01 Май
Читатели спрашивают мое мнение по South Western Energy – американской нефтегазовой компании средней капитализации.
Ценные бумаги SWN уже знакомы аудитории канала – не раз писал о них (больше с точки зрения облигаций).
Даже покупал выпуск с погашением в 2026 году, и вышел из него с прибылью свыше 10% в ноябре 2019 года.
Посмотрим, что происходит в компании сейчас.
Сразу скажу: бизнес SWN больше ориентирован именно на газ, нежели нефть. Цены на газ давно находились на весьма низких уровнях, поэтому SWN пребывала в относительно непростых условиях и до начала кризиса. Естественно, кризис не добавил оптимизма на рынке газа, но последовавшее снижение цен значительно скромнее по сравнению с нефтяным рынком – уже плюс для компании.
Акции с начала кризиса до «дна» снизились всего на 30%. На самом деле, им уже было некуда падать – бумаги свое снижение реализовали в 2019-ом году. А вот от минимума в марте отскочили уже 2.5 раза. Бонды превзошли докризисный уровень цен.
В чем причина такой устойчивости?
Во-первых, как я уже сказал, с ценами на газ не происходит такого коллапса, как с нефтяными. Соответственно, нет ожиданий серьезного сокращения выручки по итогам 2020 года.
Во-вторых, у компании умеренная долговая нагрузка. Соотношение финансовый долг/EBITDA было на уровне около 3 перед началом кризиса. У многих компаний сектора ситуация с долгами гораздо сложнее. Более того, у SWN нет крупных погашений долгов ни в текущем, ни в следующем году – огромное преимущество в кризисные периоды.
С этой точки зрения могут быть интересны еврооблигации компании. Знакомый нам выпуск с погашением в 2026 году торгуется на уровне около 88% от номинала и предлагает 10% годовых к погашению.
Есть ли дальнейший потенциал роста цены?
В текущих условиях – сомневаюсь, когда выпуск уже превзошел по цене уровень февраля. Но следует наблюдать, возможно, удастся «поймать» более высокую доходность на локальных «просадках».
