Что дальше?

В предыдущем заявлении говорилось: «Комитет ожидает, что некоторое дополнительное ужесточение политики может быть уместным». Теперь это предложение опустили.

Думаю, будет, как минимум, пауза в повышении. А, скорее всего, на этом ФРС и остановится.

В 21:30 по МСК начинается пресс-конференция главы ФРС Пауэлла. Думаю, нам расскажут о том, как устойчива банковская система и о том, как ФРС нацелена на борьбу с инфляцией. Песни о главном.

Но вот что будет по факту от очередного повышения ставки?

Банковская система в Штатах уже испытывает проблемы. И они нарастают. Повышение ставки было необходимо, чтобы убедить рынки, что с банковской системой все в порядке.

Но мы прекрасно понимаем: чем выше ставка, тем дороже банкам привлекать деньги.

Не окажется ли десятое повышение ставки лишним?

Цифры впечатляют. Однако за этот же период на фоне повышения ставки ценовой индекс «трежерей» упал на 7,7%. С учетом рыночной переоценки, получается, что за год объем «трежерей» в китайских резервах упал примерно на $100 млрд или на 10%. При этом не обязательно, что Китай непосредственно эти 10% «трежерей» продавал: часть бондов могла быть погашена.

Но все же – Китай продавал, пусть и меньше, чем кажется на первый взгляд. Как он использовал эти деньги?

1. Часть валюты могла быть направлена на поддержание курса юаня к доллару.
2. Еще часть валюты Пекин мог направить, чтобы покрыть дефицит бюджета, который оказался рекордным в прошлом году.
3. Золото. «Китай скупает золото!», «Самый резкий рост золота в резервах Китая!» – наверняка вам попадались такие заголовки. Китай действительно нарастил объем золота в своих резервах за год на 2,5 млн унций. При средней цене (янв. 2022 – янв. 2023) золота в $1802 за унцию это $4,5 млрд. В масштабах «распродажи» US Treasuries вложения Китая в золото выглядят каплей в море.
4. Долги других стран или же другие ценные бумаги США. Вот здесь самое интересное. Вложения в иностранные ценные бумаги – основная часть валютных резервов Китая. Валютные резервы КНР за год снизились на $37 млрд при снижении объема «трежерей» на $174,4 млрд ($100 млрд с учетом рыночной переоценки).

Значительная часть средств от продажи US Treasuries была направлена в другие ценные бумаги – агентские облигации США. Такие бумаги выпускают организации, спонсируемые государством, например, ипотечные агентства Fannie Mae и Freddie Mac. Доходность таких бумаг выше, чем у «трежерей».

За год вложения Китая в агентские облигации США выросли на $55 млрд (+27%) без учета влияния рыночной переоценки . Bloomberg пишет, что чистые покупки Китаем агентских бондов США составили $122 млрд в прошлом году.

Так что нельзя сказать, что Китай избавляется от американского долга. Скорее, он диверсифицирует свои вложения в разные виды американского долга ? Такое вот шило на мыло.

? Получаю в поддержку довольно много вопросов, которые можно свести в один общий: а почему я так уверен, что в этом году нам предстоит насладиться во всей красе обвалами на рынке? А может все произойдет с точностью наоборот?

Оно же так всегда по факту на рынке происходит. С точностью да наоборот. Давайте вместе подумаем. ? А вообще, от чего падает рынок.

Скажу иначе – что должно произойти, чтобы рынок стал медвежьим?

По всей видимости, драма с госдолгом должна будет разрешиться, хотя произойдет это не в ближайшие часы. Демократы пойдут на уступки республиканцам, как и наоборот. Вопрос только во времени:

▪️зачастую это происходит за несколько часов до момента, когда заканчивается кэш на балансе Минфина США, т. е. в конце мая народные избранники договорятся.

▪️однако сценаристы сейчас бастуют, о чем написали в HOTLINE, поэтому хэппи-энд может не наступить за секунду «до», и драма голливудского масштаба затянется…

В любом случае до «дня Y и часа X» или уже после – народные избранники договорятся о повышении потолка госдолга на $1,5 трлн. Естественно, ведь те, кто не будут готовы пойти на уступки, потеряют голоса избирателей на выборах в следующем году.

Тут-то и начинается самое интересное. Сразу после одобрения парламентариями закона о поднятии потолка госдолга, ФРС начнет предоставлять американскому бюджету ликвидность, но не на все $1,5 трлн.

На большую часть суммы Минфин США будет выпускать бонды, чтобы получить ликвидность, что может серьезно сказаться на финансовых рынках.

Таким образом будет «подсушиваться» ликвидность. Хотя в одночасье проблемы не возникнут. Возьмем небольшой лаг в 1-2 месяца (т. е. июнь или июль). И тогда уже рынок может отреагировать падением на низкую ликвидность.

И эти трудности дополнят сохраняющиеся проблемы с банками, риски наступления рецессии и сложности на рынке недвижки(высокие ставки по кредитам свели почти на нет сделки с жилой и коммерческой недвижимостью).

И это при стремительно растущих расходах федерального бюджета. Так за 2023 финансовый год (начался в октябре 2022 г.) власти потратили $3,15 трлн, что на 13% больше, чем за тот же период годом ранее.
Интересный коктейль получается!

Вывод

Не буду давать 100% гарантию, что все пойдет именно по этому сценарию. Как всегда, может что-то измениться. Но глобально, ситуация следующая:

1️⃣ Минфин будет занимать на рынках деньги, как только дадут такую возможность. Тем самым, теоретически, доходность по бондам может еще подняться.

2️⃣ «Подсушивание» рынка может привести к кредитному кранчу, учитывая прочие обстоятельства.

▫️Выручка $8,7 млрд |+14,2% г/г (выше ожиданий рынка)
▫️EPS $0,74 |+28% (выше ожиданий рынка)

Сопоставимые продажи в магазинах в США выросли на 12% и на 3% — в Китае, хотя рынок ожидал падения на 10%.

Акции на премаркете падают почти на 4,5%. Рынок отметил снижение среднего чека продаж в международном сегменте на 1%. Также сказывается риск дальнейшего ухудшения экономической ситуации, что может снизить прибыль компании.

Производитель электроники AMD теряет 7,8% после отчета за 1 кв.?

▫️Выручка $5,4 млрд | -9% г/г (выше ожиданий рынка)
▫️EPS $0,6 | -11,8% (выше ожиданий рынка)

Низкий спрос на компьютеры и большой объем запасов на складах привел к падению выручки потребительского сегмента на 64%.

Прогноз на 2 кв. предполагает выручку в диапазоне от $5 до $5,6 млрд. Компания рассчитывает на начало восстановления потребительского спроса на компьютеры в текущем квартале и спрос со стороны компаний, занимающихся ИИ.

Золотодобывающая компания Barrick Gold отчиталась по итогам 1 кв.

Barrick Gold завершила капитальный ремонт перерабатывающего предприятия на руднике в Неваде и наращивает производство на заводе в Пуэбло-Вьехо (Доминиканская Республика).

Это позволит компании выполнить план по добыче драгоценных металлов на 2023 г.

Компания остается довольно интересной, но у нас на данный момент достаточно золотодобывающих активов в портфелях.

Все же помнят каким неповторимым талантом обладал Юлий Цезарь?

Звучит, конечно, интересно, особенно если вспомнить про наших легендарных двух зайцев, которыми вечно всех предостерегают…

А что, если я скажу, что и за двумя зайцами можно угнаться, и сделать несколько дел одновременно? Правда, это чаще всего применимо тогда, когда речь заходит об инвестициях.

Скажу больше — мне удалось собрать в одном месте то, что поможет не только делать три дела одновременно, но и совместить приятное с полезным. Если точнее, то:

— Выстроить план по накоплению своего первого серьёзного капитала.
— Получить «бесплатные деньги» от государства.
— Понять, что со всем этим делать дальше.

Догадались о чём пойдёт речь?

Ранее я уже кратко упоминал, что начал подготовку нового материала. И, как вы понимаете, взялся я за это не просто так, а исключительно из-за большого интереса со стороны подписчиков @bitkogan.

? Поэтому приоткрываю завесу тайны — в новом материале мы коснёмся темы ИИC. Инструмента крайне интересного, но, по понятным причинам, подходящего для тех, кто платит НДФЛ и хочет дополнительно к инвестициям получать стабильную прибыль до 52 000 рублей в год.

О чём вы в нём узнаете?

? Как перестать терять до 52 000 рублей в год?
? Почему в 95% случаев новичку открывать ИИС выгоднее, чем брокерский счёт?
?Как инвестировать на ИИС?
?Что нужно знать, чтобы инвестиции приносили не только прибыль, но и удовольствие?
?Как лучше всего пополнить ИИС?
?Три законных и один неприемлемый способ заработка на ИИС.
?Как правильно забрать свои деньги у государства?

? Хорошая новость в том, что забрать его вы можете прямо здесь и сейчас — по этой ссылке.

Данные по промышленной активности в Китае разочаровали. А других источников роста пока не видно.

В США давно ничего хорошего нет. Напряженное ожидание решения ФРС сегодня и отсутствие видимого пути из тупика с госдолгом в течение месяца.

? Apple привлек $1 млрд депозитов на свой новый высокодоходный счет всего за 4 дня — источники Forbes.

Только в день запуска привлекли около $400 млн депозитов. К концу недели запуска было открыто ≈240 тыс. учетных записей.

Надоело брать в долг облигациями? Открой депозит!

Месячный объем торгов биткоином сократился более чем вдвое: с $1,2 трлн с марте до $492,9 млрд в апреле. Курс биткоина же в апреле достигал максимума ($30,4 тыс.) с июня 2022 г.

И вот сейчас курс, наконец, стабилизировался на уровне 75-80 руб. за доллар, оптимальном для экспортоориентированной страны.

Причины такой волатильности вполне понятны:

? Паника на фоне начала СВО и, как следствие, ослабление рубля.

? Обязательная продажа выручки экспортерами, снижение импорта, страх от введения эмбарго на российскую нефть, которые привели к укреплению национальной валюты.

? Постепенный рост импорта, переориентация поставок нефти и газа, а также отмена обязательной продажи валютной выручки имели обратный эффект.

Один из важных факторов, влияющих на курс рубля, который мы хотели бы выделить, – продажа экспортной выручки российскими компаниями. Причем, что немаловажно, часть из этой выручки затем оседает на счетах эмитентов для выплаты дивидендов.

К примеру:

✔️Газпром в 2022 году направил на дивиденды 1,2 трлн руб.
✔️ЛУКОЙЛ – 451 млрд руб.

Об этом мы писали только вчера.

А теперь представьте, какая огромная экспортная выручка была сконвертирована в рубли из иностранной валюты у подобных компаний. Разумеется, влияние на курс рубля было существенным.

В следующей статье мы приведем для вас очень интересные цифры по этому поводу.

Не забывайте, компании не конвертируют всю свою полученную выручку в рубли. Часть полученной выручки и так уже номинирована в рублях, поскольку все компании так или иначе взаимодействуют с внутренним рынком. В таком случае расчеты проходят в рублях, конвертация не нужна.

Наша задача показать какие потоки направлялись именно на конвертацию и каким образом это влияло на курс рубля. Кстати, даже с огромными потоками (небольшой спойлер) рубль так или иначе ослабевал, что наталкивает нас на определенные мысли.

Оставайтесь с нами, будет интересно!

? Самый большой рост за 24 часа из топ-100 монет:

Stacks (STX) $0.7857 +12.97%
Synthetix (SNX) $2.45 +3.75%
Rocket Pool (RPL) $48.39 +2.98%

? Самое большой падение за 24 часа из топ-100 монет:

VeChain (VET) $0.02066 -3.27%
Neo (NEO) $9.98 -3.12%
Casper (CSPR) $0.05775 -2.83%

⚡️Объем транзакций в сети биткоина обновил исторический максимум. Ординалы спамят сеть. Можно сказать что это обратная сторона инноваций. И обратно в бутылку джина уже не загнать. Посмотрим, как сообщество разработчиком будет реагировать на данную ситуацию. С одной стороны блокчейн работает так как и было задумано, с другой стороны пользовательский опыт для обычных транзакций ухудшается, посмотрим что будет.

? Взлет цены PEPE превратил владельцев мем-токена в миллионеров. Интересно то, что выйти из позиций этим счастливчикам довольно сложно, ведь рынок буквально обрушится при движении активов на этих кошельках.

? Curve Finance запустила стейблкоин crvUSD в тестнете Sepolia. Беспроигрышный вариант для заработка: как только они развернут токен в основной сети – найти или создать пары ликвидности с этим токеном и, например, другим стейблкоином. В первое время, пока ликвидности по нему будет мало, доходность от предоставления ликвидности будет приятная. Лучше всего делать это в пулах ликвидности V3.

? a16z призвала власти Британии «тонко настроить» регулирование криптовалют. Есть небольшая надежда, что власти прислушаются, хотя честно говоря верится с трудом. Если бы они по пути, предлагаемому a16z, то смогли бы закрепить за собой звание финансового центра в криптопространстве и многие компании, убегающие из США перебрались бы в юрисдикцию Туманного Альбиона.

Вчера вышла статья о Китае и США, оказавшихся на грани войны. Пост вызвал бурный интерес у читателей.

Еще бы! Столкновение двух крупнейших экономик мира заденет КАЖДОГО. Да и сам мир, скорее всего, уже не будет прежним.

Действительно, с января 2022 года по январь 2023 года позиция Китая в US Treasuries снизилась на $174,4 млрд, или 17%. Это много. Объем американского госдолга в резервах Китая снизился до минимума с 2010 года.

Совпадение?

Индекс Мосбиржи снижается на 1%. Сильнее всего, как и вчера, падают акции второго и третьего эшелона. А более точно — те бумаги, которые за последние месяцы выросли значительно больше других. Хоть коррекция и агрессивная, обороты торгов средние. Ко всему прочему добавляются падающие цены на нефть.

В принципе и от Великого и Ужасного тоже ничего эдакого никто не ожидает. Расскажет нам про сильный рынок труда. Про то, что инфляцию необходимо победить или всем будет грустно жить при ней. Затем поведает нам о непростой ситуации в финансовом секторе.

Но ФРС все видит. Все держит на контроле. И вообще, Зоркие Соколы от всемирных финансов во всеоружии готовы спасать этот мир и дальше. Я думаю, мантры на эту тему уже все знают наизусть. Особенно Вован & Лексус.

❗️Важно другое – объявит ли Джером Пауэлл в своей речи о долгожданной паузе или же «работа с инфляцией» продолжится.

На фоне проблем в банковском секторе и секторе коммерческой недвижимости, а также призыва демократов приостановить повышение ставок ради спасения экономики и миллиона рабочих мест «кран» теоретически могут перекрыть чуть раньше «положенного».

Но, что-то мне подсказывает, глава ФРС повторит мантру про зависимость от данных.

Я полагаю, что дальнейшее развитие событий выглядит вполне банальным:

1️⃣ Все прелести рецессии экономика, по всей видимости, начнет ощущать во втором квартале и далее.

2️⃣ Банковский кризис – похоже там еще все впереди.

3️⃣ Банкротства застройщиков и проблемы с коммерческой недвижимостью реально будут на слуху в самое ближайшее время.

4️⃣ Увольнения… они, похоже, по-настоящему тоже только начинаются.

Что должно произойти, чтобы ФРС начал обратный цикл?

Кстати, рынок ожидает, что подобное начнет происходить уже в четвертом квартале этого года.

Скорее всего, жесткие обвалы на рынке. Банкротства компаний. Падения новых и новых банков.
Одним словом, должно начать происходить что-то серьезное.

Из хорошего: за восемь предыдущих циклов ужесточения ДКП индекс S&P 500 вырос в среднем на 13% через год после последнего повышения ставки. В момент перехода к мягкой политике фондовый рынок, наоборот, как это ни странно, обычно падает.

Сегодня до 21:00 МСК еще узнаем новости на тему:

?Безработицы в еврозоне (12:00 МСК)
?Деловой активности в США (16:45 МСК)
?Запасам нефти в США (17:30 МСК)

Короче говоря, рынки успеют попрыгать и до 21:00.

И, как это стало традиционным за последнее время, выходит много отчетности. На этот раз представлены компании:

?Qualcomm, Airbus, CVS, BNP, Kraft Heinz, Emerson, Philips 66, MetLife, Barrick Gold

Что и говори – денек будет нескучным.

Вывод?

Я полагаю, что ничем особым и принципиально новым нас Владыко Ставки сегодня не удивит. Прозвучат все те же варианты надоевших уже «Песен о Главном». Реакция рынков? Да может даже попытаться на этом всем еще и подрасти. Только вот вряд ли получится.

❗️Акции региональных банков США упали до самого низкого уровня с 2020 г.

▫️За чертой бедности впервые оказалось меньше 10% россиян.
▫️Иностранцы в первом квартале 2023 г. совершили в Россию 3,3 млн поездок – на 17% больше, чем в январе-марте 2022 г.
▫️В Краснодарском крае загорелся резервуар с нефтепродуктами. Возгоранию присвоили высший ранг сложности.

Согласно OFAC, Poloniex обслуживала клиентов из подсанкционных стран, таких как Куба, Иран, Судан и Сирия, с января 2014 года по ноябрь 2019 года ?? Всего было совершено около 66 000 транзакций на сумму около $15,3 млн ??

Важно: нарушения Poloniex не были “сообщены добровольно”, хотя и не считаются “вопиющими” ?? Биржа имела “достаточно качественные” процедуры идентификации клиентов и систему определения IP-адресов, но не блокировала запрещенные адреса до 2017 года ?️‍♂️?

?Экспертный комментарий:

? Важно отметить, что не только Poloniex оказывается под угрозой: другие криптобиржи, позволявшие торговать в санкционированных странах, также могут стать объектом внимания регуляторов ??

Примеры решений в отношении других бирж:

1️⃣ В 2020 году BitMEX была обвинена в незаконной деятельности, и ее основателям предъявлены обвинения. Биржа вынуждена была прекратить обслуживание клиентов в некоторых странах ?

2️⃣ В 2019 году Bittrex была принуждена прекратить обслуживание клиентов из 31 страны из-за регулятивных ограничений ?

Несмотря на то, что объем торговли Poloniex в $15,3 млн кажется небольшим, важно понимать, что для регуляторов важен сам факт нарушения санкций, а не размеры торговли ??

Что это значит для пользователей из России? На сегодняшний день точных данных об объемах торговли российскими пользователями на криптобиржах нет, но исходя из рыночных данных, можно предположить, что эти показатели на много порядков выше упомянутых $15,3 млн ?

⚖️ Похоже, рынок организованной торговли криптовалютами на централизованных биржах идет по тому же пути, что и рынок торговли акциями – фрагментация и деглобализация. Это означает, что целее всего наши активы могут только в приватных, некастодиальных кошельках.

Таков посыл большой статьи, которую Далио опубликовал на своей страничке в LinkedIn.

Как вам!? А ведь Рэй Далио – человек весьма информированный и достаточно влиятельный. И к тому же очень дорожащий своим авторитетом. Ну что, начинаем нервничать? Ну так. На всякий случай.

Далио пишет, что две крупнейшие экономики нашей планеты вплотную подошли к красным линиям.

?Пересечение этих линий повлечет войну – в экономической и (или) вооруженной форме – которая нанесет ущерб не только прямым участникам конфликта, но и всему мировому порядку.

?Риски будут особенно высоки в ближайшие 18 месяцев в связи с президентскими выборами в США в 2024 г. Американские политики будут не прочь разыграть антикитайскую карту. Более того, они ее стопроцентно разыграют.

?Кстати, и на Тайване будут выбирать главу администрации в 2024 г. Учитывая высокий уровень напряженности между Китаем и США сейчас, усиление давления на Китай может приблизить те самые красные линии.

Глобально я склонен согласиться с Далио – противостояние Китая и США выходит на новый уровень. Оно, это противостояние будет явным и неявным. Острым и тихим. Иногда будет казаться – мама, все пропало. Иногда будет ощущение – все отлично.

Но ведь главный то вопрос – МОЖЕТ ЛИ БЫТЬ ОТКРЫТАЯ ФАЗА ВОЕННЫХ ДЕЙСТВИЙ между этими странами?

Честно – я не думаю, что в ближайшие 1,5 года дело дойдет до большой войны между державами.

? Более вероятно – вспыхивание конфликтов на территориях за пределами Китая и США. Там, где у Китая есть особый интерес: ключевые транспортные маршруты, контроль над добычей ценных полезных ископаемых.

В каких регионах могут столкнуться интересы Китая и США? Это тема целого цикла статей, которые в ближайшее время выйдут на этом канале. Постараемся посмотреть на целостную картинку.

А картинка такова:

✔️Мир изменился. И он меняется на наших глазах. Изменения могут носить очень жесткий характер.
✔️В этом новом мире идет жесткая схватка за доминирование. Здесь нет места сантиментам.
✔️Границы дозволенного и красные линии находятся непонятно где. Так что… по факту может быть все что угодно.
✔️Тот, кто разберется в том, что реально происходит – тот по-настоящему сможет моделировать развитие ситуации. И… контролировать, понимать ее. Ну и, разумеется, неплохо зарабатывать.

Так что прав или не прав окажется Рэй Далио?

Подготовили серию заметок об этом. Будем всю неделю подробно обсуждать разные аспекты проблемы. Не переключайтесь ?

О каких банках речь?
▪️Metropolitan (MCB US) -22,43% (-31,4% за месяц)
▪️KeyCorp (KEY US) -8,21% (-19,6% за месяц)
▪️PacWest Bancorp (PACW US) – 34,5% (за месяц -40,2%)
▪️Valley National Bank -3,2% (-19,5% за месяц)

После обвала SVB и Signature, спокойствию американских вкладчиков явно нарушилось. Теперь еще и First Republic. А паника заразительна. Какой банк следующий?

Конечно же, главные кандидаты на банкротства — это американские региональные банки. Многие уже потерпели отток депозитов. Посмотрим на отчеты главных кандидатов.

1️⃣ Valley National Bank

Судя по их отчету, чистая процентная маржа банка упала за квартал с 2,8% до 2,19%. Главная причина ее падения – рост процентов по депозитам из-за повышения ставки ФРС.

2️⃣ Pacwest

Тут та же история. Процентные расходы выросли за 1 квартал с 2,45% до 3,47% (дорогие новые долги+более высокие проценты по депозитам). Процентная маржа упала с 3,41% до 2,45%…

3️⃣ KeyCorp

Процентные расходы выросли за 1 квартал с 1,5% до 2,10%. Процентная маржа упала с 2,73% до 2,47%…

Вывод?

Банки живут за счет процентной маржи. Эта маржа у большинства региональных банков падает, т.к. растет ставка ФРС. Это может привести к снижению прибыли.

При этом отчетности не показывают признаков того, что вот-вот будет банкротство.

В таком случае, падение акций банков можно считать не столь обоснованным. Но есть нюанс… Если все начнут бояться краха банка, он немедленно обвалится: народ побежит забирать депозиты и у банка в какой-то момент просто не останется денег.

Особенно проблема усугубляется наличием банковских приложений, где деньги снимаются в 1 клик. А, как мы уже обсуждали ранее, ФРС при этом банкам в долг в 1 клик не дает… Писал про это.

Основная проблема: когда люди ожидают кризиса — он наступает. Та же ситуация и с банкротством. Пилюли от паники не существует, поэтому вряд ли First Republic последний банк в банкротном списке этого года. Увы.