Получил вопрос следующего содержания: «В последнее время Вы неоднократно упоминали, что во время обвала рынков «сгорели» порядка $15-20 трлн. Можно подробнее раскрыть этот вопрос, куда мог испариться такой объем денег? И зачем потребовалась новая ликвидность?».
Решил ответить на вопрос в канале, так как, судя по всему, многие не понимают механизмов работы финансовых рынков.
Во-первых, на мой взгляд, сумма на самом деле гораздо больше, чем $15-20 трлн. В нескольких вполне компетентных источниках видел оценки $30-35 трлн. Полагаю, что истина, как обычно, где-то посередине.
Во-вторых, в самом вопросе кроется часть правильного ответа. Что происходит ВО ВРЕМЯ ОБВАЛА РЫНКОВ? Правильно, акции стремительно дешевеют. Куда улетучивается разница в цене, если, например, сегодня акция стоит $100, а завтра $75? Куда делись 25%?
Осели на счетах брокеров? Нет, там оседает только комиссия. Может быть, просто переместились на счета каких-то других игроков? Ведь на рынке постоянно кто-то проигрывает, а кто-то выигрывает. И это тоже не так.
Для того, чтобы понять ответ на этот вопрос, нужно копнуть чуть глубже. Предположим, у компании была капитализация $100 млрд, а стала $75 млрд. То есть, капитализация уменьшилась на $25 млрд. Компания стала дешевле на эту сумму. Следовательно, данный объем денег виртуально действительно испарился.
Если человек торгует на рынке картошкой, продавая ее по 50 руб. за кило, а к концу дня на рынок привозят фуру картошки, возникает профицит. Продавец сбивает цену, скажем, до 40 руб. за кило, начинает демпинговать. Куда делись 10 руб.? Никуда. Их просто нет. На самом деле все немного сложнее, но, полагаю, для понимания этого хватит.
Теперь представьте, что на рынке, который рос несколько лет, фактор страха стремился к нулю. А, следовательно, фактор жадности достигал экстремумов. Это означает, что на рынке возникла огромная, гигантская масса маржинальных позиций. То есть позиций, которые, при развороте рынка, дают кратные убытки.
К примеру, человек купил с тройным плечом фьючерсов на $10,000, но при падении он потерял свои $10,000 и ему придется еще ДОВНОСИТЬ $20,000 + комиссии. И эти деньги также не оседают ни у кого на счетах, они испаряются.
Сколько было таких позиций во всех рыночных инструментах? Акции, ETF, ETN, фьючерсы, опционы… Это была настолько огромная масса, что во многом «благодаря» этому мы видели ежедневные снижения индексов на 7% или 10%. Цифры, от которых не только у новичков, но и у опытных инвесторов волосы встают дыбом.
Рушилась основообразующая система рынков – система залогов, обеспечения. Когда вдруг в один момент обеспечения по маржинальным позициям становится недостаточно. Оно в прямом смысле слова испаряется – отсюда и возникают гигантские дыры ликвидности. Из огромных финансовых пузырей деньги начинают улетучиваться подобно воздуху.
Отсюда возник кризис ликвидности. Потому у инвесторов, и крупных, и мелких, возник острейший дефицит наличности. И если бы эту наличность не удалось влить на рынок, могла бы рухнуть вообще вся финансовая система мира. Именно поэтому регуляторы предприняли жесткие, беспрецедентные и очень экстренные меры для спасения рынков.