На самом деле, логика за такой динамикой золота простая и понятная. На него давит ужесточение монетарной политики со стороны ФРС. Рынок опасается, что начало повышения процентных ставок неизбежно сыграет против золота. Значит нужно искать более доходные и модные истории, а золото из моды вышло.

Поэтому прогнозы инвестбанков по золоту меня не удивляют. Например, JP Morgan прогнозирует в 2023 г. среднюю стоимость золота на уровне $1630 за унцию. Deutsche Bank более консервативен и ждет $1750 в конце года.

Для меня негативный взгляд ДБ является поводом, чтобы обратить внимание на актив. Можно сказать, что это дело принципа. Увы – аналитика ДБ в последнее время, впрочем, как и их остальная работа, оставляет много вопросов по части качества.

Но дело не только в ДБ. Я не вполне согласен с прямолинейной логикой «ставки вверх = золото вниз». Полагаю, что в этом году у нас вполне есть шанс узреть золото выше $2000-2100 за унцию. И вот почему.

В первую очередь, мода – дама ветренная. Тот факт, что в прошлом году инвесторы предпочитали более рискованные истории, не означает, что так будет всегда. Мода на золото может вернуться, и тогда котировки могут с легкостью взлететь на 15-20%. Тем более, после неудачного года.

Какие причины могут вернуть интерес к золоту? На мой взгляд, энтропия на рынках возрастает. В какой-то момент инвесторы могут утратить привычные ориентиры. Это может быть связано с чем угодно – делевериджем на фоне роста ставок, выходом инфляции из-под контроля, новыми штаммами и ограничениями, геополитикой и напряженностью в мире. И далеко не только по украинской теме.

Капитал может начать метаться в поисках надежной гавани. Конечно, это доллар, treasuries. Но и золото в обстановке неопределенности и хаоса также один из фаворитов.

Ну и геополитика. Здесь принцип простой: чем хуже обстановка, тем лучше для золота. Пока, к счастью, события на этом фронте в большей степени оборачиваются страшилками, чем реальными проблемами. Тем масштабнее они могут быть, ведь никто их в реальности не ждет и соответствующие риски не хеджирует.

Конечно, хотелось бы ошибаться относительно геополитических потрясений. Но и без них на рынке может быть достаточно поводов для перехода из Risk On на Risk Off. И золото может засиять свежим блеском.