▫️Выручка компании увеличилась на 20% г/г до 123,8 млрд руб. Наибольший вклад внес сегмент «Свинина».

▫️Скорректированная операционная прибыль подскочила на 56% г/г до 15,3 млрд руб. Это произошло несмотря на значительное повышение логистических издержек. Свою положительную роль сыграли рост выручки, а также оптимизация некоторых других видов операционных расходов (например, SG&A).

▫️Скорректированный показатель EBITDA прибавил 39% г/г и составил более 22 млрд руб. Рентабельность по EBITDA оказалась на уровне 18% (+ 2,4 п.п. по сравнению с показателем годичной давности).

▫️Скорректированная чистая прибыль выросла на 28% до 9,8 млрд руб., а чистая рентабельность составила около 8%, незначительно превысив показатель прошлого года.

▫️Чистый долг компании составил 114,2 млрд руб., а рост финансовых расходов оказался около 53% на фоне увеличения процентных ставок и, соответственно, повышения стоимости привлечения долга.

➡️ Отмечу еще пару важных моментов. Во-первых, объем производства свинины в живом весе увеличился на 29% на фоне восстановления производства. Во-вторых, «Черкизово» существенно повысила уровень самообеспеченности сырьем, снизив риски роста рыночных цен и колебания курса рубля. В частности, по соевому шроту степень близка к 90%. Этому способствовало увеличение загрузки маслоэкстракционного завода.

Что с планами? У «Черкизово» фокус по-прежнему на развитие продуктов с высокой добавленной стоимостью. Объем капитальных затрат в 1 полугодии достиг 15,2 млрд руб., увеличившись более чем в 1,6 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

◽️Кроме того, продолжается работа по расширению выпуска птицы. В том числе, за счет модернизации кластера «Алтайский бройлер», которая должна завершиться в 2025 году. Также отмечу, что во 2 полугодии 2024 года «Черкизово» планирует запуск завода технических фабрикатов в Тульской области. Открытие предприятия — это первый этап проекта по строительству самого крупного и современного в отрасли мясоперерабатывающего кластера.

◽️Оцениваю результаты «Черкизово», как сильные. Подчеркну, что это стало возможным благодаря реализации стратегии по расширению бизнеса, успешным сделкам M&A, а также крупным инвествложениям.

Кроме того, позитивное влияние на цифры оказало быстрое развитие относительно молодых каналов фудсервиса и экспорта, оптимизация затрат и, как следствие, повышение эффективности.

Акции Черкизово взлетели почти на 40% на абсолютно стандартной новости о том, что компания рассмотрит вопрос дивидендов. Российский рынок не перестает удивлять.

Первичный рынок после очередного шока в сентябре активно оживает. Уже в начале октября на пре-маркете у инвестиционных банков вновь появились эмитенты. В том числе те, которые планировали разместиться в сентябре, но отложили свои планы из-за нового витка турбулентности. Некоторые эмитенты уже разместились.

Отметим тенденцию, что чем качественнее выпускаемые облигации – тем проще им собрать достаточное количество заявок в книгу. Чем ниже кредитное качество – тем сложнее найти покупателя на свои бумаги. Поговорим о некоторых прошедших и ожидающихся размещениях.

Группа «Черкизово» завершила размещение. Книга закрылась по ставке купона 9,55% годовых или 10,33% на три года, если говорить об эффективной доходности. Эмитент относится к классу высокого кредитного качества, это – второй эшелон почти без риска. Облигация отлично подходит для консервативных инвесторов, которые хотят спокойно «пересидеть» трудные времена. По крайней мере, сохранить свои средства в рублях и «спать спокойно». Целевая доходность в наших портфелях сервиса по подписке чуть повыше в настоящий момент.

Сегодня ожидается сбор заявок по ПАО «Селигдар» сроком на 3 года. Ориентир по доходности – около 11,80% годовых. Также сегодня открыта книга по новому выпуску АО ХК «Новотранс». Ожидаемый диапазон доходности – 12,06-12,39% годовых. Из заявленных интересных размещений мы бы выделили АО «Синара – Транспортные Машины». Дата сбора заявок и ожидаемый уровень доходности пока не заявлен.

Где будем участвовать и по каким ставкам – подробно в сервисе по подписке.

Готовятся к выходу на рынок новые выпуски в китайских юанях. ГМК «Норильский Никель» и ПАО «Сегежа» скоро предложат новые выпуски. Облигации в юанях – хороший способ «припарковать» средства в китайской валюте. В любом случае там не стоит ожидать высокой доходности.

Продолжаем следить за первичным рынком на внутреннем долговом рынке.

Вчера компания по производству мяса и мясной продукции Черкизово (GCHE) представила отчет по итогам 4 квартала и 2021 года.

Давайте взглянем на финансовые показатели лидера по производству мяса птицы.
Выручка по итогам 4 квартала увеличилась (г/г) на 24,4% до 45,4 млрд рублей, а за год – на 22,6% до 158,0 млрд руб. Скорректированная EBITDA выросла в период октябрь – декабрь на 69,7 % до 9,8 млрд рублей в годовом сравнении. За этот же период рост показала и скорректированная чистая прибыль – до 6,3 млрд руб. против 3,6 млрд в 4 квартале 2020 года. Совокупная чистая прибыль за 2021 года составила 16,9 млрд рублей и прибавила 11,3% (г/г). Основную прибыль в 2021 году принес сегмент продажи курицы. Стоит ожидать, что в процессе восстановления экономики и снижения инфляционного давления Черкизово сможет увеличить выручку в условиях возможного повышения спроса россиян на мясную продукцию.

Компания сохраняет стабильный уровень долговой нагрузки. Так, Net Debt/EBITDA поднялся итогам года до 2,6x с уровня 2,4x. Причина такой динамики проста – компания проводит активную инвестиционную политику и приобретает предприятия (или крупные пакеты акций) по мясопереработке в Центральной России и в Ленинградской области.

При этом по итогам 2 полугодия инвесторы получат по 130,27 рублей на каждую акцию (что эквивалентно доходности 4,2%), в дополнение к выплаченным в октябре 85,27 руб. По оценкам Bloomberg, в 2022 году дивидендная доходность Черкизово поднимется до неплохого уровня 8,34%. При этом акции компании показали повышение за прошедший год почти на 52%, а за период с 2019 до конца 2021 года – на 165,5%.

Вывод. Оцениваем отчет как очень сильный. Компания Черкизово остается привлекательной идеей для долгосрочных инвесторов из-за растущей прибыли, даже в условиях высокой инфляции и стоимости энергоносителей. Запуск новых производств позволяет компании не увеличивать стоимость продукции, некоторые наименования которой включены правительством в список социально значимых.

Сохраняем позитивные оценки перспектив компании в качестве дивидендной истории и бизнеса, приносящего стабильно растущую прибыль.

Получаем в «личку» массу вопросов относительно того, акции каких секторов будут более устойчивыми в случае продолжения ускорения инфляции.

На наш взгляд, один из наиболее очевидных вариантов – продовольственный сектор. На российском рынке в этом контексте, по нашему мнению, имеет смысл обратить внимание на «Черкизово» (GCHE RX).

Бумага осенью показала неплохой рост. Так, котировки с начала сентября росли на 40%, правда, потому несколько скорректировались. Сегодня по форвардному мультипликатору P/E акции «Черкизово» торгуются на уровне 6,6х. Это существенно дешевле глобального сектора продовольствия, который сегодня рынок оценивает примерно в 18х по форвардному P/E.

Вообще в фундаментальном плане компания выглядит неплохо. Недавно «Черкизово» опубликовала финансовые результаты за 9 месяцев 2021 г. Так, выручка компании в годовом выражении выросла на 22% до 112,6 млрд руб., а чистая прибыль – на 24% до 15,9 млрд руб. Операционный денежный поток увеличился на 23,9% до 13,8 млрд руб.
При этом долговая нагрузка, по нашим расчетам, вполне комфортная. Мы ожидаем, что на конец года соотношение чистого финансового долга к EBITDA не превысит 3,0х.

На рынке сегодня неспокойно. На котировки влияет масса негативных факторов: и общая перекупленность, и опасения дальнейшего роста инфляции, и новые опасности, связанные с коронавирусом. Проблем хватает. Тем не менее, сектор продовольствия традиционно был тихой гаванью в подобные тревожные времена. А «Черкизово» сегодня выглядит достаточно интересно.

Держим бумагу в одном из портфелей сервиса по подписке. Имеем неплохую прибыль по позиции, и рассчитываем улучшить результат.