Отличная статья, посвященная IPO на американском фондовом рынке, вышла в Wall Street Journal.
Причем мы неоднократно писали в канале о том, что американский рынок IPO, еще совсем недавно манивший спекулянтов со всего мира огромной доходностью, становится все более рискованным и менее привлекательным. Как выясняется, во многом наша гипотеза оказалась близка к реальности.
Почему так происходит? По нашему мнению, причин несколько. Во-первых, это высокая инфляция, ужесточение ДКП в США, и, как следствие, снижение интереса рынка к технологичным компаниям.
Какая тут связь? В последнее время на IPO выходили, главным образом, компании именно из этого сектора, причем, зачастую не имеющие даже денежного потока. Это так называемые «компании роста». Инвесторы были готовы платить за будущие прибыли таких компаний в условиях QE и нулевых ставок. Сейчас ситуация изменилась.
Во-вторых, рынок, после того, как четко осознал намерения ФРС по ДКП, стал более ответственно подходить к инвестированию. Нюанс такой – компании, которые выходят на IPO, очень часто бывает сложно оценить. Для этого просто-напросто не хватает данных бухгалтерской отчетности, поскольку многие, как мы уже сказали, не имеют cash flow, другие убыточны на уровне валовой прибыли, третьи вообще еще не начали операционную деятельность…
В-третьих, это огромное количество размещений (как отмечено выше, +12% к уровню прошлого года). Тут волей неволей у менеджеров фондов и рядовых инвесторов, грубо говоря, распыляется внимание, разбегаются глаза. Если раньше более или менее качественные компании было находить проще, то сейчас очень трудно ориентироваться в бурном (часто, мутном) потоке идей разного уровня сомнительности и привлекательности.
Что из всего этого следует? Снижение прибыльности участия в размещениях может говорить о том, что нас ждет очень тяжелый год на фондовом рынке. Не в том смысле, что все рухнет и наступит «ужас-ужас», хотя и это тоже исключать нельзя. А в том, что зарабатывать будет труднее, времена легких денег закончились. И вот теперь-то и начинается реальная работа.
Иначе говоря, спекулянтам, привыкшим получать высокую доходность в условиях QE, придется особенно несладко. Стратегам, мыслящим более долгосрочными категориями, тоже достанется, но у этих, по крайней мере, есть некий иммунитет, а именно – взвешенный подход, глубокая аналитика, минимум эмоциональных решений.
Такой подход мы исповедуем в нашем в большинстве портфелей. В 2022 г. будет трудно, но от этого не менее интересно! , а мы поможем вам правильно ориентироваться на рынке в непростых условиях.
