма – не менее 750 млн юаней.
?Ориентир купона – не более 6%.
?Срок размещения – 2,5 года.
?Цель выпуска – рефинансирование текущих обязательств.

Отметим, что «Металлоинвест» уже успешно размещал бонды, номинированный в юанях. Данный выпуск будет уже четвертым. В частности, в период с сентября по декабрь 2022 г. было размещено 3 выпуска: на 2, 3 года и 5 лет со ставками 3,10%, 3,25% и 3,70% соответственно. Общая сумма – 3 млрд юаней.

Надежность холдинга не вызывает сомнений. «Металлоинвест» владеет крупнейшими комбинатами по добыче и переработке железной руды в России – Лебединский и Михайловский ГОКи.

Кроме того, в состав компании входит Оскольский электрометаллургический комбинат (ОЭМК) – единственное в России сталелитейное предприятие, использующее экологически чистую («зеленую») технологию прямого восстановления железа и выплавку стали в электропечах.

«Металлоинвест» – ведущий производитель высококачественного железорудного сырья для производства стали в России и СНГ, а также второй по величине в мире производитель окатышей.
➡️ Запасы компании составляют около 15,4 млрд т (второй показатель в мире).
➡️ Срок жизни месторождений – порядка 150 лет.
➡️ Объем производства в 1 полугодии 2023 г. составил 19,1 млн т руды, 11,6 млн т окатышей и 1,7 млн тонн стали.

Финансовое положение компании мы оцениваем, как стабильное.
?«Металлоинвест» в 1 полугодии 2023 г. получил выручку порядка $2,9 млрд.
?Показатель EBITDA составил $1,3 млрд, а рентабельность по EBITDA – 45%.
?При этом холдинг имеет комфортную долговую нагрузку – соотношение чистого долга к EBITDA – около 1,9х.

Также важно отметить, что компания имеет двакредитных рейтинга от АКРА и НКР на наивысшем уровне ААА со стабильным прогнозом.

?Мы позитивно оцениваем намерения компании разместить облигации в юанях. Не исключаем, что на бумаги будет высокий спрос. В свою очередь, для инвесторов это возможность купить бонды надежной компании по хорошей ставке.

Кроме того, как известно, покупка облигаций в юанях позволяет инвесторам вложиться в актив, номинированный в иностранной валюте, и захеджироваться от колебаний курса рубля.

? Как раз вчера мы писали о том, что покупка длинных корпоративных облигаций может принести дополнительный доход от роста цен.

И сегодня мы видим:
?резкий отскок ценового индекса ОФЗ (RGBI) почти на процентный пункт.
?покупки в корпоративных облигациях, хотя традиционно они отстают от роста в ОФЗ.

Да, есть риски дополнительного повышения ключевой ставки. Но вряд ли она будет сильно выше текущего уровня. А в будущем мы, скорее всего, увидим ее снижение.

И тогда реализуется сценарий с дополнительным доходом от ценового роста длинных облигаций.

Индекс цен производителей, измеряющий стоимость готовой продукции, за месяц вырос на 0,5%, вместо прогнозируемых 0,3%.

Без учета продуктов питания и энергоносителей рост составил 0,3% при прогнозе 0,2%.

Реакция рынка – достаточно любопытная. Казалось бы, рынок должен был «расстроиться» и просесть. Ведь цифры и правда не сахар.

И в результате шансы на дополнительный подъём ставки на ближайшем заседании ФРС становятся все выше. Однако… ноль внимания… Фунт презрения. Рынок в итоге закрывается в небольшом плюсе.

?️Сегодня с точки зрения статистики крайне важный день.

?️ В 15:30 по Москве получаем базовый индекс потребительских цен (ИПЦ) (месяц к месяцу) (сент).

?️ Аналогично – в 15:30 – ИПЦ (месяц к месяцу) (год к году) (сент).

?️ Одновременно с этим в 15:30 получаем информацию о числе первичных заявок на получение пособий по безработице.

?️ Ну и вишенка на торте – в 18:00 получаем запасы сырой нефти в США.

Статистики очень много. Статистика крайне важная, которая может оказать серьезное влияние на рынки.

Вообще надо сказать, что инфляционные ожидания в США не просто высокие. Они еще и растут.

Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка зафиксировал увеличение инфляционных ожиданий.

На год вперед американцы ждут инфляцию в 3,67% против 3,63% vs 3,55% двумя месяцами ранее, на три года вперёд – 3,0% против 2,79% и против 2,91%

То есть имеем не только рост инфляционных ожиданий, но и рост уже конкретных цифр.

Так что опять же… руки у ФРС все более и более развязываются для дальнейшего повышения ставки.

Тогда чего же так стремительно падает доходность десятилеток?

➡️UST10 за последние 3 дня с доходности 4,85 упали до 4,57. На 6%.

➡️TMF подскочил за то же время аж на 16%.

Ну причин на то две.

1️⃣В ситуации, когда боевые действия на Ближнем Востоке настолько потрясли мир своей жестокостью и размахом, инвесторы вполне естественно бегут в защитные активы. Т. е. в UST и золото.
➡️Золото кстати с момента начала боевых действий подросло уже на 3,5%.

2️⃣Рынок полагает, что нынешний инфляционный всплеск скорее связан с энергетикой. Ценами на нефть. В целом нет ощущения, что это надолго. Скорее всплеск. Рецессия набирает обороты. И… есть шанс на то, что инфляция все же глобально идет на спад.

Так что… ждем цифр по американской инфляции.

Что рынки?

Есть два сценария, как мне видится сегодня.

? Попрыгаем на текущих уровнях и завалимся для начала на 4170-4180 по S&P. Потом – потом скорее всего увидим коррекцию рынка плюс минус на 3-5%. Ну а далее – далее на цифры значительно ниже 4000.

? Если позитивный настрой удержится, можем на короткий срок улететь и чуть выше текущих уровней. Далее… думать будем. Многое зависит от сегодняшней статистики.

Так что… ждем 15:30.

Мы обсуждаем ситуацию на Ближнем Востоке, инфляцию в США и чтобы не было скучно и было чего обсудить ночью… обязательную продажу валютной выручки в России.

Думаю, в текущих условиях даже высадка инопланетян и захват ими, к примеру, Гондураса или Мадагаскара уже вообще никого не впечатлит. Подумаешь там… инопланетяне. Не до них. Да и Гондурас… Так себе новость. Вот если бы, к примеру, США вступили в какую-нибудь победоносную маленькую войну.

Ну это, скорее всего, получим поближе к выборам. Пока рановато как-то. Шучу… если кто не понял. А может и нет.?

Ну а теперь коротко и по делу.

? Продажа валютной выручки и усиленный контроль на эту тему за основными экспортерами.

1️⃣Краткосрочный эффект все это даст? Да, разумеется. Вполне возможно, уже сегодня увидим на торгах 96-97 фигуру по рублю. И 13,3-13,4 по юаню.

Более того, вкупе с подъемом ставки, который в действительности даст свой реальный эффект не ранее чем ЕЩЕ через 5-7 месяцев, это позволит стабилизировать курс рубля и ослабить девальвационные (и, следовательно, инфляционные) ожидания населения и бизнеса. Так что мера хоть и не самая лучшая с точки зрения экономики, но вероятно… жизненно необходимая сегодня. ВОПРОС ЛИШЬ В ДЕТАЛЯХ.

2️⃣Решит ли все это основную проблему – увеличение объемов валютной выручки? Разумеется, нет.

3️⃣Поможет ли это быстрее экспортерам завозить эту самую выручку в страну? Да не особенно. Проблема же не в коварстве и саботаже экспортеров. (Сидят такие-сякие, понимаешь ли, и думают – как бы поменьше завести выручки в страну. Побольше себе на утехи разные за границей оставить. ?)

?Общая проблема в том, что каждый раз завод выручки в страну – это квест.
?Да и временной лаг между продажей экспортных товаров и получением денег теперь значительно вырос.
Не забываем – ранее продавали много чего на ФОБе. И с руками все отрывали.

Сегодня – увы, все уже совсем не так. Выросли и издержки. Их мы сегодня особо не берем в расчет. А зря. Несколько процентов от объема продаж теперь стабильно улетают в пустоту. Точнее, поднимают маржу супостатов. Или их банков.

4️⃣Поможет ли опять же все это вернуть доверие к рублю. Ведь если честно – ЭТО, и ничто иное, самое важное. Возвращение доверия – это очень долгосрочный процесс. Это длительная и очень тяжелая работа. И не факт, что сегодня на 100% удастся с этим справиться.

?Пока в голове у каждого: ну хорошо, сегодня рубль укрепится. Допустим, даже к концу года мы и увидим рубль по 88-92.

?Но вот эдак через полгода или через год… Возврат к доверию означает, что долгосрочно и население и бизнес построят свои планы исходя из того, что году к 2025-2026 рубль ожидается, ну, например, на уровне 100-105.

?Тогда есть прямой смысл бежать покупать сильно подешевевшие облигации. И вообще, не смотреть на валюту, как на защитный актив. Боюсь, что об этом пока можно лишь мечтать.

➡️Более подробно со всеми деталями обсудим чуть позже, что будет с рублем и российским рынком облигаций.

Кстати, полагаю, что индекс RGBI также весьма положительно отреагирует на происходящее.

Так что… еще раз скажу – качественные корпораты под 13-14% годовых на 3-5 лет – возможно, сегодня это не самая плохая идея.