Нам нравятся компания по нескольким причинам:
▫️Высокая дивидендная доходность. С 2023 года «Татнефть» перешла на повышенные выплаты дивидендов, более 50% от чистой прибыли.
Компания платит трижды в год, сначала за полугодие, промежуточные выплаты за 3 кв. и финальные дивиденды по итогам года. В этом году дважды были рекомендованы дивиденды 75% от чистой прибыли по РСБУ. Впереди итоговые выплаты. Мы ждем более 150% Payout от прибыли РСБУ, исторически компания в заключительном квартале платит исходя из базы МСФО.
По итогам следующего года прогноз по дивидендам — диапазон от 80 до 90 руб./акция, что дает доходность порядка 15%.
▪️Рыночная конъюнктура остается благоприятной.
Средняя цена нефти марки Urals в ноябре составила 6371 руб., показав незначительный рост относительно прошлого месяца. В целом, средние цены за 11 мес. почти на 16% выше, сравнивая с прошлым годом. Не забываем про ослабление рубля, это еще один плюс в копилку «Татнефти».
▫️Мощный сегмент переработки (downstream).
«Татнефть» располагает одним из наиболее эффективных НПЗ в России — «ТАНЕКО» с годовой переработкой более 16,2 млн т нефти. Компания за счет своего завода смогла воспользоваться невероятно привлекательной конъюнктурой на рынке нефтепереработки в прошлом году. Полтора года прибыль сегмента переработки превышала сегмент классической разведки и добычи.
Риски
Прежде всего, это риск рецессии, как следствие — снижение цен на энергоносители. Также отмечаем, что «Татнефть» дороже аналогов.
➡️По EV/EBITDA акции торгуются на уровне 2,7 против 2,1 в среднем по сектору. Дороже только «Роснефть».
➡️P/E также самый высокий в секторе — 4,5. Одна из причин такой высокой оценки — повышенный Payout по дивидендам.
В портфелях не только продолжаем, но, как мы уже сказали, увеличиваем долю в позициях «Татнефти».
