Банк России с начала года повысил ставку с 4,5% до 7,5% и на этом не остановится. Мы об этом говорим часто (об этом не говорит только ленивый?). Тем не менее, к нам поступает немало вопросов. Ниже – понятным языком о том, как работает ключевая ставка, как она сказывается на инфляции и, главное, на нашей повседневной жизни.
Центральный банк – это «банк банков». Иными словами, коммерческие банки, такие как Сбербанк, ВТБ и т.д., держат в ЦБ под процент свои депозиты (или резервы) и берут у ЦБ кредиты.
Ключевая ставка – это минимальная ставка по кредитам, которые ЦБ выдает банкам и максимальная ставка по депозитам для банков.
Что происходит, когда ключевую ставку повышают?
▪️ Растут банковские ставки.
Коммерческим банкам становится выгоднее держать резервы в ЦБ и менее выгодно – брать кредиты у ЦБ. В результате, у банков меньше свободных денег и меньше стимулов выдавать кредиты людям; поэтому растут ставки по кредитам населению и бизнесу. Одновременно, так как денег в распоряжении банков меньше, они повышают ставки по депозитам.
▪️ Растут доходности облигаций.
Если ЦБ повышает ключевую ставку, то растет доходность резервов, которые банки размещают в ЦБ. Соответственно, банки начинают продавать облигации, чтобы разместить деньги в резервах ЦБ. Цены на облигации снижаются, ставки по ним растут.
То есть вслед за ключевой ставкой растут все ставки. Но ЦБ же не ради этого повышает ключевую ставку, а ради борьбы с инфляцией. Так что посмотрим, как это все влияет на цены.
1️⃣ Механизм спроса.
Из-за более высоких ставок, бизнесу и населению становится менее выгодно занимать деньги и выгоднее – сберегать свободные деньги (на депозитах и в облигациях). От этого спрос падает. А дальше по принципу «спрос на яблоки упал – яблоки подешевели», но дешеветь должны не только яблоки, но и недвижимость и прочие товары и услуги.
2️⃣ Механизм валютного курса.
Выросли ставки по ОФЗ и другим облигациям, по нашим депозитам – это повышает стимулы иностранцев вкладываться в Россию. И нам тоже начинает хотеться переводить доллары в рубли и получать хорошую рублевую доходность. Спрос на рубль растет – рубль укрепляется. В результате укрепления рубля импортные товары дешевеют (или дорожают медленнее), что снижает инфляцию в стране.
Это все теория. На практике за повышением ставки Банком России следует рост ставок в банках и на рынке – это мы видим. Падение спроса тоже однозначно произойдет, так как выросли банковские ставки. И укрепление рубля – тоже логичное последствие (которое мы сейчас и видим). А вот произойдет ли снижение цен? Не факт. Механизм влияния ключевой ставки на инфляцию очень непрозрачен и может работать, например, целый год, а то и дольше. Тем более что российская инфляция растет не из-за спроса, а из-за увеличивающихся издержек и роста мировых цен.
