До решения ЦБ по ставке осталось меньше недели. Большинство аналитиков говорит о повышении до 20%. Но, боюсь, регулятор выступит более жестко. Ключевые причины здесь две.
▪️Первая — ЦБ кардинально ошибся с прогнозом инфляции. В 2024 году вместо 6,5–7%, которые ожидал регулятор, мы с высокой вероятностью получим 8–8,5%.
Причин для снижения инфляции в ближайшие месяцы нет: курс рубля сильно ослаб, сохраняется дефицит труда, кредитование продолжает расширяться быстрыми темпами, деловая активность снова улучшилась, инфляционные ожидания сильно возросли. Очень длинный и внушительный список.
Ситуация складывается гораздо ближе к инфляционному прогнозному сценарию ЦБ, чем к базовому. А в нем ключевая ставка выше, чем в базовом на 2 п.п.
▪️Вторая причина — ЦБ теряет доверие. Период низкой инфляции у нас был слишком коротким. В результате население так и не успело поверить в цель Банка России. Предприятия раньше верили, но после высокой инфляции на протяжении 4 последних лет, похоже, перестали: в бизнес-планы стабильно закладывают рост цен сильно выше 4%.
Теперь даже аналитики не ждут, что инфляция в 2025 году вернется к цели. Хотя решение в октябре как раз влияет на следующий год. Все чаще можно услышать рассуждения, что может нам и не нужно инфляционное таргетирование, раз у нас не получается.
📎Потеря доверия к ЦБ приведет к долгому и устойчивому закреплению инфляционных ожиданий на высоком уровне. А дальше самосбывающееся пророчество. Все ждут высокую инфляцию, набирают кредиты, и получают высокую инфляцию. Сценарий, в который регулятор совсем не стремится попадать.
Думаю, что ЦБ захочет вернуть контроль над ростом цен хотя бы в следующем году. Поэтому и шаги будут более жесткие, выходящие за рамки базового прогноза. Жду ставку 21% — выше консенсуса.
◽️Точнее не так. Понимаю, что ни ставка в 20%, ни в 21%, проблему инфляции кардинально не вылечит. Хочу верить, что ЦБ все же не будет жестить так сильно. И опять же, в глубине души, надеюсь, что не поднимут до 21%. Ограничатся 20%. Хотя и 20%… зачем?!
Ладно, это долгий разговор. Но очень опасаюсь, что не дрогнет рука дающего. В данном случае, дающего нам ставку. И дадут нам 21 уровень «счастья». Ну, чтобы совсем и сразу…
