Positive Technologies (POSI RX) представляет предварительные неаудированные показатели деятельности за 2022 г

Мы, в свою очередь, продолжаем активно следить за успехами компании и рады, что еще во время выхода на биржу в декабре 2021 г. рекомендовали обратить внимание на акции группы. С того момента стоимость акций выросла в 2,3 раза.

Группа Позитив, являясь единственным публичным представителем отрасли кибербезопасности, демонстрирует новые формы раскрытия результатов. Забегая вперед, скажем, что это очень интересно и в то же время необычно для российского рынка.

Для чего новые метрики?
▪️Во-первых, для улучшения восприятия и понимания акционерами и инвесторами публикуемой информации. Все-таки кибербезопасность не так легка для анализа и имеет определенную специфику.
▪️Во-вторых, подобный подход позволит понимать отчетность также, как ее понимает топ менеджмент компании.

Так, среди новых управленческих метрик – «Отгрузки с НДС», «EBITDAC», «NIC». Это традиционные финансовые показатели, но с небольшой модификацией.
▪️Отгрузки с НДС выступают аналогом выручки и отличаются на сумму НДС и еще пару деталей.
▪️EBITDAC отличается от традиционной EBITDA капитализируемыми расходами (R&D, ИТ оборудование и др.).
▪️А NIC – это чистая прибыль без учета той самой капитализации расходов.
Последний показатель выступает понятным ориентиром при оценке возможных дивидендных выплат.

Теперь к цифрам. Группа Позитив ожидает 14,5 млрд руб. отгрузок с НДС, что эквивалентно росту на 88% г/г. По модифицированному EBITDAC ожидается рост в 3,2 раза до 5,2 млрд руб. В свою очередь, NIC ожидается на уровне 5,0 млрд руб., это также кратный рост к предыдущему году. Традиционные EBITDA и чистая прибыль прогнозируются в размере 6,9 млрд руб. (+156% г/г) и 6,1 млрд руб. (+221% г/г), рентабельность по ним – 50% и 44% соответственно.

К слову о раскрытии. Positive Technologies раскрывает информации даже больше, чем требуется. Качество и полнота отчетности поражает. Этого очень не хватает сегодня на российском фондовом рынке. Впрочем, компания радует своих акционеров и инвесторов не только ударными финансовыми результатами. Сегодня совет директоров утвердил повестку ВОСА, которое пройдет 5 апреля. На нем будет обсуждаться вопрос о выплате дивидендов по результатам 2022 г.

Между тем, участники рынка в очередной раз переоценивают бумаги группы Позитив. Так, сегодня в ходе торговой сессии акции компании показали новый исторический максимум – на уровне 1717,4 руб. за акцию. Впереди еще более интересный год для деятельности Positive Technologies.