Профессор ВШЭ, инвестбанкир и автор телеграм-канала bitkogan Евгений Коган рассказал Сравни.ру о том, как он ведёт свои финансы, какой стратегии инвестирования придерживается и каким, по его мнению, будет следующий год.
Полную статью читайте на сайте sravni.ru
Вчера после закрытия рынка был опубликован финансовый отчет Apple (AAPL US), одного из лидеров на рынке технологий. Компания представила цифры за 1 квартал 2019-2020 финансового года.
Данные оказались довольно сильными. Выручка составила $92 млрд (+8,9% год к году), что является рекордным показателем за всю историю корпорации. Доля от реализации смартфонов составила 64%, а EPS превысила прогнозы аналитиков и составила $4,99 (+19% год к году). Что ж, успех в продажах iPhone 11 и iPhone 11 Pro сделал свое дело.
Акции Apple на пред-торгах растут на 2%. Вместе с тем, отчетность – дело прошлое, и сегодня всех интересует, как на продажи и cash flows Apple повлияет вспышка коронавируса в Китае.
Напомню: компания планировала увеличить производство и продажи смартфонов в 1 половине 2020 г. на 10%. Кроме того, в марте Apple намерена представить новую версию iPhone. Однако до сих пор непонятно, как отразится ситуация в Китае на массовом производстве.
Данные об этом выходят пока крайне противоречивые. Особенно, необходимо учесть и роль СМИ, которые в погоне за хайпом порой раздувают тему до ненужных размеров. То пишут, что в Китае планируют не выходить на работу до 10 февраля, то, что правительство обещает взять вирус под контроль в течение 2-3 дней. Обещать-то оно обещает, а если не возьмет?
В Китае множество производственных активов, так или иначе связанных с Apple. Уже сейчас некоторая часть из них, расположенных в непосредственной близости от провинции Ухань, закрыты на 1-2 недели, и эти сроки могут быть увеличены.
Резюмирую.
Отчетность
действительно очень сильная. «Черная пятница», «Киберпонедельник» и
рождественские праздники способствовали росту выручки до рекордной
отметки.
Как инвестор, я бы пока не торопился покупать акции Apple. Как минимум до того момента, пока ситуация с вирусом не прояснится окончательно. Если Китай «встанет», к примеру, на месяц, мало не покажется никому. Даже Apple с его огромной cash-подушкой.
Многие
вчера купили бумаги Apple «под отчет». Я тоже периодически использую
такую тактику. Иногда она приносит очень неплохие плоды. Один из
недавних примеров: покупка Intel в закрытом сервисе BidKogan, которая дала прибыль порядка 10% за 1 день.
Что касается Apple, то я «под отчетность» не покупал, но если бы купил, то, наверное, сегодня зафиксировал бы прибыль.
Словно доказывая нам, что в мире уже воцарилось спокойствие и благоденствие,укрепился рубль и просели котировки золота.
О рубле.
Все нормально. Мы с вами недавно говорили о том, что рубль будет колебаться в диапазоне 60/63. Так оно и происходит. Ничего экстраординарного.
Пока ожидаю примерно того же: степенных прогулок в заданном диапазоне.
О золоте.
Думаю, что данная небольшая просадка носит временный характер. Полагаю, тренд пока тот же – вверх.
В преддверии заседания ФРС был бы крайне осторожен. Краткосрочно в золоте может быть волатильность.
Стоило мне начать торговлю сахаром, как тут такое …
Начинаю побаиваться торговать нефтью и палладием. Надеюсь, в Белоруссии не так много нефтяных компаний и производителей палладия.
Что мы имеем по итогам дня в коммодитиз?
Шорт в сахаре по 14.35.
Рынок закрылся по 14.52.
Текущий минус чуть больше 1%.
Шорт в паллладии – 67% позиции – текущий плюс 4%.
33% позиции – зафиксированный плюс 6%.
Итого плюс 4.7% по итогу дня.
Суммарно плюс 3.5% от депозита за 2 торговых дня.
Еще раз повторюсь, стратегия очень рискованная. Главное, не жадничать!
Буду и далее показывать свои сделки на товарных рынках. Если это, конечно, интересно. К слову, жду ваших фидбеков.
Такое ощущение, что инвесторы в течение одного дня отдали дань уважения вирусу и решили – этого будет достаточно.
На рынки вернулся оптимизм.
В действительности никакого оптимизма нет, все как были напряжены, так и остались. Но пока победителем стала колоссальная ликвидность.
Просадки частично (а где-то и полностью) выкуплены.
Надолго ли?
На мой взгляд прозвенел первый звоночек. И он звучит для тех, кто впервые на рынке (за последние месяцы многие присоединились к нам).
Рынок – это не всегда «легкие деньги». За один день легко потерять все то, что заработано за месяц (или даже больший промежуток времени).
Чего ждать дальше?
Меня волнует то, как откроются после китайского Нового года китайские биржи. Ждать осталось недолго.
Посмотрим. Не расслаблялся бы.
Если есть хорошие прибыльные позиции, возможно бы и фиксировал их.
Думаю, еще потрясет. Мой опыт говорит: за один день все не кончится.
Тем более, что впереди заседание ФРС. Ничего необычного от него не жду.
Вопрос, как обычно, в риторике.
Когда на рынках начинается неопределенность, я снова хотел бы обратить внимание читателей на один из важнейших, на мой взгляд, индикаторов. Я говорю о динамике доллара США относительно других валют.
Пока рынки стремительно росли, мы были больше увлечены подсчетом собственных прибылей и доходностей, а на этот фактор почти не обращали внимания. Разве что только в разрезе укрепления рубля. Однако теперь, судя по всему, этот индикатор вновь становится одним из важнейших и актуальных.
Сегодня мы видим, как доллар укрепляется относительно евро, канадца, британского фунта. На мой взгляд, это может говорить о том, что люди ни в чем не уверены. С одной стороны, многие понимают, что история с коронавирусом с большой долей вероятности рано или поздно успешно разрешится. С другой стороны – а не пора ли рынку корректироваться? Не запустит ли история с Уханем «эффект домино» в дальнейшем?
Начинают расти сомнения, падает аппетит к риску, фокус смещается в сторону надежных и защитных активов. Народ идет в американский доллар для того, чтобы иметь большую свободу маневра при покупках US Treasuries и, конечно, золота, ведь драгметалл тоже торгуется в долларах.
Следя за курсами валют, увидим, насколько существенными будут эти переходы.
По нефти, думаю, настало время купить.
Стоп ордер на покупку по 54.00.
Контракт CLH0 или CFD US CRUDE March 2020 (CFD OILUSMAR20).
Ордер опускается на 2 цента в 30 минут, т.е. в 17.00 он будет 53.96, в 18.00 – 53.92 и т.д.
Где-то цена дойдет до ордера и он сработает.
И будет лонг в нефти.
Давно не касался темы Teva (TEVA US).
Учитывая сегодняшние реалии, интерес к акциям компании может возрасти. Вся фармацевтическая отрасль планеты бросилась на борьбу с новым коронавирусом и, хотя антивирусные препараты никогда не были коньком Teva, компания может «проехаться» на всеобщем «хайпе».
Каковы последние новости?
Во-первых, по опиоидному скандалу, судя по всему, пик напряженности пройден. Напомню, что еще в конце 2019 г. Teva в числе прочих компаний-фигурантов дела, заключала договоренности с федеральными властями США.
В частности, компания пришла к досудебному соглашению с представителями двух округов штата Огайо и выплатила порядка $45 млн. Кстати, 20 марта состоится очередной суд в штате Нью-Йорк. Будем следить за новостями.
Во-вторых, за последнее время котировки Teva существенно выросли, в основном, на интересе инвесторов к фармацевтическому сектору. Так, с начала 2020 г. акции компании на Нью-Йоркской бирже выросли на 7%, при росте индекса S&P 500 на 0,4%.
В-третьих, 12 февраля Teva опубликует финансовую отчетность за 2019 г. С большим интересом жду новых данных. Фокус, прежде всего, на изменении долговой нагрузки и рентабельности, а также на комментарии относительно опиоидного скандала.
Посмотрим, если компании удастся меня приятно удивить, возможно, вновь открою позицию. Тем более, что бонды Teva в последнее время очень сильно выросли. Например, облигация с погашением в 2026 г. «взлетела» с 70 до 85 базисных пунктов (доходность при этом с 9% до 6%), а бумага 2023 г. – с 80 до 94 при снижении доходности с 8,5% до 5%.
Это может говорить о многом, но пока не спешу с выводами, дождусь отчетность.
В свое время обращал внимание инвесторов на валютные облигации Украины – так называемые «варранты имени Яресько».
Более того, включил эти бумаги в состав облигационного сертификата.
Варранты тогда составили более 10% от объёма сертификата. Однако возмущенные пожелания инвесторов – срочно понизить уровень риска – заставили меня продать с небольшой прибылью половину данной позиции.
Но за оставшуюся половину держусь и продавать не хочу. Цена от момента покупки выросла более чем на 10%.
Если Credit Suisse прав и экономический рост Украины составит в ближайшие годы более 4% в год (судя по тем реформам, что проводятся в настоящий момент, можно ожидать и 4,5%, и даже 5% роста), облигации эти могут вырасти в цене еще и на 10%, и на 20%, и даже на 50%.
Писал об этом ранее:
Экономический рост более 4% процентов в год Украине невыгоден. Львиную долю от этого роста страна будет вынуждена отдавать держателям этих самых облигаций.
Без решения этой проблемы Украина развиваться не будет.
Мое мнение: инвесторам предложат некие комфортные условия выкупа. Эдак на 15-20% (или более) выше текущих котировок.
Несколько месяцев назад настоятельно обращал внимание на данный актив (минимальный лот там небольшой). Теперь уже Credit Suisse говорит о том же.
Еще немного о коронавирусе, но уже с финансовой точки зрения.
Почему эпидемии влияют на фондовые индексы? Может ли коронавирус стать триггером к более масштабному кризису на рынке? Что делать инвестору?
Постарался ответить в новом видео.
Задают вопрос про сахарный контракт.
На Мосбирже есть фьючерс на сахар сырец SUGR-3.20.
Аналогичен ли он торгуемому SBH0? В общем и целом аналогичен, НО! АБСОЛЮТНО неликвиден и в свете этого то, что он в рублях, большого значения не имеет.
Палладий вчера не дошел 6 долларов до первого тейк профита. Жаль, но, как говорил до этого, никто никому ничего не должен.
Пока палладий корректируется бойчее всех. Как вчера падал, так сегодня и отскакивает. Что ж, поставлю стоп в безубыток.
Сахар вчера не продали. Ордер оставлю. Подождем.
В личке много вопросов про мою активность в шортах и вирус, и про несоответствие цен на палладий здесь и на некоторых популярных сайтах.
По первому вопросу: простое совпадение. Шорты и лонги чередуются, в данном случае в палладии уже давно назревала коррекция и вирус лишь выступил в роли катализатора.
Про разницу цен. Я торгую фьючерсом на американской бирже NYMEX. Есть еще спотовые цены, читай внебиржевые. Отсюда и путаница.
Внимательно смотрите на тикер у поставщика информации
Эта новость вызывает осторожный оптимизм. В случае, если доходы нерезидента и резидента страны будут облагаться по единой ставке, есть шанс, что ряд нерезидентов будут более активно работать в РФ (и официально).
Мне крайне странно, что эту меру налогового стимулирования не ввели еще лет 5 назад. Да и не вполне понятно, почему только с 2021? Не тянул бы с этим.
Очень полезная для страны идея. Убежден – будет более чем популярна.
Судя по американским фьючерсам, паника закончилась? Все? Снова вверх? Вирус побежден?
К великому сожалению, я так не думаю.
Рынки сегодня долго падать не любят и не умеют. Фьючерсы на Америку предсказывают рост примерно на 0,5%.
Ликвидность победила? Возможно, на короткий срок – да. Однако, складывается весьма неоднозначная картинка. Дело в том, что у коротких биржевых циклов есть любопытная черта: сперва находится некая причина для падения, потом рынки быстро переваривают ее и вроде как готовы карабкаться далее вверх.
Но тут их настигает другая проблема, другая беда. Вот сейчас, к примеру, аналитики снова заговорили о «верном» индикаторе, сигнализирующем о будущих проблемах: опять о сокращении спредов между длинными и короткими UST.
Если не будет этого, обязательно придумают еще какой-либо повод попадать.
Поводов начать коррекцию для рынков весьма много. И перекупленные активы «обязаны» попадать. Именно поэтому вчера так бойко падали на торгах такие компании, как NVIDIA.
Но есть один фактор, который перевешивает любые здравые причины для нормальной коррекции рынков.
Это невероятный уровень ликвидности.
Денег реально напечатано много. Фонды пухнут от приходящих средств. И покупают, покупают, покупают.
Чего ждать дальше?
Вполне возможно, сегодня рынки сделают попытку вернуть утраченные позиции. Однако, спешить с покупками и открытиями длинных позиций я бы торопиться не стал. Что-то мне подсказывает, это еще не конец.
Вполне возможно, продолжение кровавого банкета для рынков не за горами. Да и вирус пока себе более чем «успешно» преодолевает расстояния и границы.
Полагаю, еще будут поводы для нервотрепки. И в самое ближайшее время.
Здорово, что в нашей стране есть такие замечательные и сознательные люди, как дорогой и всеми нами нежно любимый сенатор Андрей Клишас.
Как мне кажется, господин Клишас стал в последнее время либералом. Недорабатывает.
Посудите сами. Где закон о самодоносе в интернете? Упущение.
То есть задумал крамольное по электронной почте Вася Пупкин послать. Или по мессенджеру. Первым делом надо господину Клишасу, на согласование. Чтоб решал – можно ли такое слать, или сразу товарища в черный списочек. А без саморазоблачения – ни-ни!
Почему при регистрации электронной почты не требуется указывать наличие родственников за границей? Это безобразие. Есть родня – надо доложить куда следует! Товарищи разберутся.
Почему при регистрации мессенджеров не требуется указать, был ли товарищ на каком-то незаконном митинге? Это большое упущение. Прикиньте сами: вдруг человек только и делает, что по митингам шастает? Почему это не указано при регистрации электронной почты? И почта у такого товарища должна быть особого цвета.
Почему люди у нас заводят мессенджеры бесконтрольно? Почему уважаемый господин Клишас еще не потребовал создать новый государственный орган – ведомство, выдающее разрешения на разные мессенджеры? А полиция должна требовать у граждан телефоны и проверять. Если WhatsApp имеется, где бумажка – разрешение на него?
У детей TikTok. Где разрешение для несовершеннолетних, заверенное директором школы и органами опеки!?
Нет, Андрей Александрович!
Недорабатываете! Непорядок.
В либерализм ударились, много свободы народишку оставили.
Народ каков? Он неразумен. Его если не поправить и отечески, как вы умеете, на путь истинный не наставить, он может и делов наделать непонятных.
Есть ли, кроме золота, очевидные бенефициары от происходящего? На чем можно в нынешней ситуации заработать?
Пожалуйста: представляю вам очевидного бенефициара от текущих неприятных событий.
Его величество Биток Первый. И неповторимый
Неужели Bitcoin стал в итоге защитным активом? Разумеется, нет.
Как только закончится Китайский Новый Год и Китай снова начнет работать, что будет дальше? Китайский Народный банк в очередной раз, по всей видимости, начнет спасать свою экономику. Есть высокий шанс, что рынку будет предоставлена колоссальная ликвидность. Что им еще остается делать?
Второй традиционный рецепт – девальвация юаня. Даже США возразить сильно не смогут.
Сегодня (пока торгов еще нет) юань находится на уровне 6,94.
Практически убежден, что для стабилизации экономики Китаю придется провести достаточно мощную девальвацию. Не менее, чем на 3-4%.
То есть увидеть курс юаня на уровне 7,15 или даже 7,20 у нас есть неплохой шанс (привет нашему ЦБ и резервам).
Основные игроки на рынке крипты в мире – китайцы. И уход в биток для них не что иное, как защитная мера для спасения сбережений.
Не удивлен текущему взлету цены на крипту. Более того, думаю, что этот рост продолжится какое-то короткое время.
Вот вам актив, который выиграет в данной ситуации.
Добежит ли цена до 10 тысяч и более? Я не волшебник, я только учусь. Но полагаю, что, если страх на рынках будет сохраняться, добежит, и еще как. В случае, если шаги КНБ будут очень сильными, то и до 12000 допрыгает.
Есть ли, кроме золота, очевидные бенефициары от происходящего? На чем можно в нынешней ситуации заработать?
Пожалуйста: представляю вам очевидного бенефициара от текущих неприятных событий.
Его величество Биток Первый. И неповторимый
Неужели Bitcoin стал в итоге защитным активом? Разумеется, нет.
Как только закончится Китайский Новый Год и Китай снова начнет работать, что будет дальше? Китайский Народный банк в очередной раз, по всей видимости, начнет спасать свою экономику. Есть высокий шанс, что рынку будет предоставлена колоссальная ликвидность. Что им еще остается делать?
Второй традиционный рецепт – девальвация юаня. Даже США возразить сильно не смогут.
Сегодня (пока торгов еще нет) юань находится на уровне 6,94.
Практически убежден, что для стабилизации экономики Китаю придется провести достаточно мощную девальвацию. Не менее, чем на 3-4%.
То есть увидеть курс юаня на уровне 7,15 или даже 7,20 у нас есть неплохой шанс (привет нашему ЦБ и резервам).
Основные игроки на рынке крипты в мире – китайцы. И уход в биток для них не что иное, как защитная мера для спасения сбережений.
Не удивлен текущему взлету цены на крипту. Более того, думаю, что этот рост продолжится какое-то короткое время.
Вот вам актив, который выиграет в данной ситуации.
Добежит ли цена до 10 тысяч и более? Я не волшебник, я только учусь. Но полагаю, что, если страх на рынках будет сохраняться, добежит, и еще как. В случае, если шаги КНБ будут очень сильными, то и до 12000 допрыгает.
Примерно через полчаса-час на «тропу войны» выходят фонды коллективных инвестиций.
Если условные американские бабушки испугались и дали ордера на продажу своих паев – рынки могут упасть еще достаточно сильно. Тем более, что для «бабушек» тема вируса и здоровья понятна и тревожна. Однако, если серьезно страх не поселился в их сердцах, просадку могут начать и выкупать. Ликвидности на рынке много.
В течение ближайшего часа-полутора увидим настроение американских народных масс.
Не забываем: именно перед закрытием рынков приходят настоящие «большие» деньги. Следим. Делаем выводы.
Пока ордер. Посмотрим, если дойдет.
Биржевой тикер SBH0.
SB – это сахар, Н – номер месяца, 0 (ноль) – 2020 год. Это фьючерс, номинал 16 000 долларов.
CFD – SUGARNYMAR20 CFD (или NY Sugar No.11 March 2020), минимальный лот 5 000 CFD номиналом чуть больше 700 долл.
Итак, ордер на продажу сахара по 14.35.
Почему так происходит?
Во-первых, значительная часть средств вложена в российские облигации, которых распродажи пока не коснулись.
Во-вторых, с утра успел зафиксировать существенную часть позиций в акциях первого эшелона.
В-третьих, около 7% портфеля занимает защитный актив – акции золотодобывающей компании «Полюс» (PLZL RX), которая сегодня растет на 4,5%.
Что дальше?
Тем более, что от многих читателей, тех, кто остался в длинной позиции, поступают вопросы: что делать, если зашел в российские акции недавно? Могу ответить на этот вопрос, приведя в пример личный опыт. Есть ощущение, что рынок может еще снизиться, поэтому сегодня фиксировал часть позиций. Действительно, и вспышка коронавируса нервирует рынки, да и коррекция назрела давно.
Вместе с тем, российский рынок остается фундаментально недооцененным. Так, P/E индекса РТС составляет около 7,0, в то время как у американского S&P 500 – порядка 22,0. Надо следить за трендами и снова искать возможности для входа, когда коррекция пойдет на убыль. Когда это случится? Предсказывать такие вещи чрезвычайно трудно, поэтому предпочитаю действовать по ситуации.
Тем, кто не гонится за сиюминутной доходностью, возможно, есть смысл «пересидеть» в бумагах. Можно еще попробовать продать что-то частично, пытаясь предвосхитить будущее падение и избежать дополнительных убытков.
Продолжаем наше увлекательное приключение – рынки никогда не перестанут быть интересны!